本报告导读：
　　儒竞科技（301525.SZ）是国内变频节能与智能控制综合方案提供商，实现暖通空调及冷冻冷藏设备、新能源汽车热管理系统等领域的多元化产品布局，细分市场竞争优势显著，公司同国内外知名厂商达成深度合作关系，募投项目投产将扩大公司现有产能并实现产品的更新迭代。2022年公司实现营收/归母净利润16.14/2.11亿元。截至8月11日，可比公司对应22/23/24年平均PE分别为36.95/27.91/21.52倍。
　　摘要：
　　公司核心看点及IPO发行募投：（1）公司是国内变频节能与智能控制综合方案提供商，多元化布局的同时细分领域竞争优势显著并形成稳定客户群。变频设备下游适配领域发展迅猛，募投项目助力公司扩大产能优势。（2）公司本次公开发行股票数量为2359.00万股，发行后总股本为9431.1768万股，公开发行股份数量占公司本次公开发行后总股本的比例为25.01%。募投项目拟投入募集资金总额9.82亿元，本次募投项目将完善公司多元化产品布局、实现产能扩张，同时有助于公司应对下游需求、开发高效节能小型化产品，提升核心竞争力。
　　主营业务分析：公司主要为客户提供变频节能与智能控制综合解决方案。受益于下游新能源行业的快速发展，公司用于新能源汽车热管理系统领域的变频驱动器及控制器销售收入快速增长，带动2020-2022年公司整体营收和归母净利润年均复合增速达42.68%和154.86%。随着热泵系统领域高毛利产品收入大幅提高，新能源汽车热管理业务规模效应显现，公司毛利率呈现上升趋势。受益于营收规模效应显现，公司期间费用率逐年下降。
　　行业发展及竞争格局：全球变暖长期趋势已成为各国共识，终端设施变频化作为节能减排的有效举措之一，使得变频产品渗透率逐步提高，带动上游核心零部件市场扩容。同时，新能源汽车优选变频驱动温控系统，工业自动化带动伺服智能控制需求井喷，为公司产品创造充足需求。从竞争格局来看，目前电力电子及电机控制领域中，具有多样化产品及方案的供应商更具竞争优势。
　　可比公司估值情况：公司所在行业“C38电气机械和器材制造业”近一个月（截至8月11日）静态市盈率为21.52倍。根据招股意向书披露，选择麦格米特（002851.SZ）、汇川技术（300124.SZ）、三花智控（002050.SZ）、和而泰（002402.SZ）作为可比公司。截至8月11日，可比公司对应2022年平均PE（LYR）为36.95倍，对应2023和2024年Wind一致预测平均PE分别为27.91倍和21.52倍。
　　风险提示：1）客户集中风险；2）应收账款、应收票据及应收款项融资余额较大的风险。