本报告导读：
　　多浦乐（301528.SZ）是国内超声无损检测设备领先供应商，在国内首家推出高性能超声相控阵检测设备，相关制造技术达到国际领先水平。2022年公司实现营收/归母净利润2.02/0.85亿元。截至8月4日，可比公司对应22/23/24年平均PE分别为36.61/30.29/22.68倍（均剔除禾信仪器）。
　　摘要：
　　公司核心看点及IPO发行募投：（1）公司是国内超声无损检测设备领先供应商，在国内首家推出高性能超声相控阵检测设备，相关制造技术达到国际领先水平。公司具备为下游客户定制化提供检测设备及解决方案的能力，积累中航工业等优质客户，募投达产打破产能瓶颈，公司下游配套能力有望进一步提升。（2）公司本次公开发行股票数量不超过1550万股，发行后总股本不超过6190万股，公开发行股份数量占公司本次公开发行后总股本的比例不低于25%。公司募投项目拟投入募集资金总额4.89亿元，本次募投项目将解决公司现有产能瓶颈和场地限制问题、改善公司生产工艺和生产效率，同时建设研发中心巩固和扩大公司的技术优势。
　　主营业务分析：公司专业从事无损检测设备的研发、生产和销售，产品包括工业超声及涡流检测设备、自动化检测设备、超声换能器及其他检测配套零部件等。受益于行业标准逐步完善下市场需求增加，公司对下游客户出货量持续提升，2020~2022年营收和归母净利润复合增速分别达25.71%和28.50%。公司整体毛利率维持70%以上较高水平，略有波动；期间费用随经营规模扩大而相应增加，收入增长带来的规模效应使得期间费用率有所下降。
　　行业发展及竞争格局：无损检测行业应用范围拓宽、市场规模增长，国内无损检测行业持续扩容。根据Markets and Markets报告显示，2018年全球无损检测市场（NDT）容量约83亿美元，预计到2024年全球市场规模将达到126亿美元，其中超声检测将占据最大比例的市场份额。无损检测设备进口额逐年增长，进口替代市场空间广阔。无损检测设备行业壁垒高、市场参与主体少，国内无损检测设备行业厂商竞争力不断增加，但高端产品仍以国外企业为主。
　　可比公司估值情况：公司所在行业“C40仪器仪表制造业”近一个月（截至2023年8月4日）静态市盈率为39.35倍。根据招股意向书披露，选择东华测试（300354.SZ）、康斯特（300445.SZ）、超声电子（000823.SZ）、奕瑞科技（688301.SH）、禾信仪器（688622.SH）、思林杰（688115.SH）作为同行业可比公司。截至2023年8月4日，可比公司对应2022年平均PE（LYR）为36.61倍，对应2023和2024年Wind一致预测平均PE分别为30.29倍和22.68倍（均剔除禾信仪器）。
　　风险提示：1）技术创新及新产品开发的风险；2）业绩持续增长的风险