本报告导读：
　　美国7月CPI同比增3.2%，通胀有所抬头，流动性预期改善尚需时日，贵金属价格短期继续承压。通胀虽具粘性、但CPI环比较为温和，且经济下行压力仍在，美联储再次加息概率走低，中长期看金银价格将迎来上涨行情。此外，去美元化下，央行购金需求为金价提供支撑。
　　摘要：
　　周期研判：本周公布的美国7月CPI同比增3.2%、低于预期、高于前值，CPI环比增0.2%、符合预期且与前值一致，7月PPI同比增0.8%、高于预期与前值，通胀有所抬头，流动性预期改善尚需时日，贵金属价格短期继续承压。但美国至8月5日当周初请失业金人数为24.8万人，高于预期与前值，叠加7月非农数据走弱，就业市场松动迹象显现。美国通胀虽具粘性、但环比看较为温和，且经济下行压力仍在，美联储再次加息概率走低，中长期看金银价格将迎来上涨行情。此外，去美元化下，央行购金需求为金价提供支撑，据世界黄金协会数据，2023年2季度全球央行净购金103吨，依旧保持积极势头。
　　黄金：美国通胀具备粘性，流动性预期尚未改善，金价短期仍承压。价格：本周SHFE金、COMEX金、伦敦金现变化0.23%、-1.59%、-1.57%至455.56元/克、1944.70美元/盎司、1912.14美元/盎司。库存：SHFE金库存为2.72吨，与上周持平，COMEX金库存较上周减少2.83吨至688吨。持仓：COMEX黄金非商业净多头持仓量较上周减少2.19万张，SPDR黄金ETF持仓量较上周减少20.5万盎司。央行购金：截至7月末，我国央行黄金储备达6869万盎司，环比增加了74万盎司，已连续九个月增加。
　　白银：金融属性引导下，杠杆银价格弹性更大。价格：本周SHFE银、COMEX银、伦敦银现变化-0.64%、-4.05%、-4.00%至5606元/千克、22.76美元/盎司、22.68美元/盎司。库存：SHFE银库存为1484吨，较上周减少53.01吨，金交所银库存较上周增长5吨至2160吨，COMEX银库存较上周减少42吨至8728吨。持仓：COMEX白银非商业净多头持仓量较上周减少1.75万张，SLV白银ETF持仓量较上周增加约357.76万盎司。制造业景气度：7月份我国制造业PMI为49.3%，未来随着经济企稳回升，光伏行业高景气下，将拉动白银的工业需求。
　　推荐标的：紫金矿业、盛达资源；受益标的：山东黄金、招金矿业、赤峰黄金、银泰黄金、中金黄金、兴业银锡等。
　　风险提示：美联储加息缩表超预期、制造业复苏不及预期、地缘政治影响等。