1983年3月至1984年8月
　　70年代美国经历了长期的滞胀状态后，于80年代中期经济步入大缓和时期。1981年7月至1982年11月美国经历了一次衰退（按照NBER定义），1983年3月美国GDP增速开始转正，美联储再度开启加息周期，表明其控制通胀的偏鹰态度。加息期间美国经济表现出较强的增长势头，GDP同比增速直到1984年Q1见顶，失业率则基本处于下降趋势,直到6月后开始略有抬升。CPI同比快速下行至2.5%后缓慢抬升，加息末期CPI同比为4.3%。加息最后阶段长短端利差快速下行，且10Y-3M利差下行速率快于10Y-2Y。在经济增速有放缓迹象后，美联储停止了加息。
　　加息期间黄金价格整体呈现震荡下跌趋势，COMEX黄金价格下跌15.6%。伦敦金与美元指数相关性为-0.903，与10年美债收益率相关性为-0.767。从图1、2的对比中可以看出，金价和美元的负相关性更强烈。在加息末期（1984年6-8月），长端国债收益率下行，已经开始反应降息预期，而美元指数上涨更能对应此时金价的下滑。
　　1987年1月至1989年5月
　　1985年广场协议签订之后，美元对日元、马克开始贬值。1986年Q4美国GDP同比增速2.9%，1987年1月CPI同比1.5%，此时经济基本面并未显示出支持加息的信号，但美联储仍旧开启了加息周期。加息期间美国经济表现较为稳定，GDP同比增速在4%左右震荡，失业率处于下降趋势。CPI同比在加息初期快速抬升后趋于稳定，在加息末期再度上扬。加息中期和后期，长短端利差快速下行，且10Y3M利差下行速率快于10Y-2Y。加息末期出现了长短端利差倒挂，持续约4个月时间，同时经济基本面也出现了衰退信号，GDP增速停滞，非农新增就业有所下滑。
　　在此期间，黄金价格先涨后跌，COMEX黄金价格下跌11.1%。伦敦金与美元指数相关性为-0.478，与10年美债收益率相关性为0.138。加息前期虽然美债利率上涨，但由于CPI同比也快速上升，实际利率受到了抑制，叠加美元指数处于下降通道中，黄金价格形成上涨趋势。1987年10月美股发生股灾，美联储开启了短暂的降息期，1988年4月再度转回加息。加息末期，美债利率下行，CPI同比提升，实际利率下行，但黄金仍未改下降态势，更多受到美元强势的压制。