业绩简评
　　2023年8月14日公司公布2023年中报，报告期内实现营收65.1亿元，同比下降2.6%；净亏损1.15亿元，同比下滑141.7%；扣非归母净利润-1.55亿元，同比下滑160.6%。Q2业绩基本符合预期。
　　经营分析
　　加强费用管控，盈利环比改善。公司物联网行业下游需求仍处于底部，Q2单季度实现营收33.8亿元，同比下降7.05%。此外公司布局新业务新产品线带来的前期投入成本增加，导致上半年净利润出现亏损。二季度公司采取多种措施降本增效，对公司人员薪酬和人员招聘等进行管控，研发费用率从Q1的14%下降至Q2的11.6%，盈利环比改善，Q2单季度实现净利润0.2亿元，环比实现盈利，同比下滑87.2%。
　　推进国际化战略，加大研发丰富产品品类。上半年国内需求下滑，公司海外收入小幅增长5.2%，达到36.6亿元，占整体收入比重达56.2%。公司基于在通信模组领域积累的技术与客户资源，拓展产品至5G+AI模组、GNSS定位模组和卫星通信模组，纵向延伸布局垂直行业一体化解决方案，物联网云平台已累计服务超500家客户，ODM业务已为行业PDA、POS支付、FWA、两轮智能出行、BMS、AIoT等行业头部客户提供PCBA解决方案，收入保持快速增长。提供全栈车载模组产品，4G智能模组导入规模量产，5G智能模组达到量产级别，5GR16下一代车载平台获海外头部车企全球定点项目。
　　全球模组龙头地位稳固，AI增量带动下游需求复苏。根据Counterpoint，1Q23公司在全球蜂窝物联网模块出货量市场份额为38.5%，头部领先地位稳固。伴随AI向边缘侧转移，公司推出多款智能模组提高终端侧的算力+连接能力，赋能边缘AI应用。看好公司持续迭代丰富产品矩阵，通过产业链拓展延伸，实现多元化收入。
　　盈利预测与投资建议
　　考虑物联网模组行业仍处于周期底部，结合公司中报业绩，我们下调公司盈利预测，预计23-25年营收160亿元、195亿元、238亿元，归母净利润4.3亿元、7.5亿元、9.5亿元，对应PE分别为31X/18X/14X，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　5G推进不达预期；海外市场拓展不达预期；毛利率下行风险；人民币汇率波动风险。