7月上市猪企经营数据跟踪和行业策略观点：
　　根据我们重点跟踪的上市猪企公布的7月经营数据，14家上市猪企出栏总量环比6月增加4.24%。14家猪企中有10家7月出栏量环比6月增加，7月上市猪企生猪出栏节奏相较6月有所加快。价格方面，受市场整体猪价影响，7月份上市猪企商品猪销售均价14元/公斤左右，环比6月均价基本持平。我们认为7月下旬以来的猪价反弹，主要是供给局部不足、二次育肥和压栏惜售等多因素作用下的短期阶段性上涨，生猪市场整体仍处于供大于求状态，养殖企业降本增效、养殖精细化管理等综合经营水平将尤为关键。
　　年初以来，我们一直提示要重视母猪生产效率提升对供给的潜在影响。2023年上半年，我国生猪出栏量和猪肉产量分别为37548万头和3032万吨，同比分别增长2.6%和3.2%，生产效率提升对供给的影响已经逐渐得到印证。由于2022年5月到12月，行业出现高效率母猪的补栏，根据从能繁母猪补栏到育肥猪出栏的生产周期，预计2023年全年猪肉供给较为充足，同时由于年初以来需求端乏力，预计猪价在下半年大部分时间仍将持续磨底。猪价在旺季局部时间或有温和反弹，但难以修复资产负债表，不改行业产能去化大趋势，产能去化仍将是贯穿2023年的行业“主基调”。
　　根据我们的养殖股“亏损期+低PB”投资策略，我们建议在第三个“亏损底”期间选择PB接近或跌破自身历史底部的稳健标的进行布局，推荐温氏股份、唐人神、东瑞股份、神农集团、巨星农牧、新希望等经营相对稳健的生猪养殖股。根据我们的生猪养殖股逻辑框架，随着生猪产能的进一步去化，后续生猪养殖股或有望沿着“产能去化”的逻辑演绎。
　　推荐海大集团：综合考虑生猪、蛋禽、肉禽、水产和反刍等下游周期趋势，以及饲料原料上涨压力或有望缓解，我们认为饲料行业2023年景气度或优于2022年。与此同时，行业整合持续推进，市场份额有望进一步往头部集中。公司的《2023年员工持股计划》有助于提升员工业务拓展的积极性，利于业务目标的达成。目前股价对应2023年PE估值处于历史底部区域。
　　推荐圣农发展：目前产业资本在肉鸡行业的博弈程度和拥挤程度要明显低于生猪行业，白羽肉鸡行业本轮周期产能去化的阻力要小于生猪行业。随着2022年国内祖代白羽肉鸡引种更新量下降带来供给收缩的影响逐步体现，后续白羽肉鸡供需格局有望继续呈现改善趋势。站在目前时点，从周期角度，圣农发展处于业绩周期和PB估值周期的双底部，已经具备配置价值。
　　风险提示：疫情风险；自然灾害风险；饲料原料价格波动风险。
　　

研究报告全文：农林牧渔7月上市猪企经营数据跟踪同步大市-A维持均价基本持平出栏量整体环比略有增加2023年8月18日行业研究行业快报农林牧渔行业近一年市场表现7月上市猪企经营数据跟踪和行业策略观点根据我们重点跟踪的上市猪企公布的7月经营数据14家上市猪企出栏总量环比6月增加42414家猪企中有10家7月出栏量环比6月增加7月上市猪企生猪出栏节奏相较6月有所加快价格方面受市场整体猪价影响7月份上市猪企商品猪销售均价14元公斤左右环比6月均价基本持平我们认为7月下旬以来的猪价反弹主要是供给局部不足二次育肥和压栏惜售等多因素作用下的短期阶段性上涨生猪市场整体仍处于供大于求资料来源最闻状态养殖企业降本增效养殖精细化管理等综合经营水平将尤为关键年初以来我们一直提示要重视母猪生产效率提升对供给的潜在影响首选股票评级2023年上半年我国生猪出栏量和猪肉产量分别为37548万头和3032万吨002311SZ海大集团买入-A同比分别增长26和32生产效率提升对供给的影响已经逐渐得到印证002299SZ圣农发展买入-B由于2022年5月到12月行业出现高效率母猪的补栏根据从能繁母猪补300498SZ温氏股份买入-B栏到育肥猪出栏的生产周期预计2023年全年猪肉供给较为充足同时由002567SZ唐人神增持-B于年初以来需求端乏力预计猪价在下半年大部分时间仍将持续磨底猪价001201SZ东瑞股份增持-B在旺季局部时间或有温和反弹但难以修复资产负债表不改行业产能去化605296SH神农集团增持-B大趋势产能去化仍将是贯穿2023年的行业主基调603477SH巨星农牧增持-B根据我们的养殖股亏损期低PB投资策略我们建议在第三个亏新希望增持000876SZ-B损底期间选择PB接近或跌破自身历史底部的稳健标的进行布局推荐温氏股份唐人神东瑞股份神农集团巨星农牧新希望等经营相对稳健相关报告的生猪养殖股根据我们的生猪养殖股逻辑框架随着生猪产能的进一步去山证农林牧渔当前供需格局之下化后续生猪养殖股或有望沿着产能去化的逻辑演绎猪价短期反弹不改产能去化大趋势-山推荐海大集团综合考虑生猪蛋禽肉禽水产和反刍等下游周期趋证农业农业行业周报2023814势以及饲料原料上涨压力或有望缓解我们认为饲料行业2023年景气度山证农林牧渔看好稳健生猪养殖股或优于2022年与此同时行业整合持续推进市场份额有望进一步往头海大集团和圣农发展在当前的布局时机-部集中公司的2023年员工持股计划有助于提升员工业务拓展的积极性山证农业农业行业周报202387利于业务目标的达成目前股价对应2023年PE估值处于历史底部区域推荐圣农发展目前产业资本在肉鸡行业的博弈程度和拥挤程度要明显分析师低于生猪行业白羽肉鸡行业本轮周期产能去化的阻力要小于生猪行业随陈振志着2022年国内祖代白羽肉鸡引种更新量下降带来供给收缩的影响逐步体现后续白羽肉鸡供需格局有望继续呈现改善趋势站在目前时点从周期角度执业登记编码S0760522030004圣农发展处于业绩周期和PB估值周期的双底部已经具备配置价值邮箱chenzhenzhisxzqcom风险提示疫情风险自然灾害风险饲料原料价格波动风险请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明1行业研究行业快报7月上市猪企经营数据跟踪均价基本持平出栏量整体环比略有增加截至2023年7月底我们重点跟踪的14家上市猪企7月出栏总量为121013万头环比6月增加4241-7月13家猪企出栏量共计804454万头同比2022年1-7月增长1422京基智农2022年1-6月未公布月度出栏数据7月生猪出栏量环比增加的公司为唐人神215牧原股份726温氏股份707ST正邦1813新希望938天康生物699大北农996东瑞股份1716神农集团2084京基智农898出栏量环比下降的公司为傲农生物-2657天邦食品-1723金新农-1052华统股份-14197月上市猪企生猪出栏节奏相较6月有所加快价格方面受市场整体猪价影响7月份上市猪企商品猪销售均价14元公斤左右环比6月均价基本持平图1重点跟踪企业7月生猪出栏数量万头资料来源各公司公告山西证券研究所请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明2行业研究行业快报图2主要上市猪企商品猪销售均价元公斤资料来源各公司公告山西证券研究所唐人神公司2023年7月生猪销量3187万头其中商品猪2912万头仔猪275万头同比2022年7月上升7501环比2023年6月上升215销售收入合计461亿元同比2022年7月上升3539环比2023年6月下降4372023年1-7月累计生猪销量19781万头其中商品猪18244万头仔猪1537万头同比2022年1-7月上升8927销售收入3068亿元同比2022年1-7月上升9321图3唐人神月度生猪销售数量万头资料来源公司月度销售简报山西证券研究所请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明3行业研究行业快报牧原股份公司2023年7月份销售生猪5700万头其中商品猪5576万头仔猪101万头种猪23万头同比2022年7月2407环比2023年6月726销售收入9345亿元同比2022年7月-1092环比2023年6月份755商品猪销售均价1381元公斤同比2022年7月份-3526环比2023年6月份-0072023年1-7月期间公司累计销售生猪35964万头同比2022年1-7月025公司累计销售收入60043亿元同比2022年1-7月1288图4牧原股份月度生猪销售数量万头图5牧原股份商品猪月度销售均价元公斤资料来源公司月度销售简报山西证券研究所资料来源公司月度销售简报山西证券研究所温氏股份公司2023年7月销售肉猪21311万头含毛猪和鲜品环比2023年6月707同比2022年7月6092销售收入3534亿元环比2023年6月199同比2022年7月330毛猪销售均价1421元公斤环比2023年6月-042同比2022年7月-35582023年1-7月期间公司累计销售生猪139168万头同比2022年1-7月4916公司累计销售收入24278亿元同比2022年1-7月4401图6温氏股份月度生猪销售数量万头图7温氏股份商品猪月度销售均价元公斤资料来源公司月度销售简报山西证券研究所资料来源公司月度销售简报山西证券研究所请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明4行业研究行业快报傲农生物公司2023年7月份生猪销售量4476万头销售量环比2023年6月减少2657同比2022年7月增长4292023年7月末公司生猪存栏21361万头较2022年7月末增长235较2022年12月末减少12262023年1-7月公司累计销售生猪33711万头销售量同比去年增长2156图8傲农生物月度生猪销售数量万头图9傲农生物月度生猪存栏数量万头资料来源公司月度经营数据山西证券研究所资料来源公司月度经营数据山西证券研究所天邦食品公司2023年7月份销售商品猪5110万头其中仔猪销售1232万头环比2023年6月-1724同比2022年7月5632销售收入693亿元环比2023年6月-774同比2022年7月-1504销售均价1486元公斤商品肥猪均价为1440元公斤环比6月-276同比2022年7月-34372023年1-7月期间公司累计销售生猪35743万头同比2022年1-7月4856公司累计销售收入5176亿元同比2022年1-7月2014图10天邦食品月度生猪销售数量万头图11天邦食品商品猪月度销售均价元公斤资料来源公司月度销售简报山西证券研究所资料来源公司月度销售简报山西证券研究所请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明5行业研究行业快报新希望公司2023年7月销售生猪13806万头环比2023年6月938同比2022年7月4651销售收入为2059亿元环比2023年6月537同比2022年7月-498商品猪销售均价1409元公斤环比2023年6月-098同比2022年7月变动-33192023年1-7月期间公司累计销售生猪103746万头同比2022年1-7月3317公司累计销售收入15788亿元同比2022年1-7月3451图12新希望月度生猪销售数量万头图13新希望商品猪月度销售均价元公斤资料来源公司月度销售简报山西证券研究所资料来源公司月度销售简报山西证券研究所天康生物2023年7月份销售生猪2557万头销量环比2023年6月699同比2022年7月5413销售收入为331亿元环比2023年6月-1030同比2022年7月1222023年7月份商品猪扣除仔猪种猪后销售均价1309元公斤环比2023年6月-459同比2022年7月-38342023年1-7月期间公司累计销售生猪15654万头同比2022年1-7月4265公司累计销售收入2473亿元同比2022年1-7月5024图14天康生物月度生猪销售数量万头图15天康生物商品猪月度销售均价元公斤资料来源公司月度销售简报山西证券研究所资料来源公司月度销售简报山西证券研究所请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明6行业研究行业快报金新农2023年7月生猪销量合计706万头环比2023年6月-1052同比2022年7月-2803销售收入合计929949万元环比2023年6月1918同比2022年7月-3537商品猪销售均价1454元公斤环比2023年6月127同比2022年7月-35032023年1-7月期间公司累计销售生猪6151万头同比2022年1-7月-1988公司累计销售收入700亿元同比2022年1-7月-2285图16金新农月度生猪销售数量万头图17金新农商品猪月度销售均价元公斤资料来源公司月度销售简报山西证券研究所资料来源公司月度销售简报山西证券研究所大北农公司控股及参股公司生猪销售数量7月合计为4315万头环比2023年6月996同比2022年7月5964销售收入当月合计为674亿元环比2023年6月942同比2022年7月681公司控股及参股公司商品肥猪当月均价为1400元公斤环比2023年6月021同比2022年7月-34882023年1-7月期间公司累计销售生猪32116万头同比2022年1-7月4252公司累计销售收入5087亿元同比2022年1-7月4305图18大北农月度生猪销售数量万头图19大北农商品猪月度销售均价元公斤资料来源公司月度销售简报山西证券研究所资料来源公司月度销售简报山西证券研究所请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明7行业研究行业快报东瑞股份2023年7月份公司共销售生猪437万头环比1716同比380销售收入068亿元环比1319同比-3704商品猪销售均价1745元公斤环比-124同比-37032023年1-7月期间公司累计销售生猪4100万头同比2022年1-7月4391公司累计销售收入596亿元同比2022年1-7月1099图20东瑞股份月度生猪销售数量万头图21东瑞股份商品猪月度销售均价元公斤资料来源公司月度销售简报山西证券研究所资料来源公司月度销售简报山西证券研究所神农集团2023年7月份公司销售生猪1351万头其中商品猪销售1331万头环比2023年6月2084同比2022年7月13253销售收入226亿元环比2023年6月2216同比2022年7月4395商品猪销售均价1386元公斤环比2023年6月份154同比2022年7月-34382023年1-7月期间公司累计销售生猪8060万头其中商品猪7914万头同比2022年1-7月6081公司累计销售收入1379亿元同比2022年1-7月5653图22神农集团月度生猪销售数量万头图23神农集团商品猪月度销售均价元公斤资料来源公司月度经营数据山西证券研究所资料来源公司月度经营数据山西证券研究所请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明8行业研究行业快报京基智农2023年7月公司销售生猪1602万头其中仔猪204万头环比898销售收入242亿元环比1415商品猪销售均价1475元kg环比3002023年1-7月期间公司累计销售生猪10034万头其中仔猪1610万头公司累计销售收入1462亿元图24京基智农月度生猪销售数量万头图25京基智农商品猪月度销售均价元公斤资料来源公司月度销售简报山西证券研究所资料来源公司月度销售简报山西证券研究所华统股份2023年7月份公司生猪销售数量1903万头其中仔猪销售109万头环比-1419同比10192生猪销售收入311亿元环比-154同比6876商品猪销售均价1433元公斤环比2023年6月份0212023年1-7月期间公司累计销售生猪9311万头同比2022年1-7月15263图26华统股份月度生猪销售数量万头图27华统股份商品猪月度销售均价元公斤资料来源公司月度销售简报山西证券研究所资料来源公司月度销售简报山西证券研究所请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明9行业研究行业快报生猪养殖行业数据跟踪7月下旬以来猪价阶段性反弹根据国家统计局数据7月份上旬22个省市生猪平均价格处于14元千克上下区间延续6月生猪价格水平7月下旬猪价迎来反弹7月31日全国均价达到1510元千克相较6月30日1380元千克价格水平上涨942我们认为7月下旬以来的猪价反弹主要是供给局部不足二次育肥和压栏惜售等多因素作用下的短期阶段性上涨生猪市场整体仍处于供大于求状态养殖企业降本增效养殖精细化管理等综合经营水平将尤为关键均重方面根据我的农产品网调研样本企业数据夏季下游对大猪需求偏弱行业平均体重变化不大7月环比6月底略降046样本企业7月140公斤以上商品猪存栏的占比恢复至153相比6月份增长023个百分点图28全国平均生猪及仔猪价格元千克资料来源Wind山西证券研究所图29全国及部分省市商品猪出栏周度均重公图30样本企业140kg以上商品猪存栏占比斤请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明10行业研究行业快报资料来源我的农产品网山西证券研究所资料来源我的农产品网山西证券研究所图31全国能繁母猪存栏量万头资料来源农业农村部山西证券研究所风险提示因畜禽养殖疫情和自然灾害导致养殖存栏出现损失的风险极端天气和自然灾害导致养殖基地受损从而影响生产和出栏的风险昆虫灾害干旱洪涝等自然灾害导致玉米大豆等原料供给减少和饲料原料涨价的风险请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明11行业研究行业快报分析师承诺本人已在中国证券业协会登记为证券分析师本人承诺以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本人对证券研究报告的内容和观点负责保证信息来源合法合规研究方法专业审慎分析结论具有合理依据本报告清晰准确地反映本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接受到任何形式的补偿本人承诺不利用自己的身份地位或执业过程中所掌握的信息为自己或他人谋取私利投资评级的说明以报告发布日后的6--12个月内公司股价或行业指数相对同期基准指数的涨跌幅为基准其中A股以沪深300指数为基准新三板以三板成指或三板做市指数为基准港股以恒生指数为基准美股以纳斯达克综合指数或标普500指数为基准无评级因无法获取必要的资料或者公司面临无法预见的结果的重大不确定事件或者其他原因致使无法给出明确的投资评级新股覆盖新三板覆盖报告及转债报告默认无评级评级体系公司评级买入预计涨幅领先相对基准指数15以上增持预计涨幅领先相对基准指数介于5-15之间中性预计涨幅领先相对基准指数介于-5-5之间减持预计涨幅落后相对基准指数介于-5--15之间卖出预计涨幅落后相对基准指数-15以上行业评级领先大市预计涨幅超越相对基准指数10以上同步大市预计涨幅相对基准指数介于-10-10之间落后大市预计涨幅落后相对基准指数-10以上风险评级A预计波动率小于等于相对基准指数B预计波动率大于相对基准指数请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明12行业研究行业快报免责声明山西证券股份有限公司以下简称公司具备证券投资咨询业务资格本报告是基于公司认为可靠的已公开信息但公司不保证该等信息的准确性和完整性入市有风险投资需谨慎在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下公司不对任何人因使用本报告中的任何内容引致的损失负任何责任本报告所载的资料意见及推测仅反映发布当日的判断在不同时期公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告公司或其关联机构在法律许可的情况下可能持有或交易本报告中提到的上市公司发行的证券或投资标的还可能为或争取为这些公司提供投资银行或财务顾问服务客户应当考虑到公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突公司在知晓范围内履行披露义务本报告版权归公司所有公司对本报告保留一切权利未经公司事先书面授权本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯公司版权的其他方式使用否则公司将保留随时追究其法律责任的权利依据发布证券研究报告执业规范规定特此声明禁止公司员工将公司证券研究报告私自提供给未经公司授权的任何媒体或机构禁止任何媒体或机构未经授权私自刊载或转发公司证券研究报告刊载或转发公司证券研究报告的授权必须通过签署协议约定且明确由被授权机构承担相关刊载或者转发责任依据发布证券研究报告执业规范规定特此提示公司证券研究业务客户不得将公司证券研究报告转发给他人提示公司证券研究业务客户及公众投资者慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告依据证券期货经营机构及其工作人员廉洁从业规定和证券经营机构及其工作人员廉洁从业实施细则规定特此告知公司证券研究业务客户遵守廉洁从业规定山西证券研究所上海深圳上海市浦东新区滨江大道5159号陆家广东省深圳市福田区林创路新一代产业嘴滨江中心N5座3楼园5栋17层太原北京太原市府西街69号国贸中心A座28层北京市丰台区金泽西路2号院1号楼丽电话0351-8686981泽平安金融中心A座25层httpwwwi618comcn请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明13