根据中债登和上清所披露的数据，2023年7月银行间市场债券托管总规模为130.17万亿元，环比上涨0.92%。广义基金在理财冲量的驱动下7月全面增配各类品种，商业银行对利率债的承接力量在表内信贷压力缓和的背景下也有所走强，证券公司则在政治局会议后重新触发止盈大幅减持利率债。品种方面，银行体系在跨季结束后对金融债和存单供给明显增加，而企业类信用债整体托管规模则延续小幅缩量。
　　▍市场总览：跨季后同业存单和金融品种供给增多。根据中债登和上清所数据（下同），2023年7月，银行间市场债券托管总规模130.17万亿元，环比上涨0.92%；金融类信用债和同业存单规模大幅上升，利率债托管规模环比增速小幅放缓，企业类信用债规模则延续小幅流出；广义基金重新成为7月银行间市场的增配主力，商业银行和保险机构配债节奏相对稳定，而证券公司则转为减持；利率债方面，国债托管规模环比增速明显放缓，政府债净融资规模边际回升，政金债净融资额则小幅回落；信用债方面，金融类信用债仍是主要增量，企业债和ABS延续流出，公司信用债托管量边际回升。
　　▍商业银行：利率配置增多，大幅减持信用。7月商业银行银行间市场债券托管规模为73.11万亿元，占全市场比重56.16%，规模环比上涨0.66%；增量结构上，商业银行对利率债承接力量增强，大幅减持企业类信用债，同业存单持仓则小幅流出；利率债品种中，商业银行对地方政府债、政金债增持规模明显上升，国债增量则保持平稳；信用债品种中，商业银行增配金融债，大幅减持公司信用债，而对企业债和ABS托管则延续流出；分银行类型，四类银行7月均减持公司信用债，增持普通金融债，而农商行则延续6月趋势减持存单。
　　▍广义基金：理财冲量驱动下全面增配信用品种和存单。7月广义基金银行间市场债券托管规模为32.20万亿元，占全市场比重24.74%，环比上涨2.25%，主要受到理财7月冲量行情的影响；增量结构上，同业存单和金融债构成了7月广义基金债券托管的主要增量，企业类信用债托管量自赎回潮后首次上升，利率债增配规模有所放缓；利率债品种中，广义基金主要增持地方政府债和政金债；信用债品种中，广义基金主要增持普通金融债和公司信用债，对企业债和ABS配置意愿仍然较低。
　　▍证券公司：债市调整中交易止盈。7月证券公司银行间市场债券托管规模为4.24万亿元，占全市场比重3.26%，规模环比下跌3.41%；证券公司作为交易盘大量卖出利率债，信用债配置变化相对有限，但对企业类信用债配置边际增多；利率债品种中，证券公司大幅减持国债和政金债；信用债品种中，普通金融债托管量净增转负，对企业债延续小幅减持。
　　▍保险机构：增配情绪保持积极。7月保险机构银行间市场债券托管规模为3.80万亿元，占全市场比重2.92%，规模环比上涨0.87%；增量结构上，保险机构对利率债托管增量有所回落，对银行二永等金融类信用债则延续增配；利率债品种中，主要增持地方政府债，信用债品种交易仍集中于普通金融债。
　　▍债市展望：7月政治局会议已明确指示要加快地方政府债的发行和使用，预计利率债8-9月供给将明显增强，商业银行作为主要承接机构，其债券托管量或也同步上升，但在负债储备充足的背景下，银行体系对金融债和存单的供给支持或难以延续；广义基金中预计理财、债基等资管产品8月增量放缓，但对债市仍能提供稳定的需求力量；证券公司止盈追涨行为特点明显，8月伴随利率中枢下行其买盘力量或进一步走强。建议投资者关注利率债中国债、金融类信用债、存单等品种。
　　▍风险因素：机构数据披露有误；债券市场超预期调整；货币政策大幅收紧。