研报下载就选股票报告网
您好,欢迎来到股票分析报告网!登录   忘记密码   注册
>> 民生证券-城投随笔系列:民生固收,一份用心的城投名单-230811
上传日期:   2023/8/11 大小:   1045KB
格式:   pdf  共13页 来源:   民生证券
评级:   -- 作者:   谭逸鸣
下载权限:   此报告为加密报告
我们在《如何界定城投平台?》中将承担公益性及准公益性项目的地方国有企业界定为政策语境、较为严格意义下的城投平台;在《有哪些城投,谈一谈我们的分类逻辑》中详细阐述了民生固收广义城投平台的划分标准并对应初步梳理了名单。
  基于上述分类逻辑,我们在已有基础上对民生固收城投名单进行进一步更新和完善。
  民生城投名单涉及哪些信息?
  平台所属区域。以平台展业范围为依据判定平台所属区域,包括省/市/区县等行政区域,对展业区域为相关园区的平台在行政区域外单独标注其所属园区及园区类型(国家级园区、省级园区等)。
  股权关系。此处我们直接根据平台股权穿透情况进行集团系的划分和整理。在细节处:(1)我们单设一列并作相应格式处理以示平台间的股权关系;(2)将集团系发债成员列示以方便后续相关数据统计计算;(3)对母公司持股比例未超过50%的平台进一步依据可得公开信息披露判断是否并表在母公司报表中,并作相应备注。
  行政层级。一般而言,我们根据平台展业区域及股权关系判断其对应的行政级别:展业区域为某省/市/区县,且股东对应为该省/市/区县政府的平台,行政层级相应判定为省级平台、地级市平台、区县平台。
  平台类型。我们将广义城投平台分为5大类别:城投平台、准公益性平台、产投平台、金控平台、园区平台。
  其他信息。包括成立日期、首次发债日期、主体评级、隐含评级、历史(长短期)带息债务、历史存量债券等。
  截至2023Q2,有哪些民生广义城投平台?
  存量城投债及平台有哪些?截至2023年06月30日,民生固收广义(曾)发债城投平台共计4380家,其中仍有存量债平台3590家。
  细分区域中,江苏645家、浙江485家,数量最多;山东297家、四川256家其次;湖南、安徽、湖北、江西、广东、河南、重庆、贵州、福建等区域平台数量均在100家以上;其他区域平台数量整体不算多,宁夏、海南、青海、西藏不足10家。
  2023年新发债平台有哪些?2023年1-6月,首次发债平台共有154家,其中超过70%的主体首次发债选择私募发行方式。
  分区域看,浙江、江苏上半年首次发债平台数量均在20家以上,山东、河南、安徽在10-20家,其余区域不足10家。这其中,除江西、重庆、河北等省份首次发债主体选择公募发行居多,其余区域多为私募发行。
  进一步细分观察,江苏、浙江上半年新发债主体均以区县平台为主,但主体评级分布上,江苏以AA+主体居多,浙江AA主体居多;山东、河南、安徽市本级新发债主体所占比例明显高于江浙,这其中山东以AA+主体居多,河南、安徽则以AA主体居多;其他区域与上述区域多存在相似特征。
  风险提示:平台类型界定偏差;信息可得性偏差;宏观经济、地方政府债务压力、区域及平台评价的主观性。
  
 
Copyright © 2005 - 2021 Nxny.com All Rights Reserved 备案号:蜀ICP备15031742号-1