【钢材】
　　现货方面，受高温多雨天气影响，终端需求仍处于传统淡季，短期较为疲弱，近两周螺纹表需再创阶段性新低。从季节性上看，需求最差的阶段已经逐渐过去，8月中旬以后环比有望逐渐改善。库存持续累积，压力有所增大，不过整体库存水平并不算太高。
　　从下游行业看，受居民收入预期偏弱、房价下跌预期较强、购房者担心期房烂尾等因素影响，房地产销售复苏乏力，销售回款不畅叠加融资受限，房企拿地、新开工继续大幅下滑，保交楼支撑下，竣工维持较高增速。1-7月，投资、销售、新开工、竣工同比-8.5%、-6.5%、-24.5%、20.5%。政治局会议对房地产定调较为积极，住建部及相关城市积极响应，调控政策优化可期，不过实际落地节奏较为缓慢。基建方面，政治局会议提出要加快专项债券发行和使用，监管部门要求9月底前发行完毕。今年专项债额度3.8万亿，1-7月新增2.5万亿，预计8-9月迎来发行高峰，基建将继续发挥托底作用。房地产继续下行，土地财政依然低迷，地方政府偿债压力较大对基建形成掣肘，关注一揽子化债方案落地情况。
　　制造业方面，7月PPI同比-4.4%，降幅较6月的-5.4%收窄一个百分点，本轮下行周期或已见底。随着企业利润边际好转，政策刺激力度加大，制造业整体有所企稳，去库临近尾声，进入补库周期尚需时间。行业间延续分化局面，汽车表现相对较好，不过增速有所下滑，工程机械依然疲弱，家电、船舶等企稳回暖。出口整体表现良好，1-7月我国累计净出口钢材4647万吨，同比增长1300万吨/38.7%，叠加钢坯等半成品净进口减少，净出口大增支撑国内粗钢产量维持高位。从7月数据看，钢材出口730.8万吨，环比下降20万吨/2.7%，预计后期仍将继续回落，内外价差优势支撑下，韧性依然较强。
　　从供应端看，供需相对宽松的背景下，产量基本跟随需求波动，节奏上受利润调节。随着钢价回落以及原料端焦炭连续提涨，近期钢厂利润持续下滑，生产积极性受到抑制，产量稳中有所下降。品种间继续分化，得益于工业材好于建筑材，铁水产量维持相对高位。7月底以来粗钢平控消息频出，但全国层面正式文件并未落地，近期江苏省粗钢平控要求逐步落地，预期反复对市场形成扰动。1-7月粗钢产量6.27亿吨，同比增长2.5%/1700万吨，如全年平控，8-12月产量3.86亿吨，同比下降4.3%，环比下降幅度较大。预计压产主要集中在四季度，对钢价及吨钢利润形成支撑，考虑到需求复苏和粗钢平控不可兼得，实际影响程度有待观察。
　　总体上，终端需求疲弱，最差的阶段逐渐过去，宏观层面暖风频吹，稳地产在稳经济中的重要性进一步突出，调控政策优化可期。粗钢平控预期反复对市场形成扰动，关注政策落地情况。预计钢价区间震荡为主，螺纹主要运行区间3400-4000，弱现实和强预期交替主导下，市场节奏切换较快，低库存、低利润对价格形成支撑。操作上当前位置逢低多为主，继续关注10-1反套及10月卷螺差回落机会。