结合Gartner曲线，如何理解3D打印行业技术发展阶段：结合Gartner曲线，3D打印行业在经历技术触发时期以及随后的期望快速膨胀期后，在21世纪10s中后期，逐步摆脱泡沫期、实现稳步复苏，于近年有望进入生产高峰期，迎来新的产业化发展阶段，并展现出重要的工业潜力。目前，在技术成熟度提升、生产效率改善、成本下降等综合背景下，3D打印不再只适用于原型模具设计，行业有望逐步进入Gartner曲线展现的生产高峰期，即相关技术应用有望开始大规模普及，3D打印有望逐渐成为批量生产和最终零部件生产的可行性工业制造解决方案之一。根据《Wohlers Report 2022》，2022年3D打印用于最终用途零部件的占比达到33.7%。例如，更快的交付周期、更高的几何复杂性、更高技术复杂度、较低的成本敏感性，使3D打印行业在航空航天领域已逐步发挥规模化应用的潜力。
　　如何理解海外上市3D打印企业盈利能力，与市场快速增长的不一致：一方面，3D打印行业的特殊时期下，行业在2014年前后经历了行业发展泡沫期，彼时上市公司在资本市场获得极高关注度，3D系统公司等海外上市企业估值明显脱离其当时发展水平，且与当时行业发展状况并不匹配。另一方面，发展战略与业务方向各不相同，其公司规模、市场占有率与行业整体发展有所错位。如3D系统长期以来营收波动较大，短期并购推动营收增长，不具有可持续性。同时3D系统公司盈利能力受产品的广泛布局限制，过高的销售及一般行政费用较大限制公司盈利能力的提升。同时，GE公司等高端制造业企业作为3D打印的下游终端企业，通过并购等方式自主拥有3D打印能力，逐步主导下游高附加值的航空航天市场，客观上形成与海外上市企业的竞争关系。
　　降本增效持续进步，但工业级3D打印的规模化生产效率，仍有较大提升空间，产业化前景仍广阔。成本降低方面，原材料价格、设备价格下降，以及核心零部件国产化等，是提高工业级3D打印行业渗透率的关键，并且正在发生。效率提升方面，激光器数量增加、激光扫描系统速率提高、铺粉方式升级、工艺规划软件升级等，均是提高金属3D打印设备生产效率的重要路径。同时需要承认，金属增材制造批量化生产过程中以及批产产线建设中存在影响质量与效率的困难需要进一步解决，工业级3D打印的规模化生产效率，仍有较大提升空间。
　　投资建议：建议关注该领域技术领先、先发优势突出的龙头企业，如铂力特、华曙高科、金橙子、有研粉材、钢研高纳等。
　　风险提示：产品性能稳定性及可靠性存在波动较大的风险；国内高端装备市场增材制造应用渗透率提升有限；下游预研产品研制、批产进度存在较大不确定性；相关专利引发的法律风险等。