新能源+全球化，带动高质量发展
　　杭叉集团发布半年报，2023年H1实现营收82.22亿元（yoy+9.27%），归母净利7.82亿元（yoy+71.53%），扣非净利7.67亿元（yoy+74.68%）。其中Q2实现营收42.93亿元（yoy+9.48%，qoq+9.26%），归母净利4.90亿元（yoy+84.39%，qoq+67.89%）。公司加强研发并布局新能源产品，带来高质量发展，我们预计公司23-25年EPS分别为1.68、2.02、2.33（前值1.57、1.88、2.24元）。可比公司2023年Wind一致预期PE均值为16倍，考虑到公司23年高端化加速，应有一定溢价，给予公司23年18倍PE，目标价30.24元（前值28.26元），维持“增持”评级。
　　产品结构优化，23Q2毛利率同比、环比提升
　　根据CCMA数据，2023H1全行业电动平衡重乘驾式叉车销量同比增长23.22%；电动乘驾式仓储叉车销量同比增长40.84%；电动步行式仓储叉车销量同比增长5.20%；内燃平衡重式叉车销量同比增长0.19%。23H1由于公司电动平衡重乘驾式叉车和电动乘驾式仓储叉车占比提升，以及全球化进一步拓展，公司整体毛利率同比+2.98pct至19.09%；费用率同比+0.20pct至8.92%，其中销售、管理、研发、财务费用率分别为3.21%、2.16%、4.21%、-0.66%，同比+0.47pct、+0.10pct、+0.15pct、-0.52pct。Q2单季度毛利率19.94%，同比+3.09pct，环比+1.79pct。
　　创新驱动发展，全球化趋势持续
　　在公司智能化、国际化战略的指引下，杭叉加速开辟全球市场。根据杭叉集团微信公众号，公司自2015年开始在海外创建德国、东南亚公司后，海外子公司布局加速发展，2023年4月墨西哥、5月巴西公司已开业，目前杭叉在全球已有德国、泰国、东南亚、美国、加拿大、荷兰、澳大利亚、墨西哥、巴西9家子公司，300多家海外经销商，全球化进程大幅提速。伴随公司在全球渠道布局的进一步完善，公司在全球的竞争力有望持续提升。
　　全球化发展的民营叉车龙头，维持“增持”评级
　　伴随公司在海外渠道覆盖进一步扩大，公司盈利能力有望持续提升。但考虑到23H1经济复苏节奏慢于预期，因此我们略微下调公司23年营收增速，但上调公司23-25年毛利率，预计23-25年归母净利润分别为15.75、18.88、21.77亿元，对应PE为15、12、11倍，维持“增持”评级。
　　风险提示：钢材价格波动超预期，市场竞争加剧