本报告导读：
　　公司作为刀具龙头企业，市场目标清晰，加快研发速度、整合资源，目前朝全面解决方案的方向发展。伴随公司直销比例提升叠加产能释放爬坡，有望实现量价齐升。
　　投资要点：
　　投资建议：伴随公司直销比例提升叠加产能释放爬坡，有望实现量价齐升。考虑到制造业景气度恢复不及预期，维持公司2023-2025年EPS预测水平为3.67/4.76/6.20元。根据同类可比公司23年35倍PE，维持目标价为126.87元。维持“增持”评级。
　　产销同比提升，营收稳健增长。2023H1实现营收3.57亿元/+23.42%；归母0.62亿元/-27.35%。Q2实现营收2.07亿元/+33.53%；归母0.38亿元/-17.10%。营收稳健增长的主要原因是新增产能落地，产品供应能力增加，产销量同比提升。净利润有所下滑，主要是股权激励费用支付+可转债利息增加+产能爬坡阶段固定成本金额大。
　　期间费用率提升明显，毛利率&净利率短期承压。2023H1毛利率为44.82%，/-4.1pct，净利率17.47%/-12.2pct；期间费用率23.49%/+9.1pct。其中，销售/管理/研发/财务费用率为5.31%/6.06%/8.37%/3.75%，同比+2.4/+0.8/+2.1/+3.8pct。两项较大的费用，1）可转债利息1290万，2）股权激励1563万，导致净利率下滑。
　　拓宽市场客户渠道，募投项目进入爬坡期。1）渠道方面：大客户直销模式加速渗透；出口渠道开拓，开发海外市场；3C领域大客户显著突破，从0到1容易实现高增长。2）新建产能方面：包括3000万片硬质合金数控刀片、500万片金属陶瓷数控刀片产能外，200万支硬质合金整体刀具+50万件精密数控刀体产品、140万支高效钻削刀具产能。
　　风险提示：下游需求不及预期，原材料价格波动，募投项目进展不及预期