一周要闻点评：中美利差再新低。
　　中美经济、货币政策分化加剧，中美利差扩大，港股、A股同步走低：7月国内经济延续弱势、OMO与MLF双降，而7月美国零售超预期、美联储纪要偏鹰，进而中美利差扩大，本周外资延续外流，离岸人民币兑美元跌破年内低点，港股、A股共振走低。红利延续占优，TMT与核心资产走低：中美经济、货币政策加剧分化，中美利差扩大，防御与红利板块占优，环保、纺服逆势上涨；而TMT、新能源与消费等进攻型行业大幅走低。
　　要闻：1、7月经济再度下探，同时经济各分项全面回落，普遍不及预期；
　　2、央行将OMO与一年期MLF利率分别下降10BP、15BP至1.8%、2.5%；
　　3、国常会释放明确稳增长政策信号，明确指出确保完成全年目标任务；
　　4、美联储7月议息纪要偏鹰，由于劳动力市场偏紧，多数与会者继续认为通胀存在显著上行风险，且美联储工作人员不再将衰退作为假设情形；
　　5、央行发布《2023年二季度中国货币政策执行报告》，特别地，专栏提及到《合理看待商业银行利润水平》，银行让利期有望结束。
　　6、证监会回应股民关切的要点，事关延长交易时间、T+0、印花税等热点。上交所、深交所、北交所自8月28日起进一步降低证券交易经手费。
　　A股行情复盘：指数全面下跌，其他服务和金融稳定占优。
　　指数与风格：指数全面下跌。上证指数和中证500相对抗跌，周度涨跌幅分别为-1.8%和-2.29%。风格绝对表现来看，其他服务和金融稳定、大盘、低市盈率和亏损股占优。
　　行业表现：行业多数下跌，环保、纺织服饰和轻工制造涨幅居前。7月经济数据承压，具备防御属性的环保走高；人民币汇率下跌利好纺服出口。
　　领涨指数：近20交易日上证50占优，非银金融、房地产、钢铁领涨。
　　估值跟踪：指数估值全面下跌，行业估值分化程度明显收敛。
　　海外行情回顾：全球股市全面下跌，A股表现居前。
　　全球股市：全面下跌，印度孟买30、台湾证交所和德国DAX相对占优。
　　美股市场：指数全面下跌，信息技术、医疗保健和能源占优。
　　港股市场：指数全面下跌，能源业、电讯业与必需性消费业占优。
　　大类资产表现：中美利差创新低，国内风险偏好回落。
　　绝对表现：商品价格普遍下跌，美债长端利率走高、短端利率保持不变，美元指数上涨，人民币汇率有所贬值。
　　相对表现：中美、德美利差均有所扩大，万得全A口径下的修正风险溢价有所回升，对应国内风险偏好回落。
　　风险提示：海外波动加剧；宏观经济超预期扰动；政策超预期变化。
　　

研究报告全文：证券研究报告市场策略研究2023年08月19日投资策略市场回顾8月3周中美利差再新低一周要闻点评中美利差再新低作者中美经济货币政策分化加剧中美利差扩大港股A股同步走低7月分析师张峻晓国内经济延续弱势OMO与MLF双降而7月美国零售超预期美联储执业证书编号S0680518110001纪要偏鹰进而中美利差扩大本周外资延续外流离岸人民币兑美元跌邮箱zhangjunxiaogszqcom相关研究破年内低点港股A股共振走低红利延续占优TMT与核心资产走低中美经济货币政策加剧分化中美利差扩大防御与红利板块占优环1投资策略顺周期红利类趋势占优交易与趋保纺服逆势上涨而TMT新能源与消费等进攻型行业大幅走低势周报30第13期2023-08-162投资策略外资单周流出创年内新高外资周报要闻17月经济再度下探同时经济各分项全面回落普遍不及预期第169期2023-08-152央行将OMO与一年期MLF利率分别下降10BP15BP至18253投资策略库存周期三底与A股熊牛六段周3国常会释放明确稳增长政策信号明确指出确保完成全年目标任务期进化论一2023-08-154美联储7月议息纪要偏鹰由于劳动力市场偏紧多数与会者继续认4投资策略拉锯是熊牛二段的常态往前看策为通胀存在显著上行风险且美联储工作人员不再将衰退作为假设情形略周报202308132023-08-135投资策略市场回顾8月2周指数普跌5央行发布2023年二季度中国货币政策执行报告特别地专栏提红利偏强2023-08-12及到合理看待商业银行利润水平银行让利期有望结束6证监会回应股民关切的要点事关延长交易时间T0印花税等热点上交所深交所北交所自8月28日起进一步降低证券交易经手费A股行情复盘指数全面下跌其他服务和金融稳定占优指数与风格指数全面下跌上证指数和中证500相对抗跌周度涨跌幅分别为-18和-229风格绝对表现来看其他服务和金融稳定大盘低市盈率和亏损股占优行业表现行业多数下跌环保纺织服饰和轻工制造涨幅居前7月经济数据承压具备防御属性的环保走高人民币汇率下跌利好纺服出口领涨指数近20交易日上证50占优非银金融房地产钢铁领涨估值跟踪指数估值全面下跌行业估值分化程度明显收敛海外行情回顾全球股市全面下跌A股表现居前全球股市全面下跌印度孟买30台湾证交所和德国DAX相对占优美股市场指数全面下跌信息技术医疗保健和能源占优港股市场指数全面下跌能源业电讯业与必需性消费业占优大类资产表现中美利差创新低国内风险偏好回落绝对表现商品价格普遍下跌美债长端利率走高短端利率保持不变美元指数上涨人民币汇率有所贬值相对表现中美德美利差均有所扩大万得全A口径下的修正风险溢价有所回升对应国内风险偏好回落风险提示海外波动加剧宏观经济超预期扰动政策超预期变化请仔细阅读本报告末页声明2023年08月19日内容目录一周要闻点评中美利差再新低4要闻点评8月第3周4A股行情复盘指数全面下跌其他服务和金融稳定占优6指数与风格指数全面下跌其他服务和金融稳定占优6行业表现多数下跌环保纺织服饰和轻工制造涨幅居前8领涨指数近20交易日上证50占优非银金融房地产钢铁领涨9估值跟踪指数估值全面下跌行业估值分化程度明显收敛10海外行情回顾全球股市全面下跌A股表现居前12全球股市全面下跌A股表现居前12美股市场指数全面下跌信息技术医疗保健和能源占优13港股市场指数全面下跌能源业电讯业与必需性消费业占优15大类资产表现中美利差创新低国内风险偏好回落16美长债利率走高人民币汇率贬值16国内风险偏好回落16领涨资产布伦特原油美元指数和中证转债指数20日表现占优18风险提示18图表目录图表1A股核心指数走势近120个交易日首日基点10006图表2A股核心指数本周涨跌幅6图表3股价创新高个股比例剔除近60日新股6图表4A股各类风格指数本周涨跌幅7图表5最小市值指数万得全A中证1000沪深300走势7图表6科创50沪深300创业板指沪深300走势7图表7申万一级行业本周近20个交易日涨跌幅8图表8申万一级行业本周股价创新高个股比例剔除近60日新股8图表9近20个交易日最优市场行业与概念指数表现9图表10近120个交易日最优市场行业与概念指数表现9图表11万得全A万得全A除金融石油石化全部A股PE中位数走势10图表12A股市场指数PE估值历史分位2010年至今10图表13申万一级行业PE估值历史分位2010年至今11图表14申万一级行业估值分化系数基于PE估值历史分位计算11图表15全球重要股指本周涨跌幅12图表16全球重要股指历史分位2010年至今12图表17美股市场与行业指数本周涨跌幅13图表18纳斯达克道琼斯工业罗素2000标普500走势13图表19美股市场与行业指数历史分位2010年至今14图表20港股市场与行业指数本周涨跌幅15图表21港股市场与行业指数历史分位2010年至今15图表22全球大类资产本周表现16图表23铜金比油金比走势17图表24伦敦金价CRB商品走势17图表25中美利差走势基于10年期国债利率17P2请仔细阅读本报告末页声明2023年08月19日图表26德美利差走势基于10年期国债利率17图表27A股修正ERP走势17图表28SPX-ERP与VIX指数走势17图表29近20个交易日与近120个交易日全球大类资产表现18P3请仔细阅读本报告末页声明lVlYnZgVbWnVaXkW7NdNbRoMoOmOnOeRmMvNiNpOzQbRoPtMwMmMuNvPtRqQ2023年08月19日一周要闻点评中美利差再新低中美经济货币政策分化加剧中美利差扩大港股A股同步走低7月国内工业增加值消费投资同比均低于预期与前值OMO与MLF双降而7月美国零售数据超预期美联储纪要偏鹰东未升西未落情形下中美利差扩大本周外资延续外流离岸人民币兑美元跌破年内低点港股A股共振走低红利延续占优TMT与核心资产走低中美经济货币政策加剧分化中美利差扩大防御与红利板块占优环保纺服逆势上涨而TMT新能源与消费等进攻型行业大幅走低要闻点评8月第3周18月15日7月工业增加值同比37前值44社零同比25前值311-7月固投同比34前值38其中地产投资累计同比-85前值-79狭义基建投资68前值72制造业投资57前值60点评整体看7月经济再度下探核心还是经济内生动力不强需求不足信心不足结构看7月经济各分项全面回落普遍不及预期消费方面社零增速低位下探低于预期金银珠宝家电化妆品等消费增速回落最多暑期旅游出行文体娱乐等服务消费火热投资方面地产跌幅继续扩大新开工施工增速小幅回落竣工增速小幅回升制造业小幅回落其中通用设备食品电子制造业投资增速小幅提升有色交运专用设备等行业回落较多基建投资小幅回落供给方面工业服务业生产均回落分行业看黑色食品加工橡胶生产增速提升电气机械运输设备等行业回落较多28月15日央行开展2040亿元7天期公开市场逆回购操作和4010亿元MLF操作中标利率分别为1825分别下降10BP15BP点评结合目前经济弱现实本次降息存在其必要性但其时点和幅度略超预期本次降息节奏明显加快三个月内降息两次上一次出现如此高频的降息操作是在2020年疫情期间幅度也超市场预期本次MLF利率调降15BP单次调降幅度仅低于2020年4月20BP原因看本次降息主因当前经济下行压力仍大尤其是地产持续超季节性下行旨在稳信心稳预期降成本扩内需同时本次降息也有助于降低银行负债端成本缓解息差压力值得注意的是本轮MLF和逆回购的降息为非对称调整逆回购利率降幅较低与之前央行在金融数据发布会中提及的防止资金套利和空转相呼应MLF利率降幅更大旨在聚焦实体经济降成本38月16日国务院总理李强主持召开国务院第二次全体会议强调要着力扩大国内需求继续拓展扩消费促投资政策空间提振大宗消费调动民间投资积极性扎实做好重大项目前期研究和储备点评本次会议再次释放出明确的稳增长政策信号明确指出确保完成全年目标任务扎实推动高质量发展随着政策的接力落地有助于稳定市场对于经济恢复的预期活跃资本市场具体来看会议把扩大国内需求放在各项工作的首位将现代化产业体系建设列在第二位同时强调传统产业升级以及战略新兴产业的发展下半年有望看到更多实质性政策出台同时会议首提大力提升行政效能要求各部门强化全局观念着重强调工作要落地生效P4请仔细阅读本报告末页声明2023年08月19日注重后续经济复苏成果为全面提振经济内生增长动能创造更为有利的宏观环境48月17日美联储发布7月议息纪要显示通胀仍远高于委员会的长期目标且劳动力市场偏紧多数与会者继续认为通胀存在显著上行风险这可能需要进一步收紧货币政策点评会议纪要显示绝大多数美联储官员认为通胀存在向上风险但也注意到一些价格回落的迹象对通胀走势的判断较为模糊因此未来美联储货币政策路径仍然将以数据依赖的方式进行无法明确是否暂停加息此外基于偏强的消费和经济韧性美联储工作人员上调经济预测不再将衰退作为假设情形同时认为2024-25年经济增长可能会低于潜在增速导致失业率会有一定程度的上行经济前景的不确定性依然很高对于后续政策路径会议同时强调过快放松政策与过多收紧政策的风险分别将导致通胀上升经济收缩目前投资者大多预计今年不会再加息但在11月会议加息的可能性高于9月58月17日央行发布2023年二季度中国货币政策执行报告后文简称报告并设有4个专栏合理看待我国商业银行利润水平金融支持宏观经济回升向好结构性货币政策持续支持重点领域和薄弱环节人民币汇率在合理均衡水平上保持基本稳定点评经济方面央行对全球经济形势转为偏乐观但对国内经济仍然担心通胀方面央行对海外通胀仍然担忧认为当前海外通胀在高基数下继续回落但就业紧张导致通胀回落节奏较慢央行认为我国物价短期转负主要是需求恢复时滞和基数效应导致的阶段性现象而非通缩货币政策方面整体定调不变但对于人民币汇率关注明显提升央行强调坚决防范汇率超调风险必要时对市场顺周期单边行为进行纠偏防风险方面延续一揽子化债政策的积极基调地产方面对于融资端的支持有所提升特别地专栏提及到合理看待商业银行利润水平银行让利期有望结束68月18日证监会有关负责人就活跃资本市场提振投资者信心答记者问事关延长交易时间T0印花税等热点据证监会官网消息上交所深交所北交所自8月28日起进一步降低证券交易经手费点评证监会发布回应股民关切的要点1研究适当延长A股市场交易所债券市场交易时间2将持续做好减持监管工作打击违规减持行为和研究优化减持规则两手抓2现阶段实行T0交易的时机并不成熟或将加剧中小投资者的劣势地位不利于市场公平交易3已关注到市场对调降税率的呼吁但具体情况还需向主管部门了解4降低证券交易经手费同步降低证券公司佣金费率进一步扩大融资融券标的范围降低融资融券费率将ETF纳入转融通标的5合理把握IPO再融资节奏6正在研究制定资本市场投资端改革方案营造有利于中长期资金入市的政策环境7引导和支持银行理财资金积极入市支持银行类机构等更多投资者全面参与交易所债券市场8修订股份回购制度规则放宽相关回购条件支持上市公司开展股份回购证监会一系列表态有利于提振投资者信心稳定市场预期对于资本市场向好发展具有重大指导意义也有利于维护当前市场的健康发展P5请仔细阅读本报告末页声明2023年08月19日A股行情复盘指数全面下跌其他服务和金融稳定占优指数与风格指数全面下跌其他服务和金融稳定占优本周A股指数全面下跌上证指数和中证500相对抗跌周度涨跌幅分别为-18和-229科创50和深证成指表现较弱周度涨跌幅分别为-368和-324个股新高视角来看A股股价创60日新高个股比例回落本周股价创60日新高以及250日新高的个股比例分别为516和116环比分别变动-056和-047图表1A股核心指数走势近120个交易日首日基点1000上证指数深证成指创业板指科创50上证50沪深300中证500中证1000120011501100105010009509008508002023-02-242023-03-242023-04-242023-05-242023-06-242023-07-24资料来源wind国盛证券研究所图表2A股核心指数本周涨跌幅图表3股价创新高个股比例剔除近60日新股本周涨跌幅60日新高个股比例250日新高个股比例右轴0309-05825-17-15206-2-1805-2515-229-2394-3-258-297103-35-311-3242-4-3685上中上沪中创深科1证证1000创5050300证证500深业证指板成00数指指2022819202212920233312023721资料来源wind国盛证券研究所资料来源wind国盛证券研究所P6请仔细阅读本报告末页声明2023年08月19日风格绝对表现来看其他服务和金融稳定大盘低市盈率和亏损股占优资金风格方面陆股通指数茅指数和基金重仓指数涨跌幅分别为-233-303和-333行业风格方面其他服务012和金融稳定-063表现占优个股特征方面大盘-252低市盈率-162和亏损股-206表现占优图表4A股各类风格指数本周涨跌幅本周涨跌幅0501200-05-10-063-15-126-20-162-25-211-206-233-235-236-30-252-256-251-277-268-35-303-308-333-40-361-45-398基陆茅上中可必科金其大中小高中低亏微绩金股指游游选需技TMT融他盘盘盘市市市损利优重通数资制消消稳服盈盈盈股股股仓指源造费费定务率率率指数数资料来源wind国盛证券研究所风格相对表现来看超小市值相对表现较强小市值创业板与科创板相对市场表现较弱本周超小市值万得全A中证1000沪深300科创50沪深300创业板指沪深300表现分别为085-04-112和-055图表5最小市值指数万得全A中证1000沪深300走势图表6科创50沪深300创业板指沪深300走势最小市值指数万得全A科创50沪深300创业板指沪深300右轴02中证1000沪深300右轴1900290611850195028060180027019059175026018517005802516501805702416001750561550230171500220552023-02-242023-04-242023-06-242023-02-242023-04-242023-06-24资料来源wind国盛证券研究所资料来源wind国盛证券研究所P7请仔细阅读本报告末页声明2023年08月19日行业表现多数下跌环保纺织服饰和轻工制造涨幅居前申万一级行业多数下跌环保纺织服饰和轻工制造涨幅居前本周30个申万一级行业中5个行业上涨涨幅靠前的行业为环保纺织服饰和轻工制造分别上涨1307和05跌幅较大的行业为电子计算机和传媒分别下跌4843和41交通运输纺织服饰和美容护理60日新高个股比例较高交通运输纺织服饰和美容护理创60日新高个股比例较高分别为15081339和1333非银金融纺织服饰和房地产创250日新高个股比例较高分别为682446和367图表7申万一级行业本周近20个交易日涨跌幅本周涨跌幅近20个交易日涨跌幅1210864130720505000-01-2-05-07-07-08-08-08-14-15-16-4-18-19-23-24-24-24-28-29-34-36-38-41-41-6-43-48-8-10环纺轻国建公钢交机银建美非家煤石房食基商医农社汽通电有传计电保织工防筑用铁通械行筑容银用炭油地品础贸药林会车信力色媒算子服制军材事运设装护金电石产饮化零生牧服设金机饰造工料业输备饰理融器化料工售物渔务备属资料来源wind国盛证券研究所图表8申万一级行业本周股价创新高个股比例剔除近60日新股60日新高个股比例250日新高个股比例1615141313121110109109877665565544444332222211100交纺美医轻环房石非钢公食计社银建基商机通家建国电汽农电传有煤通织容药工保地油银铁用品算会行筑础贸械信用筑防力车林子媒色炭运服护生制产石金事饮机服装化零设电材军设牧金输饰理物造化融业料务饰工售备器料工备渔属资料来源wind国盛证券研究所P8请仔细阅读本报告末页声明2023年08月19日领涨指数近20交易日上证50占优非银金融房地产钢铁领涨过去20个交易日中表现较好的市场指数为上证50沪深300和上证指数行业为非银金融房地产钢铁建筑材料和银行概念为炒股软件券商城中村改造SPD和保险精选过去120个交易日中表现较好的市场指数为上证指数沪深300和科创50行业为通信传媒非银金融建筑装饰和公用事业概念为光模块CPO中文语料库炒股软件东数西算和华为HMS图表9近20个交易日最优市场行业与概念指数表现图表10近120个交易日最优市场行业与概念指数表现涨跌幅90涨跌幅813531803070256050201514313015409301067719173320131252104100-50-1-1SPD-10-50上沪上非房钢建银炒券城保-20-8-9深300证50证银地铁筑行股商中险指金产材软村精上沪科通传非建公光中炒东华创50深300数融料件改选证信媒银筑用模文股数为HMS造指金装事块CPO语软西数融饰业料件算市场指数行业指数概念指数库市场指数行业指数概念指数资料来源wind国盛证券研究所资料来源wind国盛证券研究所P9请仔细阅读本报告末页声明2023年08月19日估值跟踪指数估值全面下跌行业估值分化程度明显收敛PE估值来看深证成指和上证指数分位较高创业板指和科创50分位较低市场指数来看当前深证成指和上证指数的PE估值分别为2233和1279历史分位分别为3993和3712创业板指和科创50的PE估值分别为3059和3956历史分位分别为265和602资金风格来看茅指数基金重仓指数和陆股通指数的PE估值分别为21751487和1521分别处于6626139和5411分位本周A股指数估值全面下跌市场指数来看创业板指和中证500的PE估值历史分位下行较少本周分别变动-075和-121个百分点科创50和上证50的PE估值历史分位下行较多本周分别变动-1215和-559个百分点资金风格来看茅指数陆股通指数和基金重仓指数的PE估值历史分位本周分别变动-278-338和-347个百分点图表11万得全A万得全A除金融石油石化全部A股PE中位数走势万得全A除金融石油石化PE-TTM全部A股PE中位数万得全APE-TTM右轴381936185183417532173016528162615524152023-02-242023-03-242023-04-242023-05-242023-06-242023-07-24资料来源wind国盛证券研究所图表12A股市场指数PE估值历史分位2010年至今140120100806040200-2040373530261663666154深上上沪中中科创茅基陆500深300证证证1000创50证证50业指金股成指板数重通指数指仓指指数数资料来源wind国盛证券研究所P10请仔细阅读本报告末页声明2023年08月19日申万一级行业估值多数下行当前PE估值历史分位前五行业分别是汽车81社会服务81计算机76商贸零售71钢铁61后五的行业分别是煤炭0有色金属0电力设备0银行4医药生物8回升前五行业是环保纺织服饰轻工制造国防军工和建筑材料分别回升196148057045和003个百分点回落前五行业是食品饮料商贸零售电子汽车和计算机分别回落375365341332和323个百分点行业估值分化程度明显收敛我们基于行业PE估值历史分位定义估值分化系数度量行业之间估值历史分位差异幅度本周行业估值分化系数为2545环比变动-063图表13申万一级行业PE估值历史分位2010年至今200180160140120100806040200-20818176716158565653515041403838302421191918181211884000汽社计商钢房美公传建机轻食纺电非国石农环建家基交通医银电有煤车会算贸铁地容用媒筑械工品织子银防油林保筑用础通信药行力色炭服机零产护事材设制饮服金军石牧装电化运生设金务售理业料备造料饰融工化渔饰器工输物备属资料来源wind国盛证券研究所图表14申万一级行业估值分化系数基于PE估值历史分位计算行业估值分化系数MA50330032003100300029002800270026002502023-02-242023-03-242023-04-242023-05-242023-06-242023-07-24资料来源wind国盛证券研究所P11请仔细阅读本报告末页声明2023年08月19日海外行情回顾全球股市全面下跌A股表现居前全球股市全面下跌A股表现居前本周全球重要股指全面下跌印度孟买30台湾证交所和德国DAX表现相对占优分别为-057-132和-163香港恒生越南证交所和英国富时UKX表现相对靠后分别为-589-44和-348图表15全球重要股指本周涨跌幅本周涨跌幅0-1-06-2-13-16-18-21-22-23-3-24-26-26-26-31-4-33-35-5-44-6-59-7印台德上标道巴法沪纳澳日韩英越香普深洲经300225度500西国KOSPI国证IBOV斯港DAX国湾琼国CAC南孟证指斯达标富证恒普200买30时交数工克UKX交生所业所资料来源bloomberg国盛证券研究所横向来看全球重要指数中上证指数估值排名1016当前纳斯达克日经225和印度孟买30估值靠前分别为36962504和227巴西IBOV香港恒生和英国富时UKX估值靠后分别为79192和1048图表16全球重要股指历史分位2010年至今140120100806040200-20818056819174816112433018224114纳日印标道台韩越澳上沪法德英香巴洲500300经225度普深IBOV斯国KOSPI证国港西DAX琼湾南国CAC国达孟斯证证标指富恒普买20030克工交交数时UKX生业所所资料来源bloomberg国盛证券研究所P12请仔细阅读本报告末页声明2023年08月19日美股市场指数全面下跌信息技术医疗保健和能源占优美股市场指数全面下跌信息技术医疗保健和能源表现较好价值大盘风格相对占优市场指数来看本周标普500道琼斯工业纳斯达克和罗素2000指数涨跌幅分别为-211-221-259和-341行业全面下跌信息技术医疗保健和能源涨幅居前分别上涨-082-157和-166风格相对表现来看纳斯达克道琼斯工业罗素2000标普500均有所下行表明价值与大盘风格相对占优图表17美股市场与行业指数本周涨跌幅本周涨跌幅0-05-1-08-15-2-16-17-20-25-21-22-24-3-26-24-25-27-28-35-32-34-4-45-41标道纳罗信医能公材必工电金房可普素2000500琼斯息疗源用料需业信融地选斯达技保事消服产消工克术健业费务费业资料来源bloomberg国盛证券研究所图表18纳斯达克道琼斯工业罗素2000标普500走势纳斯达克道琼斯工业罗素2000标普500右轴04204904804047038046036045044034043032042030412022-10-192022-12-192023-02-192023-04-192023-06-19资料来源bloomberg国盛证券研究所P13请仔细阅读本报告末页声明2023年08月19日本周美股指数估值整体下行行业估值全面下行市场指数来看当前道琼斯工业纳斯达克标普500和罗素2000PE估值分别为20736962134和2892历史分位分别为910580598053和1722本周分别变动-129-228-411和-652个百分点行业估值来看当前PE估值分位数靠前行业的分别是信息技术8951医疗保健8357和可选消费8037本周估值分位数回落较少的行业是信息技术能源和工业分别回落039069和242个百分点图表19美股市场与行业指数历史分位2010年至今140120100806040200-2091818117908480777770696936117道纳标罗信医可工必公金电材房能普500琼斯素2000息疗选业需用融信料地源斯达技保消消事服产工克术健费费业务业资料来源bloomberg国盛证券研究所P14请仔细阅读本报告末页声明2023年08月19日港股市场指数全面下跌能源业电讯业与必需性消费业占优港股市场指数全面下跌能源业电讯业与必需性消费业表现较好市场指数来看本周恒生指数恒生中国企业和恒生科技指数涨跌幅分别为-589-602和-622行业全面下跌能源业电讯业和必需性消费业相对抗跌分别下跌334344和376图表20港股市场与行业指数本周涨跌幅本周涨跌幅0-1-2-3-4-33-34-38-5-48-48-6-53-57-57-59-60-58-59-60-60-7-62恒恒恒能电必综公资金工地医非原生生生源讯需合用讯融业产疗必材指中科业业性业事科业建保需料数国技消业技筑健性业企费业业业消业业费资料来源wind国盛证券研究所本周港股指数估值全面下行行业估值整体下行市场指数来看当前恒生中国企业恒生指数和恒生科技PE估值分别为731853和2476历史分位分别为137589和066本周分别变动-739-656和-424个百分点行业估值来看当前PE估值分位数靠前的分别是地产建筑业8921医疗保健业2829和原材料业2161本周估值分位数回升的行业仅工业和原材料业分别回升313和066个百分点图表21港股市场与行业指数历史分位2010年至今200180160140120100806040200-2014618928221816887531恒恒恒地医原电必公综工能资金生生生产疗材讯需用合业源讯融中指科建保料业性事业业科业国数技筑健业消业技企业业费业业业资料来源wind国盛证券研究所P15请仔细阅读本报告末页声明2023年08月19日大类资产表现中美利差创新低国内风险偏好回落美长债利率走高人民币汇率贬值本周全球市场下跌262发达市场-253优于新兴市场-334商品价格普遍下跌LME铜CRB商品伦敦金和布伦特原油涨跌幅分别为-051-071-115和-232利率债方面美债长端利率回升短端利率保持不变中债短端利率回升长端利率回落信用债方面美国IG债HY债OAS利差均走阔中国3年期AAA中票信用利差收窄5年期走阔可转债方面中证转债指数下跌034汇率方面美元指数上涨052而人民币汇率和欧元汇率分别贬值062和069波动率方面VIX指数回升图表22全球大类资产本周表现资料来源bloombergwind国盛证券研究所国内风险偏好回落商品相对表现来看铜金比上行油金比伦敦金CRB商品均下行债市相对表现来看中美利差德美利差均有所扩大股债相对价值来看万得全A口径下的修正风险溢价有所回升标普500风险溢价有所回落对应国内风险偏好回落海外风险偏好回升P16请仔细阅读本报告末页声明2023年08月19日图表23铜金比油金比走势图表24伦敦金价CRB商品走势LME铜伦敦金布伦特原油LME金右轴伦敦金价CRB商品5200654005000603804800553604600503404400453204200404000353003800302802022-08-082023-01-082023-06-082022-08-082022-12-082023-04-082023-08-08资料来源bloomberg国盛证券研究所资料来源bloomberg国盛证券研究所图表25中美利差走势基于10年期国债利率图表26德美利差走势基于10年期国债利率中美利差中美利差德美利差德美利差0-10-02-12-04-06-14-08-16-1-12-18-14-20-16-18-222022-08-102022-12-102023-04-102023-08-102022-08-102022-12-102023-04-102023-08-10资料来源bloombergwind国盛证券研究所资料来源bloomberg国盛证券研究所图表27A股修正ERP走势图表28SPX-ERP与VIX指数走势A股修正ERPSPX-ERPVIX指数右轴4028403835362334303218302528132620240815222003102022-08-102022-12-102023-04-102023-08-102022-08-102022-12-102023-04-102023-08-10资料来源wind国盛证券研究所资料来源bloomberg国盛证券研究所P17请仔细阅读本报告末页声明2023年08月19日领涨资产布伦特原油美元指数和中证转债指数20日表现占优过去20个交易日中表现较好的大类资产为布伦特原油美元指数和中证转债指数分别上涨2492和06过去120个交易日中表现较好的大类资产为比特币指数MSCI发达市场和MSCI全球市场分别上涨1218704和617图表29近20个交易日与近120个交易日全球大类资产表现近20个交易日涨跌幅近120个交易日涨跌幅2520060403-09-13-17-20-22-27-32-34-46-46-48-105-15-10-5051015资料来源bloomberg国盛证券研究所风险提示1海外波动加剧2宏观经济超预期扰动3政策超预期变化P18请仔细阅读本报告末页声明2023年08月19日免责声明国盛证券有限责任公司以下简称本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格本报告仅供本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证本报告中的资料意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断可能会随时调整在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司力求报告内容客观公正但本报告所载的资料工具意见信息及推测只提供给客户作参考之用不构成任何投资法律会计或税务的最终操作建议本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议投资者应当充分考虑自身特定状况并完整理解和使用本报告内容不应视本报告为做出投资决策的唯一因素投资者应注意在法律许可的情况下本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行财务顾问和金融产品等各种金融服务本报告版权归国盛证券有限责任公司所有未经事先本公司书面授权任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发布复制任何机构或个人如引用刊发本报告需注明出处为国盛证券研究所且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改分析师声明本报告署名分析师在此声明我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力本报告所表述的任何观点均精准地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法结论不受任何第三方的授意或影响我们所得报酬的任何部分无论是在过去现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系投资评级说明投资建议的评级标准评级说明评级标准为报告发布日后的6个月内公司股价或行业买入相对同期基准指数涨幅在15以上指数相对同期基准指数的相对市场表现其中A股市增持相对同期基准指数涨幅在515之间股票评级场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针持有相对同期基准指数涨幅在-55之间对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的减持相对同期基准指数跌幅在5以上为基准香港市场以摩根士丹利中国指数为基准美股增持相对同期基准指数涨幅在10以上市场以标普500指数或纳斯达克综合指数为基准中性相对同期基准指数涨幅在-1010行业评级之间减持相对同期基准指数跌幅在10以上国盛证券研究所北京上海地址北京市东城区永定门西滨河路8号院7楼中海地产地址上海市浦明路868号保利One561号楼10层广场东塔7层邮编200120邮编100077电话021-38124100邮箱gsresearchgszqcom邮箱gsresearchgszqcom南昌深圳地址南昌市红谷滩新区凤凰中大道1115号北京银行大厦地址深圳市福田区福华三路100号鼎和大厦24楼邮编330038邮编518033传真0791-86281485邮箱gsresearchgszqcom邮箱gsresearchgszqcomP19请仔细阅读本报告末页声明