核心要点：
　　一级市场：发行规模回升，净融资额继续为负
　　上周（8月7日至8月11日）利率债一级市场发行规模较前期显著回升，总发行规模1733.9亿元，总偿还量2489.51亿元，周内净融资额-755.61亿元，净融资额继续为负。其中国债及政策性金融债方面，上周新发行了27只国债及政策性金融债，总发行规模较前期显著回升。上周共发行了30只地方债，发行规模1523.07亿元，地方政府债发行规模较前期显著减少。上周同业存单净融资额较前期显著回落，1个月和3个月同业存单发行利率较前期有所下行，6个月同业存单发行利率显著上行。
　　二级市场：经济数据不及预期，长端利率债收益率小幅震荡下行
　　上周进出口数据、通胀数据均不及预期，长端利率小幅震荡下行。8月15日超预期降息后，长端利率下限再度打开，接下来1年期MLF利率2.5%或成为短期内市场利率的定价锚。根据最新发布的7月经济数据，预计在短期内基本面仍难明显修复，降准预期仍在，考虑到潜在的大型房企风险发酵过程中，资金仍将维持宽松态势。当前债市利多因素强于利空，即使短期降息落地后，止盈压力下利率债或可能出现6月降息后的小V形走势，但预计调整幅度和空间均不会太大，短期内债市仍处于顺风环境，10年国债利率或将在区间（2.50%，2.60%）维持震荡态势。
　　货币政策与资金利率：资金价格边际收敛，预计短期流动性宽松格局难改
　　上周各期限资金利率整体上行，隔夜和7天关键利率皆呈边际收紧态势。当前经济修复节奏放缓，实体信贷需求不振，叠加物价延续低位引致实际利率偏高，预计后续货币政策仍存在较大发力空间，从而进一步带动实体融资意愿回暖。从近期央行公开市场操作来看，央行有意呵护流动性合理充裕，且银行间自发流动性仍较为充沛，短期内预计流动性宽松格局难改。总量政策方面，三季度降准概率边际提高，如果经济数据环比进一步放缓，资金利率有可能继续向下突破。
　　风险提示
　　内需修复不及预期；政策不确定性；海外流动性风险外溢影响。