业绩简评
　　2023年8月9日,公司发布23年中报，23年H1营收55.2亿元/yoy+13.7%，归母净利22.3亿元/yoy+59.0%；2Q23收入29.4亿/yoy+53.8%，归母净利12.9亿/yoy+171.8%。
　　经营分析
　　收入：Q2显著修复，主要系消费品投放恢复。1）Q2收入环比+14.3%，同比增速较Q1提高66.2pct；H1日用消费品行业收入33.4亿元，同比+29.7%，预计主要由于消费复苏及年中大促的推动；交通、娱乐及休闲行业也拉动了收入增长，H1收入同比增速分别为47.2%、22.8%。2）分投放渠道看，梯媒明显修复，H1收入同比+15.2%至51.3亿元，影院媒体投放在恢复中，降幅较22年收窄50.4pct至3.8%，主要由于交通行业收入接近2倍的同比增速（yoy+182.7%）拉动。
　　盈利：高经营杠杆+降本增效，盈利增幅远大于收入。H1归母净利润增速显著高于收入，归母净利率同比+10.9pct至40.35%，Q2提升17.8pct至43.5%，主要由于公司营业成本中70%左右时媒体租赁成本，较刚性，经营杠杆高，收入体量扩大后，能撬动更多利润，H1毛利率同比提升4.98pct至63.9%，Q2毛利率提升13.6pct至65.8%，加之降本增效效果显著，H1、Q2管理费率同比降低2.15、3.02pct。
　　全年复苏可期，关注消费及汽车行业投放、海外扩张。1）上半年广告市场投放呈现修复态势，CTR数据显示今年上半年广告市场同比+4.8%，电梯LCD和海报均同比上涨两位数，广告行业顺周期，广告主投放意愿有望随消费进一步复苏；2）消费基本盘和交通行业投放显著复苏中，预计下半年随消费修复，及电商节、车型发布等重要投放节点，这两个行业将进一步贡献增量；3）国内点位扩张稳步推进中，且重点在高线城市，海外扩张速度快于国内，一线、二线、三线及以下城市，23年7月底自营电梯电视媒体媒体量较22年底同比+8.7%/9.1%/3.8%，同期境外自营电梯电视媒体量提升12.1%。
　　盈利预测、估值与评级
　　我们预计公司23-25年归母净利为48.62/61.24/69.54亿元，对应PE为22.07/17.52/15.43倍，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　宏观经济回暖不及预期；消费品及下游新兴赛道投放不及预期；海外进展不及预期；行业竞争加剧。