本报告导读：
　　疫情扰动下整体业绩有所波动，发光、临检等自主常规产品快速增长，产品结构持续优化，通过流水线撬动市场，自主产品迎来收获期。维持增持评级。
　　投资要点：
　　维持增持评级。考虑新冠检测需求下降，下调2023~2024年EPS预测至1.01/1.22元（原为2.02/2.41元），预测2025年EPS 1.52元，参考可比公司估值，给予2023年PE 20 X，下调目标价至20.22元，维持增持评级。
　　业绩符合预期。公司2022年实现营业收入36.08亿元（-9.35%），归母净利润7.08亿元（-25.99%），扣非净利润7.09亿元（-25.14%）；2023Q1实现营业收入6.76亿元（-26.85%），归母净利润1.17亿元（-42.10%），扣非净利润1.20亿元（-40.10%），新冠回落拖累表观，业绩符合预期。
　　免疫发光保持快速增长，产品结构持续优化。22年自主常规产品收入17.21亿元（+8.72%），收入占比48%，利润贡献达74%，其中免疫试剂收入8.03亿元（+25.05%）；生化试剂收入5.63亿元（-8.66%）；临检试剂收入1.38亿元（+ 50.14%）。新冠检测产品尽管销量翻倍，但集采和竞争影响下持续降价，实现收入5.91亿元（-17.52%），毛利率下降23.25%。
　　公司主动加快代理业务调整和渠道建设，代理收入12.56亿元（-23.16%）。
　　全产品线布局，推动流水线解决方案。积极调整市场策略和产品方案，22年完成实验室生化、免疫、临检三大平台集成化连接，可提供全实验室智能化检验分析流水线，大型仪器市场端出库达成3014台（条），其中生免流水线16条、血液流水线141条；化学发光仪器1070台、血液仪器992台，铺入终端市场的仪器持续增长将陆续带来试剂销量的增长。投资1.6亿收购达微生物100%股权，布局数字PCR产品，产品线进一步丰富。
　　风险提示：疫情反复业务恢复不及预期，流水线等新品推广低于预期。