公司发布2023年半年报业绩快报，上半年营业收入同比增长28%至646.64亿元，归母净利润同比增长42%至91.79亿元，扣非归母净利润同比增长41%至90.6亿元，业绩高增长。展望后续季度，公司电池产能短板有望补齐，而在硅片领域，公司仍有竞争优势，预计公司将继续受益于国内电站放量。
　　中报业绩超预期。公司发布2023年半年度业绩快报，上半年营业收入同比增长28%至646.64亿元，归母净利润同比增长42%至91.79亿元，其中Q2归母净利润55.42亿元（Q1为36.37亿元），同比增长45%、环比增长52%。上半年公司扣非归母净利润同比增长41%至90.6亿元，其中Q2扣非归母净利润54.69亿元，超预期。
　　高效电池技术逐步投产有望补齐产能短板。2022年底公司硅片、电池、组件产能分别为133GW、50GW、85GW，电池是公司产能短板。目前，公司的高效电池产能正在有序投产，其中自主研发的HPBC产能（西咸29GW）预计在2023年下半年至年底达产，TOPCon产能（鄂尔多斯30GW）有望于年底投产。根据公司规划，2023年底公司硅片、电池、组件产能将分别达到190GW、110GW、130GW，公司在补齐电池产能短板后，综合盈利水平会更好。随着下半年国内地面电站需求起量，公司也有望受益。
　　硅片业务仍然一定竞争优势。估算2023年上半年公司硅片出货52GW左右，单瓦盈利环比提升0.05元/w。公司是硅片技术革命引领者，在硅片领域积淀深厚，公司持续在拉晶和切片领域开展降本增效工艺研究，提升产品品质和客户端性能表现，开发了满足不同高效电池技术路线的硅片产品，综合来看，公司在硅片领域仍然有一定竞争优势。
　　经营能力强，资产负债表好。公司资产负债表比较扎实，资金充裕（2023年一季度末货币资金为483亿元且没有短期负债。公司此前资产减值主要以存货跌价准备与固定资产减值为主，其中固定资产减值主要涉及小尺寸产能计提：2021、2022年固定资产减值分别为8.73亿元、9.05亿元）。公司近5年平均每年ROE在20个点以上，体现出较强的经营能力。
　　盈利预测与投资建议。预计公司2023-2024年归母净利润分别为186、223亿元，对应估值11倍、10倍，维持“强烈推荐”评级。
　　风险提示：光伏行业政策扰动或需求不及预期，高效电池产能扩产不及预期。