要点
　　配额方案落地在即，“份额战”结束，三代制冷剂供需格局迎反转。据《蒙特利尔议定书》和《基加利修正案》，我国第三代制冷剂在2020-22年基线年使用量平均值的基础上，2024年起冻结HFCs的消费和生产。8月9日下午，国家生态环境部大气环境司组织召开了《2024年度全国HFCs配额总量设定与分配实施方案》初稿行业交流会，23年底三代制冷剂产能冻结之后，企业后续HFCs配额将按照2020-2022年产量平均值为基线分配。“份额战”使三代制冷剂市场供过于求，行业盈利能力位于景气底部。“份额战”结束后，三代制冷剂产能趋于稳定。截至2023年7月，我国三代制冷剂R32、R125、R134a的产能分别达到50.7、30、33.5万吨。2023年以来，行业扩产结束，开工率与库存均显著下滑，叠加下游需求恢复，供需结构有望改善，行业进入景气上行周期。R32、R134a7月价差均值分别较22年12月价差均值+2533元/吨、+5212元/吨。
　　夏季高温天气推高制冷需求，制冷剂行业景气回暖。夏季我国迎来持续高温天气，叠加22年低基数影响，制冷剂下游需求整体走高，2023年6月全国空调产量累计同比+16.6%，增速同比+15.5pct，增速环比+2.4pct。因宏观经济基本面恢复，下游需求好转叠加22年低基数影响，R22制冷剂价格同比大幅上涨，原材料价格同比大幅下跌，价差空间修复。夏季高温高制冷需求叠加扩产“份额战”结束，行业供给回归理性，过剩产能开工率进入下行区间，整体进入去库周期，三代制冷剂价差改善。原材料方面，二代、三代制冷剂原材料价格显著下跌，制冷剂成本端保持持续低位，维系制冷剂价差扩大趋势。
　　板块周涨跌情况：过去5个交易日，沪深两市各板块均呈跌势，本周上证指数跌幅为3.01%，深证成指跌幅为3.82%，沪深300指数跌幅为3.39%，创业板指跌幅为3.37%。中信基础化工板块跌幅为2.4%，涨跌幅位居所有板块第6位。过去5个交易日，化工行业各子板块大部分呈跌势，涨跌幅前五位的子板块为：氟化工（+4.1%），合成树脂（+0.8%），氨纶（+0.0%），轮胎（-1.0%），农药（-1.2%）。涨跌幅后五位的子板块为：碳纤维（-6.6%），改性塑料（-4.6%），民爆用品（-4.4%），无机盐（-4.3%），其他化学原料（-4.2%）。
　　个股涨跌幅：过去5个交易日，基础化工板块涨幅居前的个股有：中毅达（+19.43%），广康生化（+12.06%），三美股份（+11.91%），巨化股份（+11.87%），仁信新材（+11.35%）。基础化工板块跌幅居前的个股有：华特气体（-15.20%），奇德新材（-14.45%），濮阳惠成（-10.22%），国光股份（-9.75%），有研粉材（-8.91%）。
　　投资建议：（1）上游油气板块建议关注中国石油、中国石化、中海油和新奥股份及其他油服标的。（2）低估值化工龙头白马：建议关注①三大化工白马：万华化学、华鲁恒升、扬农化工；②民营大炼化及化纤板块：恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、恒逸石化、桐昆股份、新凤鸣；③轻烃裂解板块：卫星化学、东华能源；④煤制烯烃：宝丰能源。（3）新材料板块：建议关注①半导体材料：晶瑞电材、彤程新材、华特气体、雅克科技、昊华科技、南大光电、江化微、久日新材、鼎龙股份；②风电材料：碳纤维、聚醚胺、基体树脂、夹层材料、结构胶等相关企业；③锂电材料：电解液、锂电隔膜、磷化工、氟化工等相关企业；④光伏材料：上游硅料、EVA、纯碱等相关企业；⑤OLED产业链：万润股份、瑞联新材、奥来德、濮阳惠成。（4）传统周期板块：建议关注农药、煤化工和尿素、染料、维生素、氯碱等领域相关标的。
　　风险分析：原材料快速下跌和维持高位的风险；下游需求不及预期风险