本期跟踪：区间：20230807-20230811。涨幅方面，本期wind银行指数下跌3.16%，跑输万得全A（剔除金融石油石化）0.67个百分点，本周A股表现较好的主要为小市值城农商行，跌幅较低的个股有民生银行（下跌0.75%，排名第1）、成都银行（下跌0.79%，排名第2）、青岛银行（下跌1.72%，排名第3）。估值方面：银行板块最新市盈率（TTM）4.75X，最新市净率0.56X。相对估值方面（银行/ Wind全A（除金融、石油石化）指数），最新相对市盈率（TTM）为0.17，最新相对市净率为0.24，均处在历史较低水平；换手率方面：本周银行（中信一级行业）板块周换手率0.79%，在30个中信一级行业中排第30，较前一周回落0.66个百分点；北向资金方面：银行业北向资金持股占比为2.38%，较上期末减持5.97bp，板块获增较高为紫金银行；银行转债方面：本周银行转债平均价格下跌0.75%，跑赢中证转债0.31个百分点。
　　投资观察：本周市场下跌主要原因是社融拐点的落空，主要是我们前期对政策力度对当期的影响估计过高，我们认为数据对市场的影响已经在市场表现中反映，而中期政策向上的方向不变，此处应该是中长期投资者继续配置的较好机会，随着政府债券发行的加速，社融拐点已经接近，投资者不需要因为尾部的数据下行而过度担忧，而信托相关风险的暴露只会进一步强化权益市场高股息资产的相对吸引力。对于银行板块而言，中报预期对板块的影响也已经较弱，而后续政策对于经济的托底力度将加速，我们继续维持三季度绝对收益窗口期的判断，投资者只需要给政策更多的时间和耐心。我们统计了2021年6月以来社融增速拐点与当月增量情况，2021年9月社融增速出现阶段性低点10%，而7-9月单月增量分别低于一致预期+6248亿元、-1893亿元（高于预期）、+1474亿元。类似的，2023年1月社融增速出现阶段性低点9.4%，2022年10月至2023年1月，单月增量也是低于一致预期+4666亿元、+1163亿元、+2942亿元、-6103亿元（高于预期）。社融增速下行周期中市场或将周期波动外推为长期趋势，在4月、5月、7月社融单月增速较大幅度低于市场预期后，我们认为拐点已经接近。
　　对于银行投资而言，我们需要重视的是中期判断，而中期决定股价的主要是政策的方向和对经济拉动的力度，前者决定估值变动的方向，后者决定估值的弹性，建议投资者持续关注政策发力情况。
　　风险提示：（1）经济表现不及预期；（2）金融风险超预期等。