本报告导读：
　　7月进口煤维持高位，天然气价格大涨拉动海外煤价普涨；尿素价格提涨，无烟块煤预计补涨。
　　摘要：
　　投资建议：重视煤化工品提价带来的化工煤补涨机会，提质增效的央企是年度主线，推荐：1）兼备尿素及化工块煤标的：兰花科创；2）提质增效的央企：新集能源、电投能源、中国神华、中煤能源、上海能源；3）高股息：恒源煤电、陕西煤业、兖矿能源、山煤国际等；4）长协焦煤：淮北矿业、山西焦煤、平煤股份；5）成长标的：华阳股份、中国旭阳集团、昊华能源等。
　　7月进口煤维持高位，天然气价格大涨拉动海外煤价普涨。8月第二周，北方港Q5500平仓价为838元/吨(-11元)，京唐港主焦煤(山西)价格为2150元/吨(0)，同期，受海外天然气价格大涨拉动，海外煤价普遍上涨，API2(北欧)、API4(南非)、API6(澳洲)煤价分别周环比+8.25 (+7.62%)、+5.65(+5.18%)、+11 (+7.83%)美元/吨。7月，我国进口煤炭3926万吨（同比+66.9%，环比-1.5%），进口量维持高位主因进口煤具备价格优势，而随着国内煤价下跌，目前进口煤已无成本优势。8月，受台风降雨影响，全国气温较往年偏低，本周进入“立秋”，电煤旺季将临近尾声，当前终端电厂库存仍处高位，可用天数保持安全水平，采购需求有限，煤价承压。
　　尿素价格提涨，无烟块煤预计补涨。7月17日，俄罗斯宣布不延长《黑海谷物协议》，而俄罗斯的尿素占全球出口份额14%，而印度7月25日发布新一轮国际尿素采购，受此影响黑海尿素fob吨售价由6月中旬的223美元上涨至7月末的353美元，而8月第一周又涨至393美元。而截至7月中旬中国尿素库存24.4万吨，同比-29万吨。尽管国内尿素农业需求进入淡季，但出口预期提升下，有望保持高价。山西兰花尿素(小颗粒)8月4日售价2370元/吨，单月上涨350元。伴随价格提升，国内尿素开工率有望增加，而晋城沁水中块(Q7000)8月4日价格为1390元/吨，较7月仅上涨50元。我们判断上半年煤价下跌尿素工厂预计降低化工煤整体库存，在价格上涨开工率提升后，补库需求增加，无烟块煤价格有望补涨。
　　行业回顾：1）截至2023年8月11日，秦皇岛港库存为530.0万吨（0.0%）。京唐港主焦煤库提价2150元/吨（0.0%），港口一级焦2287元/吨（0.0%），炼焦煤库存三港合计167.1万吨（-3.5%），200万吨以上的焦企开工率为81.8%（0.60PCT）。2）澳洲纽卡斯尔港Q5500离岸价下跌1美元/吨（-1.1%），北方港(Q5500)下水煤较澳洲进口煤成本低11元/吨；澳洲焦煤到岸价258美元/吨，较上周上涨1美元/吨（0.2%），京唐港山西产主焦煤较澳洲进口硬焦煤成本高6元/吨。
　　风险提示：宏观经济增长不及预期；进口煤大规模进入；供给超预期释放