股指期货的基差是期货价格与现货指数价格的差值，基差率是基差与现货价格的比值，由于股指期货与现货指数的价格会随着供求关系发生变化，基差也会随之波动。当基差为正时，称其为升水；反之基差为负时，称其为贴水。在本篇报告中，我们以沪深300股指期货为例，回顾了股指期货的历史升贴水情况，并对7月底以来基差缩窄并小幅升水的原因进行了分析。
　　综合来看，近期期货市场贴水收窄转至升水是期货标的指数成分股分红预期落地和市场情绪引导下的结果：当前沪深300成分股的分红已基本兑现，分红导致的指数频繁调整是股指期货升水幅度增加的重要原因之一；政策暖风频吹下，此前利空消息逐步消化、利好逐步落地，市场情绪回升，带动基差上行，但是截至2023年8月11日市场情绪有所回落，基差也有所下行。
　　进一步，从期权市场来看，在前一阶段股指期货基差升水的情况下，期权市场交易数据和价格数据与基差的数据共振，表现了相同的趋势。在8月11日社融数据低于预期、市场风向小幅转变的影响下，当前期权市场情绪较前期也略有下降。
　　风险提示：本报告基于公开资料的统计和整理，不构成投资建议。