当前众多AI应用标的已经进行了较长时间的回调，从调整时间和调整空间来看较为充分，随着中报陆续披露，以及应用落地进展的不断推进，优质的AI应用预计将成为下一阶段人工智能行情中，反弹阻力最小的方向。
　　筹码结构看：
　　二季度加仓主要集中在算力方向，众多AI应用厂商调整较为充分。由于较多AI应用的产品化落地集中在今年下半年，且经过上一阶段的板块普涨行情后，部分质地一般的应用企业陆续出现经营及企业治理方面的问题，从而影响了整个板块的情绪。从调整幅度和时间来看，当前万得AI应用指数已经回到了今年3月22日的位置，自高点调整下来18.6%，抹去年初以来约39%的涨幅，整时间为8周。从二季度基金持仓变动看，公募基金环比持仓增加的标的多为算力方向。Wind二级行业分类为技术硬件与设备的公司，二季度基金持股数量环比变动总和为5189万股，而二级行业分类为软件与服务的公司Q2基金环比变动总和为-87888万股。从机构持仓市值较大的公司来看，中科曙光、浪潮信息、紫光股份、中国长城等在Q2分别获机构增持1.2、1.3、1.1、0.7亿股，而众多头部应用厂商可以看到较明显的机构仓位下降。我们认为当前有较多优质标的已经落入中期维度的高投资性价比区间，短期筹码出清比较充分，在下一阶段行情中有较大的估值修复弹性。
　　国产应用厂商产品研发看：
　　中国企业在软件应用开发及产品化落地方面预计将不输海外。中国互联网起步相对欧美较晚，但从当前互联网应用丰富度及影响力方面看并不弱于欧美市场，短视频、互联网电商、移动支付等应用在全球亦处于引领地位。资源优势上：1）C端：中国有统一的大市场，人口红利优势，消费者及需求结构多元，这为应用提供了落地及快速不断迭代的能力，甚至为开辟国外市场提供了良好的基础。同时，中国消费者在对新科技的尝鲜程度上也较强。2）B端：中国拥有全套的制造业门类，企业种类多样，企业数智化转型需求不断上升，有利于AI应用企业产品联合研发、内测、推广。3）数据：数据要素改革不断深化，AI应用企业将有更多高质量数据来赋能研发。4）软件开发工程师红利：我国软件从业人数约800万，全球约有2700万软件开发人员，中国约占世界软件从业人数的30%。年初以来，伴随着GPT等海外应用引起的鲇鱼效应，截至7月国内已有80余个大模型发布，众多应用厂商也都明确表示将加大研发投入，大力发展人工智能技术，以及给出明确产品迭代时间规划。
　　产品落地及盈利节奏看：
　　AI监管政策加速推进，大规模商用化时点渐近。7月6日，在2023世界人工智能大会科学前沿全体会议上，科技部战略规划司司长梁颖达表示，人工智能法草案已被列入国务院2023年立法工作计划，提请全国人大常委会审议。7月13日，国家网信办等七部门联合公布《生成式人工智能服务管理暂行办法》，提出“鼓励生成式人工智能技术在各行业、各领域的创新应用，生成积极健康、向上向善的优质内容，探索优化应用场景，构建应用生态体系”，自8月15日起施行。后续更多政策细则落地及牌照发放值得期待。同时，各种产业交流较为密集，例如，8月4日华为开发者大会，8月10日科学智能峰会，8月17日深圳国际人工智能展等，加速企业应用落地。
　　优选行业AI应用需求大，对行业领域有显著变革，AI盈利变现逻辑清晰的方向。To B端：涉及较大人力成本投入，对提升运营和管理效率有较大诉求的行业预计将较快落地AI应用，包括教育、办公、医疗、金融、游戏等领域。1）AI+教育体现为丰富教育资源供给，提升教学质量。教育领域相对试错成本较低，且空间较大。2）AI+办公提升工作效率，减少重复性工作。相关产品的定价预计将较快明晰。3）AI+医疗主要应用在智能分析及辅助决策方面，当前已经有一定的落地应用。后续大模型预计进一步提升智能化水平，提升渗透率。4）AI+金融重点应用于提升使用效率及体验方面，例如研报生成，智能筛选，智能客服等。5）AI+游戏有利于降低游戏开发成本，提升游戏体验。当然AI在工业、交通、能源以及众多行业的应用目前都在加速推进，看好后续产品化落地进程。To C端：AI应用厂商竞争力主要体现为对消费者个性需求精准把握，产品化能力强，落地及变现周期短。C端的市场空间中期来看相较B端更大，产品非定制化，利润有望更高。看好消费者洞察能力、定价能力、客户转化能力优秀的企业。海外业务：当前海外大模型仍相较于国内领先，应用落地更快，拥有海外业务的应用公司将更便捷的利用GPT等模型打磨落地产品，为国内的大规模落地积累经验。
　　关注标的：科大讯飞、金山办公、万兴科技、润达医疗、同花顺、神州泰岳等。
　　风险提示：公司产品发展不及预期，行业竞争加剧风险、大模型监管细则落地不及预期、市场拓展不及预期等。