信用债收益率显著回落，中短端利差大幅压缩。本周债券市场维持偏强震荡，1Y、3Y以及5Y期国开债收益率整体分别下行1BP、0BP和1BP。信用债收益率下行幅度更大，其中1Y期各品种收益率下行6-7BP，3Y期各品种下行3-5BP，5Y期各品种下行2-4BP，短久期低评级品种收益率下行更加显著。信用利差也有所压缩，1Y期与3Y期各品种下行4-6BP，5Y期各品种下行1-3BP。评级利差整体变动不大，1Y期AA+/AA级以及3Y期AAA-/AA+评级利差下行。期限利差整体上行，其中AA级5Y/1Y上行幅度较大，达5BP。
　　城投债利差下行，天津吉林利差显著走低。本周，城投债信用利差整体下行。外部主体评级AAA级、AA+级和AA级平台信用利差分别下行6BP、8BP和7BP。其中，天津和吉林AAA级平台信用利差分别下行12BP和11BP；云南AA+级平台信用利差上行43BP，吉林、河北和西藏AA+级平台信用利差分别下行13BP、10BP和10BP；海南和山西AA级平台信用利差均下行20BP。不同行政级别城投债信用利差下行，省级、地市级和区县级平台信用利差均下行7BP。其中，天津省级平台信用利差下行12BP；云南地市级平台信用利差上行27BP，山西和吉林地市级平台信用利差分别下行17BP和13BP；海南区县级平台信用利差下行30BP。
　　产业债利差普遍走低，但民营地产利差继续走高。本周，混合所有制房企和民企地产债信用利差分别上行27BP和122BP，地方国企和央企地产债信用利差分别下行5BP和4BP。旭辉和龙湖信用利差分别上行229BP和116BP，美的置业和新城信用利差分别下行2BP和6BP；金地和远洋信用利差分别上行161BP和129BP；万科信用利差上行11BP，保利信用利差下行4BP。煤炭、钢铁和化工债信用利差整体下行，陕煤和晋能煤业信用利差分别下行4BP和8BP，河钢和沙钢信用利差分别下行12BP和6BP。
　　二永债利差整体下行，3Y期各品种下行幅度更大。本周二永债利差整体下行，3Y期表现最强，各品种利差普遍下行约6BP。1Y期二永债利差普遍下行1-2BP，AA永续下行幅度更大达6BP；3Y期各品种二永债利差下行5-7BP；5Y期各品种二永债利差整体下行2-4BP。
　　城投与产业永续债超额利差整体下行。本周，产业AAA3Y永续债超额利差下行1.46BP，产业AAA5Y永续债超额利差下行1.10BP；城投AAA3Y永续债超额利差下行1.87BP，城投AAA5Y永续债超额利差下行1.23BP。
　　风险因素：样本选择偏差和数据统计失误，城投和地产政策超预期。