业绩简评
　　8月14日公司披露2023中报，上半年实现营收6亿元，同比-28%；实现归母净利润2.83亿元，同比-23%。其中，Q2实现营收3亿元，同比-23%，环比+1%；实现归母净利润1.65亿元，同比0.2%，环比+40%。
　　经营分析
　　光伏热场降本持续推进，推动盈利触底回升。公司定增项目高纯大尺寸先进碳基复合材料项目已全面达产，热场产能提升至3500吨/年，带动上半年出货增长至超1700吨，同比增长超40%，预计Q2出货超900吨。为塑造竞争格局，公司依托成本优势持续降价，同时积极通过技术进步、规模效应等推进降本，降本速度快于价格下降速度，Q2毛利率环比提升1PCT至37%，充分体现成本优势。据市场调研，目前热场投标价格已达到尾部厂商成本，随N型推广带动高纯度热场需求提升，公司热场产品盈利能力有望持续修复。
　　新业务多点开花，碳材料平台雏形初现，负极热场、刹车盘有望快速放量。公司全面推进碳材料产业化平台战略，由单一产品向多元产品路线发展，多领域技术创新稳步推进：1）负极：成功开发锂电负极高温碳化用碳/碳匣钵、坩埚、箱板、立柱等碳/碳系列热场产品，并应用于年产10万吨锂电池负极材料用碳粉制备一体化示范线Ⅰ期项目（已于报告期末投产），加速推进碳/碳热场产品下游验证进度，有望进一步提升碳/碳材料市场空间，预计23年下半年起负极热场产品实现批量化出货，24年快速增长，贡献新的盈利增长点；2）加快碳陶制动盘认证进度，目前已与10余家新能源车企开展碳/陶制动盘的研发和试制，获得3家车企定点，下半年起出货有望快速提升；3）稳步推进半导体热场材料及保温材料、氢燃料电池碳纸、储氢瓶等多领域研发，预计下半年起各业务陆续放量，不断贡献盈利增长点。
　　盈利预测、估值与评级
　　根据光伏热场竞争格局及公司新业务拓展进度，我们微调公司2023-2025年盈利预测至6.71（-6%）、10.62、14.38亿元，当前股价对应PE 21/13/10倍，考虑到公司新业务放量带来的高成长性，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　产品价格及毛利率下降、技术研发及市场开拓不及预期。