杨谷先生，曾就职于平安证券公司综合研究所、西北证券公司资产管理部，研究员期间有科技、交运等多个行业的研究经验。2003年加入诺安基金，现任公司副总经理。自2006年担任诺安先锋的基金经理以来，已有17年的基金管理经验，目前在管1只产品——诺安先锋，也是管理时间最长的产品，最新基金规模44.96亿元。
　　基金经理投资框架与理念：1）投资理念：基金经理侧重自下而上寻找成长股，通过深入研究试图发现具有业绩持续增长趋势的公司，把握住业绩增长带来的超额收益，以及业绩增长带动估值抬升的潜能。2）选股流程：在成长股的筛选上，基金经理希望通过深入挖掘，找到能解决用户痛点、有竞争壁垒、处于蓝海市场的公司。3）投资框架与投资目标：基金经理构建的组合包括核心成长策略和卫星策略两个部分，核心仓位是以精选出的业绩持续增长的公司作为核心仓位长期持有，卫星策略部分仓位一般不超过20%。
　　仓位管理与板块配置：1）考虑到诺安先锋在2019年下半年发生策略变更，为便于展示策略变更后基金经理的风格特征，我们重点对2020年以来基金的表现进行分析。2）仓位管理：产品较少作仓位择时，仅在极端市场环境下减持一定仓位，其他时间仓位保持稳定。3）板块配置：基金经理偏好配置制造业领域，包括机械设备、电力设备、汽车等制造板块，以及周期行业中制造业属性较强的化工行业，同时阶段性配置过计算机为代表的科技板块，主要对应卫星仓位资产。4）持股数量：持仓个股适度集中，有效持股数量在50只左右，且2022年以来呈现进一步集中的趋势。
　　股票持仓偏好：1）持仓风格：持仓风格偏中小盘成长，2020年明显减持大盘成长资产，持仓股票市值规模有所下沉。2）持仓因子特征：基金经理选股偏好中小盘高成长性个股，并且与持仓偏好中小盘成长风格的同类基金相比，基金经理更看重估值合理性和盈利质量。3）注重未来成长性的同时，基金经理看重估值合理和盈利确定性的风格，使该产品与其他中小盘成长风格相比，表现出更低的净值波动性，长期的风险回报比也更为突出。
　　重仓股持仓特征及组合超额收益归因：1）持仓集中度：基金经理持仓整体较为分散。2）重仓股的超额收益表现兼具高胜率和高赔率特征。3）跑赢基准个股的行业：集中在化工、机械设备、计算机、电子、汽车等行业，以制造和科技板块为主。4）重仓个股操作回顾：基金经理长期重仓的个股要么具有稳定较高的利润成长性，要么在重仓后呈现业绩放量、成长性提升的特点。5）超额收益来源分析：超额收益主要来自基金经理选股，以化工、机械、建材、汽车等行业为主，今年以来卫星仓位重点配置的数字经济板块是主要的超额收益来源。
　　风险提示：1）本报告是基于公募基金历史数据进行的客观分析，可能存在错漏导致结果偏差。2）基金过往的情况不代表未来表现。3）本报告涉及的基金不构成投资建议。