核心观点
　　公司2023年H1实现营业收入20.80亿元，同比增长17.78%；实现归母净利润1.10亿元，同比下降19.79%；对应Q2单季实现营收11.41亿元，同比增长10.46%，实现归母净利0.81亿元，同比增长26.56%，环比增长179%。公司稳步推进重点项目建设，紧紧围绕氟新材料开发、节能降耗、资源循环利用等方向，不断提升研发创新水平，发展前景广阔。
　　事件
　　8月11日，公司发布2023年中报：2023年H1实现营业收入20.80亿元，同比增长17.78%；实现归母净利润1.10亿元，同比下降19.79%；实现扣非后归母净利润1.01亿元，同比降低21.96%。公司整体毛利率16.64%，净利率5.30%；其中，对应Q2单季实现营收11.41亿元，同比增长10.46%，实现归母净利0.81亿元，同比增长26.56%，环比增长179%；实现扣非后归母净利润0.78亿元，同比增长34.48%，环比增长239%。
　　简评
　　上半年业绩整体稳定，Q2环比改善明显
　　公司2023年H1实现营业收入20.80亿，同比增长17.78%；实现归母净利润1.10亿元，同比下降19.79%；实现扣非后归母净利润1.01亿元，同比降低21.96%。公司整体毛利率16.64%，净利率5.30%；其中，对应Q2单季实现营收11.41亿元，同比增长10.46%，实现归母净利0.81亿元，同比增长26.56%，环比增长179%。2023年一季度，由于行业下游需求仍处于恢复阶段，制冷剂市场处于去库存期，市场价格呈现低迷态势，由此导致公司一季度净利润同比出现较大幅度下降；二季度以来，随着消费端的逐渐好转及成本端的进一步优化，盈利情况转好。2023年上半年，面对内外部环境冲击，公司全体上下紧紧围绕生产经营目标，努力降低下游需求疲弱、制冷剂价格低迷等不利因素的影响，加快募集资金投资项目建设进程，多措并举降本增效，内挖潜力、外拓市场，实现了经营业绩的稳定。
　　分板块来看：氟碳化学品23年H1产量9.82万吨，同比增长18.29%；外销量5.40万吨，同比增长22.98%，实现营收11.26亿，同比下降2.35%；盈利水平方面，2023年初受2022年行业抢占配额影响，行业库存高企，产品价格维持低位运行，盈利空间大幅压缩，平均毛利率9.16%，同比减少0.1 pct。
　　含氟高分子材料方面，23年H1实现产量1.59万吨，同比增长79.29%；外销量1.03万吨，同比增长92.46%；含氟高分子材料业务板块，2023年H1实现营业收入6.16亿元，同比增长50.25%；平均毛利率29.45%，同比增加0.45pct。
　　一体化化工原料配套方面，23年H1公司化工原料产量21.27万吨，同比增长125.24%；外销量10.27万吨，同比增长168.18%；2023年H1实现营业收入2.90亿元，同比增长85.38%；平均毛利率7.96%，同比减少24.05 pct。
　　在建及规划项目稳步推进，持续投入研发创新
　　公司稳步推进重点项目特别是募投项目的建设。目前，邵武永和氟化工生产基地项目一期建设内容已逐步进入收尾阶段，一期0.75万吨/年FEP、1万吨/年PTFE陆续试车生产，技术人员正在就产品各项指标进行优化调试。邵武永和氟化工生产基地项目二期和1万吨/年PVDF、0.3万吨/年HFPO扩建项目按建设进程正常实施中。内蒙永和0.7万吨/年VDF顺利投产；0.8万吨/年VDF、0.6万吨/年PVDF、1万吨/年全氟己酮等项目稳步推进中。包头永和新能源材料产业园项目的备案、环境影响评价、节能审查等前期审批手续已陆续完成。
　　公司始终把研发创新摆在发展全局的核心位置，紧紧围绕氟新材料开发、节能降耗、资源循环利用等方向，不断提升研发创新水平。截至目前，公司共拥有61项专利，包括发明专利25项、实用新型32项、外观设计4项，其中2023年新增发明专利5项、实用新型4项。
　　盈利预测与估值：预计公司2023年、2024年和2025年归母净利润分别为3.7亿、7.1亿和10.3亿，EPS分别为0.98元、1.88元和2.71元，PE分别为33.4X、17.4X、12.1X，给予“买入”评级
　　风险分析
　　（1）行业周期性波动风险：氟化工行业具有周期性波动的特征，行业发展与宏观经济形势及相关下游如空调、汽车、电线电缆等行业的景气程度有很强的相关性。受上游原材料供应、下游产品市场需求、产品生产能力、环保政策等诸多因素的影响，氟化工行业近年来经历了较为明显的周期性变化。若未来由于行业周期性波动导致行业下行，公司未来盈利能力可能受到影响。
　　（2）国际出口业务风险：公司出口业务收入占比较高，若未来出口环境恶化且公司没有采取有效应对措施，或客户所在国家和地区的政治、经济环境发生动荡，公司将面临出口业务收入下降，整体收益下滑的风险。
　　（3）产业政策调整风险：2016年10月15日《蒙特利尔议定书》第28次缔约方大会通过了关于削减氢氟碳化物的《基加利修正案》。2021年6月，中国正式接受该修正案，并于2021年9月15日起生效。若未来我国或全球其他国家出台HFCs相关削减方案，可能对公司生产经营带来重大影响。
　　（4）公司募投项目建设不及预期风险：公司拟向特定对象发行股票建设包头永和新材料有限公司新能源材料产业园项目，该事项能否通过上