★澳洲：新增中小项目陆续投产
　　澳洲方面，2023上半年以来力拓、必和必拓维持其年度产量目标和发货节奏。但主流PB粉产量上半年以来继续下降，并以SP10替代。FMG二季度发货冲量后，2023财年创下1.92亿吨的历史新高。铁桥项目投产后，2023-2025年期间，澳洲将有一批中小项目陆续投产，包括Mcphee Creek Porject、Onslow Iron Ore Project等。
　　★巴西：Vale产量恢复，警惕厄尔尼诺潜在负面冲击
　　在经历一季度降雨影响后，二季度Vale产量恢复较好，但发货量尚未明显回升。Vale二季度产量7874万吨，环比增加1200万吨，同比增加6%。除S11D继续提升产能效率之外，此前矿难区南部和东南部产区的恢复，让市场更为坚信其实际产能向矿难前恢复正在加快。巴西中小矿山发货量2023年以来持续处于近5年最高值。其中CSN在2023Q2单季度产量达到1116万吨，同样刷新其历史记录。不过，我们需要警惕厄尔尼诺对巴西发货可能产生的潜在负面影响。
　　★总结及建议：
　　需求环比难以继续上行，供应端压力再次被市场关注。2023年以来的铁矿供应重新进入一轮小扩产周期，未来3年每年供应增长4000万吨左右。短期来看，下半年铁矿进入累库周期相对确定。但“产量平控”、“需求下滑斜率”等，使得铁水下行的幅度和启动期较为模糊。在经历7-8月份产量平控持续交易之后，市场对此较为疲惫。后期矿价下行更多需要真实基本面的恶化和铁水减产。不论政策面，还是基本面，短期矿价均面临一定下行压力，但空间依然受限，80-90美金/元成本支撑位不变。
　　★风险提示
　　宏观政策，粗钢平控，海外衰退。