贵金属：美国7月CPI低于预期，加息有望暂停，关注后续数据的更多信号
　　本周COMEX黄金下降1.64%至1,945.70美元/盎司，COMEX白银下降4.13%至22.75美元/盎司。COMEX黄金库存减少91,052金衡盎司，COMEX白银库存减少1,349,483金衡盎司。本周金银比升至85.54。本周SPDR黄金ETF持仓减少205,039.81金衡盎司，SLV白银ETF持仓增加3,577,550.40盎司。
　　美国7月CPI同比增长3.2%，低于预期的3.3%，但较上个月的同比增长3.0%有所回升；核心CPI同比增长4.7%，低于预期与前值的4.8%，为2021年9月以来的最低水平。数据公布之后，市场预期9月与11月维持利率为最大概率。在CPI数据公布之后，有“新美联储通讯社”之称的华尔街日报记者Nick Timiraos在美国CPI数据发布后撰文称，美国7月份物价压力继续降温，这可能会阻止美联储在9月份继续加息。分项目看，能源通胀环比及同比增长幅度较6月走低，对CPI的贡献有所走弱。而劳动力通胀亦是有望降温，上周公布的7月非农就业低于预期与前值，美国6月JOLTs职位空缺数、7月PMI就业指标呈现下降，同时上周初请失业金人数录得24.8万人，高于前值的22.7万人和预期的23万人，虽时薪增长略超预期，但预计后续有望降温，带来劳动力通胀的缓解。但仍需要关注服务业通胀仍达6.1%的问题。
　　周五晚公布的美国7月PPI同比增长0.8%，高于预期的0.7%与前值的0.2%。7月PPI有所回升主要是受到部分服务类通胀走强的影响，显示消费者支出从商品转向服务，并同时反映出与CPI服务通胀较高类似的问题。
　　总体而言，7月美国CPI温和上升，但整体较前期有所回落，且未来劳动力紧张对通胀的影响也将缓和，显示美联储政策的作用，令美联储9月暂停加息变得更为可能。同时，虽近期美国部分经济数据仍显示韧性，但美国银行业进一步收紧信贷标准，加之制造业走弱之下，后续经济数据、债务违约等风险也仍值得关注，这也令暂停加息有更多的理由。由于距离9月议息会议仍有两次数据，后续仍需关注8月非农就业及CPI数据给出的更多确认信号与指引。
　　基本金属：铜铝供应面临阶段增长，政策预期叠加旺季将至国内消费有望向好
　　本周LME市场，铜、铝、锌、铅、锡较上周分别下跌2.97%、2.70%、4.29%、0.28%、3.94%。本周SHFE市场，铜、铝、锌、锡较上周分别下跌1.66%、0.41%、1.50%、2.93%。
　　铜：矿冶两端延续增长，政策预期下消费有望好转
　　宏观方面，本周公布的美国7月CPI低于预期，虽较前值略有回升，但整体仍是降温趋势，目前市场预期9月不加息为最大概率，令宏观压力暂缓，后续仍有待关注8月非农就业及CPI数据。
　　基本面上，根据秘鲁能源和矿业部数据，6月秘鲁铜产量增长21.8%，而上半年秘鲁铜产量增长17.6%；而智利铜业委员会数据显示，智利6月铜产量增长0.02%，在事故等因素影响之下，Codelco、Antofagasta等公司对2023的产量指引下调，但本周Codelco表示正与Anglo American讨论提高智利铜产量采矿方案。虽海外铜矿面临一定扰动，但今年新投项目同样较多，总体上预计矿端仍是宽松，从长单及当下TC均可佐证，本周进口矿TC仍继续呈现上行态势。冶炼端，根据SMM，由于加工费高位及硫酸价格回升带来的利润增长，两家铜冶炼厂取消了下半年的年度检修；而原料供应充足、产能同比抬升、新投产能释放的背景之下，7月电解铜产量仍是实现了同环比的增长。展望后续，前期检修结束、新进入检修的冶炼厂相对较少、新产能释放、利润提升等因素之下，预计产量仍将维持同环比增长，为供应再添增长。消费端，今年气候原因之下空调消费较好，后续在政策预期之下，地产等消费有望转暖带动铜消费。
　　铝：云南快速复产继续贡献增量，消费尚可未来仍有望向好
　　供应端，目前云南电解铝仍在快速复产中，根据SMM数据，7月云南电解铝复产规模达122万吨左右，至7月底，云南复产总规模已达148万吨，而后续仍有62万吨产能待复产，其中，预计8月底将复产至180万吨，令整体复产产能再上台阶。SMM数据显示，7月国内电解铝产量为356.8万吨，同比增1.95%；1-7月国内电解铝累计产量为2367.6万吨，同比累计增2.7%。总体上增量及未来增量远大于阶段性电力保供及检修的减量，预计后续供应仍将继续增长。而在供应增长压力之下，铝的社会库存依然处在相对低位，显示淡季不淡的消费力度；而海关总署数据显示，7月国内未锻轧铝及铝材出口49.0万吨，同比下降24.9%，环比减少0.59%，显示消费端国内发力。展望未来，目前光伏型材市场转暖，国网订单带动铝线缆表现，而在政策利好之下，未来消费预期仍较好。
　　铅：检修结束带来供应增量，原料制约导致成本抬升
　　供应端，本周再生铅企业检修结束，继续带来增量；原生铅暂时波动不大，但整体上，原生及再生铅结束检修，预计8月精炼铅产量同比及环比均将呈现增长。后续关注原料端问题，目前铅矿供应仍偏紧，而自缅甸进口矿亦有一定占比，后续关注缅甸佤邦停采对我国铅精矿进口的影响；此外再生原料也较为紧张，原料制约也同