7月SW半导体指数上涨0.60%，估值处于近三年46.15%分位。2023年7月费城半导体指数上涨5.13%，跑赢纳斯达克指数1.09pct。7月SW半导体指数上涨0.60%，跑赢电子行业1.43pct，跑输沪深300指数3.88pct；年初以来上涨2.08%，跑输电子行业8.01pct，跑输沪深300指数1.62pct。半导体子行业方面，7月模拟芯片设计、集成电路封测、数字芯片设计分别上涨9.74%、4.02%、2.36%；分立器件、半导体材料、半导体设备分别下跌1.47%、1.86%、10.56%。截至2023年7月31日，SW半导体PE(TTM)为56倍，处于近三年46.15%分位，其中分立器件40倍最低，模拟芯片设计89倍最高。
　　6月全球半导体销售额环比增长1.9%，台股IC设计同比跌幅收窄。2023年6月全球半导体销售额为415.1亿美元，同比减少17.3%，环比增长1.9%，同比降幅较上月收窄3.9pct，已连续4个月实现环比增长且连续2个月同比降幅收窄。6月DRAM合约及现货价下跌，NAND合约及现货价企稳。基于台股6月营收数据，IC制造环比减少8.94%，同比跌幅扩大4.37pct；IC设计环比增长10.11%，同比跌幅收窄11.97pct，其中联咏实现同比24%的增长；IC封测环比增长1.56%，同比跌幅扩大0.02pct。
　　投资策略：半年报披露期，关注二季度受益下游备货的龙头企业。根据SIA的数据，全球半导体销售额同比降幅连续2个月收窄，且连续4个月实现环比增长，其中中国销售额已连续4个月同比降幅收窄且环比增长，再次确认本轮半导体周期的底部已过，考虑到去年下半年终端主动去库存及周期下行的低基数效应，继续推荐各细分领域龙头长电科技、通富微电、晶晨股份、圣邦股份、芯朋微、中芯国际等。另外，8月是半年报密集披露期，建议关注二季度收入受益下游重新备货和国产替代的龙头企业卓胜微、艾为电子、韦尔股份、中微公司等。
　　月专题：联发科——全球领先的手机和多媒体芯片设计企业。联发科总部位于中国台湾省，是全球领先的IC设计公司，主要产品为手机芯片和多媒体芯片等，2022年收入5488亿新台币，净利润1181亿新台币。据Counterpoint数据，公司1Q23在全球智能手机芯片组出货量中占比32%，全球第一。截至2023年7月31日，公司市值为11036.60亿新台币。公司2Q23实现收入981.35亿新台币(YoY -37.0%，QoQ 2.6%)，其中手机产品、智能边缘平台产品、功率芯片占比分别为46%、47%、7%，预计3Q23收入1021-1089亿新台币(YoY-28.2%至-23.4%，QoQ 4.0%至11.0%)。随着主要客户和渠道库存降至相对正常的水平，公司预计整体业务将在下半年逐步改善。
　　风险提示：国产替代进程不及预期；下游需求不及预期；行业竞争加剧。