维持行业增持评级，重卡行业恢复性增长值得期待。7月重卡行业销量符合预期，同比延续增长态势，环比受季节性因素影响需求略有回落。随着国内经济活动的不断恢复及潜在增长带来的需求恢复，国内重卡行业需求有望实现恢复性增长。同时考虑到我国重卡产品在全球范围内的性价比优势与高服务品质等因素，以及在“一带一路”政策的带动下，中国重卡的出口市场有望迎来需求持续性增长的窗口期。我们看好重卡行业具备品牌及市场优势同时积极布局海外市场的优质重卡产业链企业，推荐标的潍柴动力、银轮股份，受益标的中国重汽、天润工业、奥福环保等。
　　低基数、出口等共同带动同比高增，环比受淡季影响有所回落。7月重卡市场实现销量6.3万辆（开票口径，含出口和新能源），同比增长39%，同期净增加约2万辆，环比下滑27%。7月为自2023年2月以来第6个月保持同比增长，1-7月重卡累计销量55.2万辆，累计同比增长30%，同比累计增速+1.5pct。环比受淡季因素影响，需求及产销有所回落，销量出现短期的环比下滑。重卡出口在7月继续保持强劲，同比增长超过55%，此外燃气重卡持续受到用户热捧，销量表现强势。
　　中国重汽凭借出口优势保持第一，市场格局头部集中且趋于稳定。分具体品牌来看，中国重汽7月份销售重卡约1.8万辆，同比增长71%；其1-7月累计销售约14.78万辆，同比增长49%，市场占有率上升至26.8%，同比上涨近3.5个百分点。中国重汽的重卡出口继续保持行业领先，占据国内重卡出口总量的一半左右份额。同样位居第一梯队的企业为一汽解放、东风汽车、陕汽集团、福田汽车等，其中一汽解放7月销售重卡约1.1万辆，同比上涨55%，陕汽集团7月份销售重卡约1.2万辆，同比增长33%，东风汽车集团7月份销售各类重卡约0.83万辆，同比增长4%，福田汽车7月销量达0.55万辆，同比增长4%左右。其中销量前五的企业合计市场份额达到88.9%，呈现显著的头部集中格局，同时市场表现前五的重卡企业长期保持稳定。
　　静待国内重卡市场需求回暖。短期由于投资与制造业收缩，固定资产投资短期表现偏弱，公路运输业景气度下降，短期重卡行业环比呈下滑趋势。但未来随着各种潜在利好政策的推广及政府采购订单的落实，叠加基建工程落地、车辆更新需求、出口需求的强劲等因素带动，重卡市场有望在四季度实现止跌回暖，迎来进一步的销量复苏。
　　风险提示：重卡行业需求恢复低于预期，海外市场开拓不及预期

研究报告全文：股票研究TableindustryInfo汽车TableMainInfoTableTitle评级TableInvest增持20230818上次评级增持出口拉动同比延续增长淡季需求环比回落TablesubIndustry细分行业评级行---重卡行业7月销量点评报告业吴晓飞分析师赵水平分析师更0755-23976003021-38031657wuxiaofeigtjascomzhaoshuipinggtjascom新证书编号S0880517080003S0880521040002本报告导读第一商用车网发布7月重卡销量同比受低基数及出口拉动延续增长态势环比受淡相关报告TableDocReport季影响略有回落考虑到出口强势及经济恢复的潜力恢复性增长趋势有望延续汽车客车同比增长趋势延续淡季需求短摘要期回落20230817维持行业增持评级重卡行业恢复性增长值得期待7月重卡行业销TableSummary汽车风险偏好下降影响板块行情量符合预期同比延续增长态势环比受季节性因素影响需求略有回20230813落随着国内经济活动的不断恢复及潜在增长带来的需求恢复国内汽车7月销量表现强劲零售表现优于批重卡行业需求有望实现恢复性增长同时考虑到我国重卡产品在全球发范围内的性价比优势与高服务品质等因素以及在一带一路政策20230809汽车新能源延续同比增长自主品牌加速的带动下中国重卡的出口市场有望迎来需求持续性增长的窗口期崛起我们看好重卡行业具备品牌及市场优势同时积极布局海外市场的优20230809质重卡产业链企业推荐标的潍柴动力银轮股份受益标的中国重汽车总量复苏逻辑延续华为产业链预期汽天润工业奥福环保等渐起证20230806券低基数出口等共同带动同比高增环比受淡季影响有所回落7月研重卡市场实现销量63万辆开票口径含出口和新能源同比增究长39同期净增加约2万辆环比下滑277月为自2023年2月以来第6个月保持同比增长1-7月重卡累计销量552万辆累计报同比增长30同比累计增速15pct环比受淡季因素影响需求及告产销有所回落销量出现短期的环比下滑重卡出口在7月继续保持强劲同比增长超过55此外燃气重卡持续受到用户热捧销量表现强势中国重汽凭借出口优势保持第一市场格局头部集中且趋于稳定分具体品牌来看中国重汽7月份销售重卡约18万辆同比增长71其1-7月累计销售约1478万辆同比增长49市场占有率上升至268同比上涨近35个百分点中国重汽的重卡出口继续保持行业领先占据国内重卡出口总量的一半左右份额同样位居第一梯队的企业为一汽解放东风汽车陕汽集团福田汽车等其中一汽解放7月销售重卡约11万辆同比上涨55陕汽集团7月份销售重卡约12万辆同比增长33东风汽车集团7月份销售各类重卡约083万辆同比增长4福田汽车7月销量达055万辆同比增长4左右其中销量前五的企业合计市场份额达到493185889呈现显著的头部集中格局同时市场表现前五的重卡企业长期保持稳定静待国内重卡市场需求回暖短期由于投资与制造业收缩固定资产投资短期表现偏弱公路运输业景气度下降短期重卡行业环比呈下滑趋势但未来随着各种潜在利好政策的推广及政府采购订单的落实叠加基建工程落地车辆更新需求出口需求的强劲等因素带动重卡市场有望在四季度实现止跌回暖迎来进一步的销量复苏p1风险提示重卡行业需求恢复低于预期海外市场开拓不及预期请务必阅读正文之后的免责条款部分行业更新表1重点公司盈利与估值表收盘价PEEPS股票代码股票名称评级8162022A2023E2024E2022A2023E2024E002126SZ银轮股份177369253188050709增持000338SZ潍柴动力121212151114060811增持数据来源wind国泰君安证券研究p2请务必阅读正文之后的免责条款部分2of3行业更新本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响特此声明免责声明本报告仅供国泰君安证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告仅在相关法律许可的情况下发放并仅为提供信息而发放概不构成任何广告本报告的信息来源于已公开的资料本公司对该等信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者务必注意其据此做出的任何投资决策与本公司本公司员工或者关联机构无关本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域部门或关联机构之间的信息流动因此投资者应注意在法律许可的情况下本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务在法律许可的情况下本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素亦不应认为本报告可以取代自己的判断在决定投资前如有需要投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策本报告版权仅为本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表或引用如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为国泰君安证券研究且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改若本公司以外的其他机构以下简称该机构发送本报告则由该机构独自为此发送行为负责通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议本公司本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任评级说明评级说明1投资建议的比较标准增持相对沪深300指数涨幅15以上投资评级分为股票评级和行业评级以报告发布后的12个月内的市场表现为谨慎增持相对沪深300指数涨幅介于515之间比较标准报告发布日后的12个月内的股票投资评级中性相对沪深300指数涨幅介于-55公司股价或行业指数的涨跌幅相对同期的沪深300指数涨跌幅为基准减持相对沪深300指数下跌5以上2投资建议的评级标准增持明显强于沪深300指数报告发布日后的12个月内的公司股价或行业指数的涨跌幅相对同期的沪深行业投资评级中性基本与沪深300指数持平300指数的涨跌幅减持明显弱于沪深300指数国泰君安证券研究所上海深圳北京地址上海市静安区新闸路669号博华广深圳市福田区益田路6003号荣超商北京市西城区金融大街甲9号金融p3场20层务中心B栋27层街中心南楼18层邮编200041518026100032电话0213867666607552397688801083939888E-mailgtjaresearchgtjascom请务必阅读正文之后的免责条款部分3of3