中证转债指数在创下新高后情绪迅速转弱，从原因来看主要是权益市场特别是权重转债对应的正股拖累导致。我们更加关注的是近期转债市场赚钱难度明显提升，在度过了二季度末一段相对舒适的时光后转债投资重新迎来困难模式。当前市场环境有一些类似今年二月至三月时间段，在累积了一定浮盈后正股下跌导致市场表现不佳。但需要注意的是二季度初转债市场走出泥潭表现不俗，换而言之经历冲击之后的转债市场迎来更好的性价比。当前转债市场的期权价值正在持续回落，转债股性估值水平也较上个月高点回落不少，我们认为市场的赔率正在改善，投资者应该更加积极去关注低吸的机会。当前投资的难点在于对风格或者行业方向的判断，下半年市场机会的广泛程度可能不如上半年，选对方向可能会相当程度上决定收益水平的高低，因此当前重点在于自上而下选择重点关注的板块。我们重申下半年可以重点关注周期、汽车零部件、半导体、消费、机械工程以及公用事业板块转债。
　　▍转债市场下跌。上周中证转债指数收于409.99点，周下跌1.05%；可转债指数收于1705.26点，周下跌2.94%；可转债预案指数收于1457.14点，周下跌2.94%。转债市场上周日均交易额564.88亿元，日均环比下降14.35%；最后一个交易日平均转债价格为132.34元，周下跌1.16%；最后一个交易日平均平价为93.28元，周下跌3.01%。
　　▍情绪明显转弱。上周转债市场跟随正股市场下跌，转债市场成交额有所回落。
　　▍政策密集出台到政策密集落地不及预期、宏观数据触底、长期累积的结构性问题陆续暴露，种种因素导致A股上周情绪较为悲观。一方面，经济环比最弱的时候正在过去，政策落地节奏虽慢但预计未来整体力度不会弱于预期；另一方面，长期累积的结构性问题或仍需要时间消化，政策即使落地信心修复的斜率仍待观察。未来一段时间市场或仍将处于高波动的状态。短期可以关注几条行业主线：一是受益于政策优化逐步落地的地产产业链，重点关注家居家电、消费建材等行业；二是高端制造相关方向，围绕政策推动和业绩兑现预期，建议关注汽车零部件、机器人等；三是稳健为上的水利水电方向；四是底部配置大消费。
　　▍中证转债指数在创下新高后情绪迅速转弱，从原因来看主要是权益市场特别是权重转债对应的正股拖累导致。我们更加关注的是近期转债市场赚钱难度明显提升，在度过了二季度末一段相对舒适的时光后转债投资重新迎来困难模式。当前市场环境有一些类似今年二月至三月时间段，在累积了一定浮盈后正股下跌导致市场表现不佳。但需要注意的是二季度初转债市场走出泥潭表现不俗，换而言之经历冲击之后的转债市场迎来更好的性价比。当前转债市场的期权价值正在持续回落，转债股性估值水平也较上个月高点回落不少，我们认为市场的赔率正在改善，投资者应该更加积极去关注低吸的机会。当前投资的难点在于对风格或者行业方向的判断，下半年市场机会的广泛程度可能不如上半年，选对方向可能会相当程度上决定收益水平的高低，因此当前重点在于自上而下选择重点关注的板块。我们重申下半年可以重点关注周期、汽车零部件、半导体、消费、机械工程以及公用事业板块转债。
　　▍高弹性组合建议重点关注：伯特转债、金诚转债、瑞鹄转债、龙净转债、中钢转债、惠城转债、精测转债、科思转债、合力转债、博实转债。
　　▍稳健弹性组合建议关注：浙22转债、长久转债、无锡转债、巨星转债、海澜转债、宙邦转债、金埔转债、永安转债、川投转债、金宏转债。
　　▍风险因素：市场流动性大幅波动；宏观经济增速不如预期；无风险利率大幅波动；正股股价超预期波动。