本报告导读：
　　双焦价格下跌，2023H1公司焦炭和焦煤板块盈利均同比下降；2023Q2焦炭盈利环比提高，焦煤环比下降；稳增长政策有望拉动需求。
　　投资要点：
　　下调盈利预测、目标价，维持增持评级。公司2023H1实现营收119.42亿元（-9.75%）、归母净利7.84亿元（-41.76%），业绩符合预期。考虑到公司焦煤焦炭价格下跌，下调公司23~25年EPS至1.06、1.08、1.09(原1.32、1.42、1.49)元，给予23年7xPE，下调目标价至7.42（原8.52）元，维持增持评级。
　　双焦价格下跌，2023H1公司焦炭和焦煤板块盈利均同比下降。1）2023H1焦炭产量/销量为270/270万吨（+14.15%/+15.25%），吨焦收入2388元/吨（-23.52%），原料煤价格1869元/吨（-20.19%）。煤焦差缩小，焦炭盈利能力下降，公司三大焦炭子公司合计净利润为-5.45亿元，去年同期为+0.61亿元。2）2023H1洗精煤产量/外销量为176/111万吨（+11.84%/-5.33%），吨煤收入1916元/吨（-10.04%），受煤价下跌影响，焦煤子公司唐山开滦林西矿业上半年净利润0.67亿元，同比下降37.11%。
　　2023Q2焦炭盈利环比提高，焦煤环比下降。1）2023Q2焦炭产量/销量为137/137万吨（+31.12%/+32.83%），吨焦价格2162元/吨（同比-34.36%，环比-17.52%），原料煤价格1600元/吨（同比-37.42%，环比-25.16%），原料煤价格降幅高于焦炭降幅，焦炭盈利能力提高。2）Q2洗精煤价格1780元/吨（同比-22.23%，环比-13.76%），焦煤板块盈利环比下滑。
　　稳增长政策有望拉动需求。7月政治局会议提到“加快建立促进房地产市场平稳健康发展长效机制”，黑色产业链中长期需求有望改善。
　　风险提示：宏观经济不及预期、焦炭价格超预期下跌。