我们维持“买入”评级，并将目标价调低至73.73港元。我们采用基于市盈率的相对估值法。根据彭博数据，2023年互联网内容和信息服务同业的2023年加权平均市盈率为20.2倍，而美国上市汽车销售和服务相关公司同业的2023年加权平均市盈率为15.6倍。我们对汽车之家（“公司”）的估值为17.5倍2023年市盈率，并估计其合理市值约为363亿港元。
　　汽车之家作为中国最具代表性的汽车互联网平台，致力于通过产品服务、数据技术、生态规则和资源为平台用户和客户赋能。公司业务涵盖汽车消费全周期并将受益于汽车行业的复苏和增长。
　　汽车之家对上游产业的赋能所蕴含的商业价值，很有可能产生超市场预期的回报。汽车之家的收入很大程度受惠于汽车行业的发展，市场往往只看到汽车之家作为销售渠道的价值。作为长期深耕于中国汽车行业的专业信息平台，汽车之家建立了自有的研究所，拥有中国庞大的汽车用户，其对于行业的数据沉淀以及行业专业分析能为其上游赋能，提高其营运效益。随着行业成熟，这部分价值将逐渐被体现，尤其是随着二手车交易的增加。
　　催化剂：1）汽车之家向汽车经销商提供更加精准智能的库存优化服务；及2）公司客户的周转率优化取得显著改善。
　　风险：1）中国汽车销售不及预期；2）来自同业的激烈竞争；及3）宏观经济放缓。