核心观点
　　氢能在小型燃料电池应用场景上可以不依赖补贴，二轮车是很好的场景。氢气能量密度较锂电更高，过往大家主要关注于重卡，船舶，飞机，高铁，户储等领域，但是二轮车等小型储能单元领域，氢能更具优势，核心在于储能单元较小，总成本占比较低。氢能二轮车领域既面对B端运营，又有C端高端消费群体，同时投资成本较低，不依靠补贴就为氢气推广提供了良好的应用场景。
　　氢能脚踏车有望在共享领域大量应用，C端有望进军海外e-bike市场：燃料电池系统最大的优势在于安全性较高，有望在共享电单车禁止的一二线城市进行推广，三四线城市不限制共享电单车，从经济性上考虑共享电单车更适合应用。氢能脚踏车由于采用小型固态储氢瓶，使用方便。C端主打海外高端出行市场，优势在于环保，储能单元能量密度更高。缺点在于相比于锂电e-bike，氢能脚踏车需要购买额外的制氢设备，提升了购置成本。
　　外卖配送场景有望替代电动二轮车：外卖配送场景特点在于要求车辆续航长，速度快。相比锂电池，采用氢能换电模式有安全性高、能量密度高、低温性能好等优势，长期而言，价格有望比锂电池更加低廉，目前雅迪等二轮车公司积极布局这块业务。
　　建议关注：
　　积极布局氢能二轮车的企业：永安行，攀业氢能（未上市），协氢新能源（未上市）。
　　风险提示：
　　氢能脚踏车推广进度不及预期、欧美市场不及预期、政策对氢气管辖放松不及预期。