◆事件：公司发布半年度报告，23H1实现收入25.21亿元，同比+88.80%，归母净利润7.14亿元，同比+201.27%；其中Q2公司实现收入12.62亿元，同比+61.9%，环比+0.24%，归母净利润3.79亿元，同比+170.80%，环比+13.47%，业绩符合预期。
　　◆四大业务板块高速发展，盈利能力显著提升。
　　公司发挥“设备+耗材+工艺”融合发展及技术闭环优势，23H1毛利率、净利率分别为46.76%、28.32%，分别同比+8.09pct、10.58pct，盈利能力大幅增强。分产品来看，1）光伏切割设备：23H1实现收入8.08亿元，同比+44.23%，维持较为稳定毛利率；2）切割耗材：23H1实现收入6.90亿元，同比+111.69%，公司已实现36μm、34μm及以下线型金刚线批量销售，并推出30μm线型金刚线，公司细线化迭代推动规模优势显现，毛利率不断提升；3）硅片切割加工服务：23H1实现营收8.40亿元，同比+170.67%，公司凭借更低的切割成本、更高的出片率助力客户降本增效，已经与通威股份、美科股份等企业建立长期合作关系。4）创新业务：23H1实现营收1.07亿元，同比+40.81%，8寸碳化硅切片机形成批量订单，此外磁材切割设备签署大额订单。
　　◆研发投入持续增长，技术闭环优势进一步加强。
　　上半年公司研发费用1.66亿元，同比+100.87%，研发费用率为6.58%，同比+0.39pct。设备方面，第五代金刚线晶硅切片机GC700X进行模块化升级，并新推出GC-700XL、GC800XP切片机，实现产品多元化，GC-GP950L磨抛一体机具有高精度、大产能的技术优势，8英寸半导体切片机已在客户端量产并推出12英寸半导体切片机产品；耗材方面，公司储备金刚线细线型并对钨丝金刚线进行研发测试；硅片切割方面，大尺寸、薄片化、细线化快速推进，182、210mm大尺寸硅片厚度从150μm向130μm迭代并实现良率的持续提升。公司依托技术闭环优势，实现技术及产品品质不断提升。
　　 ◆在手订单充沛，产能扩张助力业绩增长。
　　截止23年6月底，公司合同负债6.56亿元，同比+79.73%，公司光伏切割设备类产品在手订单合计金额27.70亿元（含税），同比+135.54%；创新业务设备在手订单合计金额1.51亿元（含税），同比+504.00%，在手订单高增为公司发展提供强劲动能。硅片切割加工及金刚线产能逐步释放，建湖（二期）12GW光伏大硅片项目预计23年Q3释放产能，23年底产能有望增至38GW，此外宜宾（一期）25GW光伏大硅片项目预计2024年上半年投产，根据公司6月与英发睿能签订合作框架协议，已锁定其中20GW产能；壶关（一期）年产4000万千米金刚线项目预计23年Q4释放产能，新项目投产后公司金刚线年产能超9000万公里，市占率有望进一步提升。
　　◆盈利预测
　　预计公司2023-25年实现营收61.81亿元/87.91亿元/113.23亿元，归母净利润13.98亿元/17.46亿元/21.67亿元，对应目前PE分别为12X/10X/8X，维持“买入”评级。
　　◆风险提示
　　硅片价格持续下跌，产能扩张不及预期，下游需求不及预期