事件：上市险企公布2023年1-7月保费收入情况。
　　人身险：7月上市险企寿险保费因3.5%产品停售催化等因素同比继续提速。①累计保费同比继续提速：人保(+10%)＞太保（9.7%）＞平安（9%）＞国寿(+6.8%)＞新华(+6.6%)；②单月保费同比延续高增长：太保
　　(+89.8%) ＞新华(+21.9%) ＞人保(+12.8%) ＞平安(+14.9%) ＞国寿(+4.7%)，7月保费在储蓄险需求释放以及3.5%产品助推下，延续快速增长。③人保新单保费保持快速增长：人保寿险/健康险长险期交保费1-7月累计分别yoy+51% /+68.1%，单月分别yoy+76.1% /+59.8%，新单延续快速增长。
　　停售后市场面临短期调整，但不改保险产品竞争力和1H24增长趋势。7/31行业停售预定利率3.5%传统险和2%+的万能险，上市险企面临客户资源积累、代理人培训、考核方案调整等变化，保费或短期承压。但保险产品仍具备刚兑优势，预定利率2.5%+分红险在权益回暖下收益率有望超越3.5%产品，保险产品竞争力依然强劲。同时上市险企在23年任务达成度较好下，2H23将聚焦代理人队伍建设，有望提前筹备24年开门红，为增长积攒动力，1H24预计将延续双位数增长。
　　财险保费因非车险调整短期承压。①累计保费收入增速回落：众安（+37.2%)＞太保(+13.1%)＞人保(+7.6%)＞平安(+3.9%)；单月保费收入增速分化：众安（+55.8%)＞太保(+4.5%)＞人保(-2.3%)＞平安(-2.5%)；②7月车险增速小幅回落。人保车险7月同比增速为+3.3%(前值+3.8%)，主因新车销量环比继续下滑（7月新车销量同/环比-1.4%/-9%，前值+4.8%/+10.1%）。预计随经济回暖、消费水平提升、新能源补贴政策延续等共振下，车险增速有望稳中回升；③非车险拖累财险增速。人保非车险保费累计yoy+10%（前值+11.6%），人保非车险7月yoy-14.6%（前值+14.9%），增速回落明显预计主因意外险、（单月yoy-16.4%，前值+3.7%）、农险（单月yoy+2.2%，前值+17.5%）、责任险（单月yoy-70.7%，前值+20.5%）等险种因承保节奏变化、产品策略调整等因素增速回落拖累，预计8月保费增速将回归正常增速。
　　资产端将持续受益资本市场利好政策落地，修复正在路上。当前中央政治局会议首提“活跃资本市场”表态，近期一系列举措切实激发市场活力，与“活跃资本市场”表述一脉相承，后续资本市场交易端、投融资改革有望加速推出，经济和消费修复信心增强，权益市场有望持续修复，叠加新会计准则切换放大对权益敏感性，险企投资端将持续受益，利润和投资收益有望在3Q触底回升。
　　投资分析意见：板块资负共振将延续，维持行业推荐评级。资产端受益政策落地，有望迎显著修复；负债端提前筹备开门红将助力1H24稳健甚至超预期增长，资负共振将全面扭转市场对利润和停售的悲观预期。当前A股寿险PEV平均0.57倍，基本调整到位。推荐低估值、高弹性，且业绩有望在2H23和1H24持续超预期的新华保险，以及经营持续改善的中国人寿、中国太保、友邦保险；财险建议关注业绩扭负转正的众安在线，以及经营稳健的中国财险、中国人保。
　　风险提示：1)政策落地不及预期；2）预定利率下调后新产品销售不及预期；3）突发巨灾；4)权益市场波动，信用风险暴露。