事件描述
　　2023年8月10日，美国劳工统计局公布2023年7月份的CPI数据：美国7月CPI同比增加3.2%,前值3%，市场预期3.3%；核心CPI同比增加4.7%,前值4.8%，市场预期4.7%。
　　事件评论
　　CPI环比持平，同比因低基数反弹。7月美国CPI、核心CPI环比双双持平在0.2%，与预期持平。CPI同比虽受低基数影响反弹至3.2%，但低于市场预期的3.3%，而核心CPI同比涨幅也回落至4.7%。整体来看，美国通胀压力趋于缓和。
　　环比缘何上涨：住房、食品和娱乐。7月美国CPI环比为何仍在上涨？从结构来看，主要归功于住房相关分项反弹、食品饮料价格走高、暑期娱乐消费火热。其中，住房贡献了CPI环比涨幅中的绝大部分，主要住所租金和自有房等价租金粘性仍然较强，分别拉动CPI上涨0.03pct、0.13pct。受饲料成本抬升、供给偏紧影响，食品价格环比涨幅扩大，拉动CPI环比上涨0.03pct。娱乐服务费用也在暑期消费的带动下，较上月环比增加0.8%。
　　商品通胀加速回落，原油涨价影响未现。7月美国核心商品CPI环比跌幅扩大至-0.3%，带动CPI环比下降0.06pct，受利率上升抑制需求、新车折扣加大以及二手车供需结构改善影响，7月新车、二手车价格分别环比下降0.1%、1.3%。而7月以来沙特等主要产油国持续减产，也推动WTI油价环比上涨15%，但这一变动却并未完全反映到CPI中，发动机燃油价格环比仅上涨0.2%，能源CPI环比涨幅也缩小至0.1%，或存在价格传导的时滞。
　　通胀压力趋缓，加息或已走至终点。7月美国CPI同比低于市场预期增强了市场对美联储结束加息的信心，数据公布后市场反映偏鸽，美债利率大幅回落、美元指数走弱，美股高开高走。在我们看来，尽管未来在基数的影响下，美国整体CPI读数或有反弹可能，油价上行的影响也可能反映到下月的通胀数据当中，短期内美国整体CPI的走势或一波三折，但美联储关注的核心通胀压力已经出现企稳信号。一方面，房租环比涨幅并未扩大，同比也在持续回落，说明房价向房租的传导正在持续反映；另一方面，多因素共振下，汽车价格也在持续回落。我们预计，随着核心通胀压力持续趋缓，通胀料难出现大幅反弹，因而在9月FOMC会议上，美联储有较大概率选择结束加息。而考虑到当前美国就业仍有韧性，年内几无可能开启降息。
　　风险提示
　　美国通胀存在超预期的可能性。