事件：近日，迈克生物发布了2023年半年报。2023年上半年，公司实现营业收入13.81亿元，同比下降22.51%；实现归母净利润1.75亿元，同比下降56.91%；实现扣非归母净利润1.78亿元，同比下降55.41%；实现经营现金流净额4.10亿元，同比下滑2.92%。
　　新冠产品下滑导致业绩承压，常规产品增长稳健：2023年上半年，公司实现营业收入13.81亿元，同比下降22.51%。分产品来看，2023H1公司自主产品销售收入8.67亿元，同比下降23.69%，主要是由于国内疫情防控政策变化，导致公司分子诊断试剂需求骤减，相应销售收入从去年同期的3.93亿元下降为0.06亿元（同比下降98.55%）。剔除分子诊断试剂影响，公司常规自主产品实现收入8.61亿元，同比增长15.99%。此外，公司对分子诊断产品相关存货计提减值准备，本期增加存货跌价准备金额4942万元，对利润端产生一定影响。
　　公司大力推进流水线协同各平台单机的终端装机，未来试剂放量可期：随着终端市场常规检测业务逐步恢复，2023H1公司自主产品大型仪器市场端出库达成1601台（条），其中生免和血液流水线169条，铺入终端市场的仪器将陆续带来试剂销量的持续增长，报告期内公司自主产品常规试剂销售收入8.05亿元，同比增长12.9%。
　　盈利预测与估值：公司是体外诊断领域龙头企业，通过自主研发+代理+并购的方式不断扩充产品线，自主产品涵盖生化、免疫、临检、分子等，在中长期产品规划有序部署下，各产品平台将不断推陈出新，自主产品已成为公司长期可持续发展的源动力。我们调整了对于公司的盈利预测，预计公司2023-2025年EPS分别为0.80、1.10、1.39元，对应2023年8月15日股价PE分别为18.5、13.5、10.7倍，维持“增持”评级。
　　风险提示：行业竞争加剧风险，体外诊断试剂集采等政策风险，新产品研发速度不及预期风险
　　
　　

研究报告全文：公司研证券研究报告究industryId医药生物investSuggestiondyCompany迈克生物investSug300463增持维持gestionCh000009title新冠产品下滑导致业绩承压常规产品增长稳健angecreateTime1年月日20230818投资要点公市场数据marketDatasummary司日期2023-08-15事件近日迈克生物发布了2023年半年报2023年上半年公司实现营点收盘价元1489业收入1381亿元同比下降2251实现归母净利润175亿元同比下降实现扣非归母净利润亿元同比下降实现经营现金评总股本百万股6124756911785541流净额亿元同比下滑报流通股本百万股49531410292净资产百万元新冠产品下滑导致业绩承压常规产品增长稳健2023年上半年公司实现告647950总资产百万元823519营业收入1381亿元同比下降2251分产品来看2023H1公司自主产品每股净资产元1020销售收入867亿元同比下降2369主要是由于国内疫情防控政策变化来源WIND兴业证券经济与金融研究院整理导致公司分子诊断试剂需求骤减相应销售收入从去年同期的393亿元下降为006亿元同比下降9855剔除分子诊断试剂影响公司常规自主产相关报告relatedReport品实现收入861亿元同比增长1599此外公司对分子诊断产品相关存货计提减值准备本期增加存货跌价准备金额4942万元对利润端产生一定影响公司大力推进流水线协同各平台单机的终端装机未来试剂放量可期随着终端市场常规检测业务逐步恢复2023H1公司自主产品大型仪器市场端出库达成1601台条其中生免和血液流水线169条铺入终端市场的仪器分析师emailAuthor将陆续带来试剂销量的持续增长报告期内公司自主产品常规试剂销售收入孙媛媛亿元同比增长sunyuanyuanxyzqcomcn805129S0190515090001盈利预测与估值公司是体外诊断领域龙头企业通过自主研发代理并购的方式不断扩充产品线自主产品涵盖生化免疫临检分子等在中长黄翰漾期产品规划有序部署下各产品平台将不断推陈出新自主产品已成为公司huanghanyangxyzqcomcn长期可持续发展的源动力我们调整了对于公司的盈利预测预计公司2023-S01905190200022025年EPS分别为080110139元对应2023年8月15日股价PE分别为185135107倍维持增持评级风险提示行业竞争加剧风险体外诊断试剂集采等政策风险新产品研发assAuthor速度不及预期风险主要财务指标会计年度zycwzb主要财务指标20222023E2024E2025E营业收入百万元3608305932883631同比增长-94-15275104归母净利润百万元708492675852同比增长-260-305372262毛利率542579616647ROE1127493105每股收益元116080110139市盈率129185135107来源WIND兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明公司点评报告带市场行情报告正文事件近日迈克生物发布了2023年半年报2023年上半年公司实现营业收入1381亿元同比下降2251实现归母净利润175亿元同比下降5691实现扣非归母净利润178亿元同比下降5541实现经营现金流净额410亿元同比下滑292点评新冠产品下滑导致业绩承压常规产品增长稳健2023年上半年公司实现营业收入1381亿元同比下降2251分产品来看2023H1公司自主产品销售收入867亿元同比下降2369主要是由于国内疫情防控政策变化导致公司分子诊断试剂需求骤减相应销售收入从去年同期的393亿元下降为006亿元同比下降9855剔除分子诊断试剂影响公司常规自主产品实现收入861亿元同比增长1599此外公司对分子诊断产品相关存货计提减值准备本期增加存货跌价准备金额4942万元对利润端产生一定影响公司大力推进流水线协同各平台单机的终端装机未来试剂放量可期随着终端市场常规检测业务逐步恢复2023H1公司自主产品大型仪器市场端出库达成1601台条其中生免和血液流水线169条铺入终端市场的仪器将陆续带来试剂销量的持续增长报告期内公司自主产品常规试剂销售收入805亿元同比增长129财务指标总体保持健康研发费用持续增长2023年上半年公司毛利率为5338同比-096pct销售费用286亿元同比186销售费用率2075同比496pct管理费用069亿元同比712管理费用率502同比139pct研发费用129亿元同比2317研发费用率931同比345pct盈利预测与估值公司是体外诊断领域龙头企业通过自主研发代理并购的方式不断扩充产品线自主产品涵盖生化免疫临检分子等在中长期产品规划有序部署下各产品平台将不断推陈出新自主产品已成为公司长期可持续发展的源动力我们调整了对于公司的盈利预测预计公司2023-2025年EPS分别为080110139元对应2023年8月15日股价PE分别为185135107倍维持增持评级风险提示行业竞争加剧风险体外诊断试剂集采等政策风险新产品研发速度不及预期风险请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-2-公司点评报告带市场行情表1公司分季度业绩对比单位百万元元主要数据22-2Q22-3Q22-4Q23-1Q23-2QQOQ2022-062023-06YOY营业收入857936890676704-17817821381-225营业成本392470368302342-128814644-209毛利465467522374363-220968737-239销售费用1461472011281598728128619管理费用2836553436263656971财务费用9-4662-785168-492研发费用58621065870211104129232资产减值-45-15-5-44--13-49-公允价值-1-135-7-1--1-9-投资收益67-044-32168304营业利润22121313314048-783472188-601利润总额21820411813547-783467183-609归母净利润20419510711758-716406175-569EPS03330318017501910095-71606630285-569销售费用率17015722618922555pcts15820750pcts管理费用率333962505118pcts365014pcts财务费用率10-04070903-08pcts0906-03pcts研发费用率68671208610032pcts599335pcts所得税率9567143127-136-230pcts12259-63pcts毛利率543498586553515-28pcts543534-10pcts净利润率23820812117382-156pcts228127-101pcts资料来源天软投资系统兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-3-公司点评报告带市场行情附表资产负债表gscwbb公司财务报表单位百万元利润表单位百万元会计年度20222023E2024E2025E会计年度20222023E2024E2025E流动资产4698502759026973营业收入3608305932883631货币资金587169424493291营业成本1652128712621282交易性金融资产664664664664税金及附加35283034应收票据及应收账款2113162717591969销售费用630642691762预付款项146101100103管理费用156168181200存货1039808794806研发费用273291312345其他148134136140财务费用18303030非流动资产3464310328932669其他收益32383736长期股权投资2222投资收益128109固定资产1979201219001715公允价值变动收益-9000在建工程50425212663信用减值损失-34-21-25-23无形资产269296322352资产减值损失-24-60-20-20商誉145145145145资产处置收益-4-3-4-4长期待摊费用83-1-6营业利润817576780977其他556391399398营业外收入0000资产总计8162813087959642营业外支出29272828流动负债1083737730738利润总额789549753950短期借款248000所得税886184106应付票据及应付账款381279274281净利润701488669844其他454458457457少数股东损益-7-5-6-8非流动负债549549549549归属母公司净利润708492675852长期借款286286286286EPS元116080110139其他263263263263负债合计1632128612791287主要财务比率股本612612612612会计年度20222023E2024E2025E资本公积1781178117811781成长性未分配利润3740399946485466营业收入增长率-94-15275104少数股东权益236232226218营业利润增长率-327-296356253股东权益合计6530684475168355归母净利润增长率-260-305372262负债及权益合计8162813087959642盈利能力毛利率542579616647现金流量表单位百万元归母净利率196161205235会计年度20222023E2024E2025EROE1127493105归母净利润708492675852偿债能力折旧和摊销257249269279资产负债率200158145133资产减值准备58-481118流动比率434682808945资产处置损失4344速动比率338572699836公允价值变动损失9000营运能力财务费用30303030资产周转率490375389394投资损失-12-8-10-9应收账款周转率1745153418221827少数股东损益-7-5-6-8存货周转率1526135115281554营运资金的变动-214723-130-234每股资料元经营活动产生现金流量8431440842932每股收益116080110139投资活动产生现金流量-1830113-59-54每股经营现金138235137152融资活动产生现金流量930-446-28-35每股净资产1028108011901329现金净变动-511107755842估值比率倍现金的期初余额61658716942449PE129185135107现金的期末余额564169424493291PB14141311数据来源天软兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-4-公司点评报告带市场行情分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿投资评级说明投资建议的评级标准类别评级说明报告中投资建议所涉及的评级分为股买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于15票评级和行业评级另有说明的除增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在515之间外评级标准为报告发布日后的12个中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-55之间股票评级月内公司股价或行业指数相对同减持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5期相关证券市场代表性指数的涨跌无评级由于我们无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确幅其中沪深两市以沪深300指数为定性事件或者其他原因致使我们无法给出明确的投资评级基准北交所市场以北证50指数为基推荐相对表现优于同期相关证券市场代表性指数准新三板市场以三板成指为基准中性相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平香港市场以恒生指数为基准美国市行业评级回避相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数场以标普500或纳斯达克综合指数为基准信息披露本公司在知晓的范围内履行信息披露义务客户可登录wwwxyzqcomcn内幕交易防控栏内查询静默期安排和关联公司持股情况使用本研究报告的风险提示及法律声明兴业证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准已具备证券投资咨询业务资格本报告仅供兴业证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告中的信息意见等均仅供客户参考不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准该等信息意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的财务状况以及特定需求在任何时候均不构成对任何人的个人推荐客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时考量各自的投资目的财务状况和特定需求必要时就法律商业财务税收等方面咨询专家的意见对依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及或其关联人员均不承担任何法律责任本报告所载资料的来源被认为是可靠的但本公司不保证其准确性或完整性也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更本公司并不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此相关的其他任何损失承担任何责任本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改除非另行说明本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现过往的业绩表现亦不应作为日后回报的预示我们不承诺也不保证任何所预示的回报会得以实现分析中所做的回报预测可能是基于相应的假设任何假设的变化可能会显著地影响所预测的回报本公司的销售人员交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和或交易观点本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务本公司的资产管理部门自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策本报告并非针对或意图发送予或为任何就发送发布可得到或使用此报告而使兴业证券股份有限公司及其关联子公司等违反当地的法律或法规或可致使兴业证券股份有限公司受制于相关法律或法规的任何地区国家或其他管辖区域的公民或居民包括但不限于美国及美国公民1934年美国证券交易所第15a-6条例定义为本主要美国机构投资者除外本报告的版权归本公司所有本公司对本报告保留一切权利除非另有书面显示否则本报告中的所有材料的版权均属本公司未经本公司事先书面授权本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用未经授权的转载本公司不承担任何转载责任特别声明在法律许可的情况下兴业证券股份有限公司可能会持有本报告中提及公司所发行的证券头寸并进行交易也可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务因此投资者应当考虑到兴业证券股份有限公司及或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一信赖依据兴业证券研究上海北京深圳地址上海浦东新区长柳路36号兴业证券大厦地址北京市朝阳区建国门大街甲6号SK大厦地址深圳市福田区皇岗路5001号深业上城T215层32层01-08单元座52楼邮编200135邮编100020邮编518035邮箱researchxyzqcomcn邮箱researchxyzqcomcn邮箱researchxyzqcomcn请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-5-