公司发布2023H1报告，上半年实现营收23.49亿元，同比下滑6.44%，实现归母净利润6.76亿，同比下滑1.8%；二季度实现营收12.05亿元，同比下滑5.99%，实现归母净利润3.69亿元，同比增长9.08%。同时，公司拟向全体股东每10股派发现金红利70元。
　　上半年老游戏流水下滑业绩承压，下半年及明年产品线丰富增长确定性高。23H1公司实现利润6.76亿，其中投资收益约0.3亿，汇兑损益0.69亿；Q2单季度净利润3.69亿元，其中投资收益0.43亿，汇兑损益0.94亿元，游戏相关利润环比有下滑。上半年《问道》端游、《问道手游》、《一念逍遥》等核心产品流水同比下滑，Q2末上线《这个地下城有点怪》贡献增量较少，导致业绩承压，营业收入和利润较上年同期微幅减少，公司下半年及明年产品线丰富，《飞吧龙骑士》已于8月11日上线，上线首周排名表现优异，储备新品预计将于下半年上线的还有《新庄园时代》《勇者与装备（代号BUG）》、《不朽家族（代号M66）》、《皮卡堂之梦想起源》，明年上线的还有《Outpost: Infinity Siege》、《超喵星计划》、《M88》等，下半年及明年丰富的产品线将为公司带来新增量，业绩增长确定性高。
　　降本增效成效显著，专注游戏自研和高新技术迭代更新，研发人数持续增加。23H1销售费用、管理费用、财务费用、研发费用分别同比下降3.9%/4.73%/4.63%/2.31%，同时公司专注游戏自研和高新技术迭代更新，聚焦于游戏研发过程中的通用技术和AI等行业前沿技术研究，着手开发GS语言的编译器以及相关的辅助工具，还对Unity和Unreal引擎的特性以及3D渲染技术进行深入研究，并且对AI进行研究将AI技术融入到策划、开发、测试等游戏研发过程中以提高研发效率和游戏体验。截止2023H1公司研发人员数量达到776人，同比2022年底增加84人，2021年末、2022年末、2023H1研发人员人数分别为530/692/776人，研发人数持续增加。
　　继续保持较高比例现金分红策略。23H1公司拟向全体股东每10股派发现金红利70元，预计利润分配金额为5.04亿元，占2023年上半年归母净利润的74.60%，自2017年1月上市以来，公司累计现金分红52.98亿元，为首次公开发行股票融资净额的5.89倍。
　　盈利预测与投资建议：预计公司2023-2025年归母净利润为14.8、17.9、20.1亿元，对应估值20倍、16.4、14.7倍，维持“强烈推荐”评级。
　　风险提示：新游上线不及预期风险、版号发放不及预期风险、游戏行业竞争日渐激烈、研发进度不及预期风险等。
　　

研究报告全文：证券研究报告公司点评报告2023年08月16日吉比特603444SH中报业绩点评强烈推荐维持上半年老游戏流水下滑略承压后续新品丰富将带来新TMT及中小盘传媒增量目标估值NA当前股价4310元公司发布报告上半年实现营收亿元同比下滑实现归母2023H12349644基础数据净利润676亿同比下滑18二季度实现营收1205亿元同比下滑599总股本百万股72实现归母净利润亿元同比增长同时公司拟向全体股东每股派36990810已上市流通股百万股72发现金红利70元总市值十亿元310流通市值十亿元310上半年老游戏流水下滑业绩承压下半年及明年产品线丰富增长确定性高23H1每股净资产MRQ630公司实现利润亿其中投资收益约亿汇兑损益亿单季度净67603069Q2ROETTM319利润369亿元其中投资收益043亿汇兑损益094亿元游戏相关利润环比资产负债率231有下滑上半年问道端游问道手游一念逍遥等核心产品流水同主要股东卢竑岩比下滑Q2末上线这个地下城有点怪贡献增量较少导致业绩承压营业主要股东持股比例2972收入和利润较上年同期微幅减少公司下半年及明年产品线丰富飞吧龙骑士股价表现已于8月11日上线上线首周排名表现优异储备新品预计将于下半年上线的还有新庄园时代勇者与装备代号BUG不朽家族代号M661m6m12m绝对表现-11533皮卡堂之梦想起源明年上线的还有OutpostInfinitySiege超喵星相对表现12241计划M88等下半年及明年丰富的产品线将为公司带来新增量业绩增长确定性高降本增效成效显著专注游戏自研和高新技术迭代更新研发人数持续增加23H1销售费用管理费用财务费用研发费用分别同比下降39473463231同时公司专注游戏自研和高新技术迭代更新聚焦于游戏研发过程中的通用技术和AI等行业前沿技术研究着手开发GS语言的编译器以及相关的辅助工具还对Unity和Unreal引擎的特性以及3D渲染技术进行深入研究并且对AI进行研究将AI技术融入到策划开发测试等游戏研发资料来源公司数据招商证券过程中以提高研发效率和游戏体验截止2023H1公司研发人员数量达到776人相关报告同比2022年底增加84人2021年末2022年末2023H1研发人员人数分别吉比特业绩韧性为人研发人数持续增加1603444530692776显现营收略超市场预期继续保持较高比例现金分红策略23H1公司拟向全体股东每10股派发现金红利2023-04-1170元预计利润分配金额为504亿元占2023年上半年归母净利润的74602吉比特603444业绩符合预期研发策略稳步推进自2017年1月上市以来公司累计现金分红5298亿元为首次公开发行股票2022-10-27融资净额的589倍3吉比特603444业绩表现盈利预测与投资建议预计公司2023-2025年归母净利润为148179201亿稳健关注后续产品上线进度2022-08-17元对应估值20倍164147倍维持强烈推荐评级风险提示新游上线不及预期风险版号发放不及预期风险游戏行业竞争日渐激谢笑妍S1090519030003烈研发进度不及预期风险等xiexiaoyancmschinacomcn财务数据与估值会计年度202120222023E2024E2025E营业总收入百万元46195168530660496787同比增长681231412营业利润百万元21322321236228673216同比增长36922112归母净利润百万元14681461148017962014同比增长40-112112每股收益元20382028205524932796PE201202200164147PB6474625550资料来源公司数据招商证券敬请阅读末页的重要说明公司点评报告附财务预测表资产负债表利润表单位百万元202120222023E2024E2025E单位百万元202120222023E2024E2025E流动资产43543579496564297900营业总收入46195168530660496787现金29032629402554456921营业成本698582610726814交易性投资1045630630630630营业税金及附加3021212427应收票据00000营业费用12741402142714521629应收款项294265253288253管理费用284340349363407其它应收款3288911研发费用609673691787883存货00000财务费用23217455878其他8048495786资产减值损失19175201818非流动资产27492912282727512682公允价值变动收益627202020长期股权投资11881187118711871187其他收益5049100100100固定资产719639564495433投资收益405106505050无形资产商誉676686255营业利润21322321236228673216其他8351009100810071006营业外收入34444资产总计710364907792918010582营业外支出1010101010流动负债18261691172618882025利润总额21252315235728623211短期借款00000所得税372355371452509应付账款281282296352407少数股东损益284499505613688预收账款585510534636713归属于母公司净利润14681461148017962014其他961899896901905长期负债21890909090主要财务比率长期借款00000202120222023E2024E2025E其他21890909090年成长率负债合计20441781181619792115营业总收入681231412股本7272727272营业利润36922112资本公积金13141334133413341334归母净利润40-112112留存收益31942573333439464524获利能力少数股东权益479731123618492537毛利率849887885880880归属于母公司所有者权益45803979474053525930净利率318283279297297负债及权益合计710364907792918010582ROE350341340356357ROIC361361364358336现金流量表偿债能力单位百万元202120222023E2024E2025E资产负债率288274233216200经营活动现金流24181752192623972687净负债比率0001000000净利润17531959198524092702流动比率2421293439折旧摊销11296686053速动比率2421293439财务费用37187455878营运能力投资收益405106130130130总资产周转率0708070707营运资金变动9962958116145存货周转率-----其它74201114应收账款周转率189185205224251投资活动现金流468186148148148应付账款周转率3421212221资本支出1944181818每股资料元其他投资449230130130130EPS20382028205524932796筹资活动现金流1153240467811261358每股经营净现金33572432267433283730借款变动531355400每股净资产63585523658074298231普通股增加00000每股股利15961696164419942237资本公积增加17720000估值比率股利分配862215671911841437PE201202200164147其他6487455878PB6474625550现金净增加额798465139614201477EVEBITDA13213512310292资料来源公司数据招商证券敬请阅读末页的重要说明2公司点评报告分析师承诺负责本研究报告的每一位证券分析师在此申明本报告清晰准确地反映了分析师本人的研究观点本人薪酬的任何部分过去不曾与现在不与未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关评级说明报告中所涉及的投资评级采用相对评级体系基于报告发布日后6-12个月内公司股价或行业指数相对同期当地市场基准指数的市场表现预期其中A股市场以沪深300指数为基准香港市场以恒生指数为基准美国市场以标普500指数为基准具体标准如下股票评级强烈推荐预期公司股价涨幅超越基准指数20以上增持预期公司股价涨幅超越基准指数5-20之间中性预期公司股价变动幅度相对基准指数介于5之间减持预期公司股价表现弱于基准指数5以上行业评级推荐行业基本面向好预期行业指数超越基准指数中性行业基本面稳定预期行业指数跟随基准指数回避行业基本面转弱预期行业指数弱于基准指数重要声明本报告由招商证券股份有限公司以下简称本公司编制本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格本报告基于合法取得的信息但本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证本报告所包含的分析基于各种假设不同假设可能导致分析结果出现重大不同报告中的内容和意见仅供参考并不构成对所述证券买卖的出价在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议除法律或规则规定必须承担的责任外本公司及其雇员不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突本报告版权归本公司所有本公司保留所有权利未经本公司事先书面许可任何机构和个人均不得以任何形式翻版复制引用或转载否则本公司将保留随时追究其法律责任的权利敬请阅读末页的重要说明3