1H23收入利润稳步增长，拟提升2023全年派息率至70%以上
　　中国移动于8月10日公布1H23财务业绩：1H23公司A股营收同比增长6.8%至人民币5307亿元；A股归母净利润同比增长8.4%至人民币762亿元。公司决定2023年中期派息每股2.43港元，并计划将2023年全年派息率提升至70%以上。我们看好公司的发展潜力，预计其23-25年归母净利润为1355/1453/1542亿元。考虑到公司较高的盈利能力及数据要素市场发展提速，给予A股1.8倍2023年PB（全球平均：1.26），对应目标价113.6元；参考过去一年公司AH股溢价率均值57%，给予H股1.15倍2023年PB，对应目标价78.73港元，维持“买入”评级。
　　移动ARPU保持稳健，移动云/大数据业务延续高增长态势
　　个人市场方面，1H23公司移动业务ARPU同比增长0.2%至52.4元（1H22：52.3），5G套餐客户增长至7.22亿，净增1.08亿，5G套餐渗透率达到73%。家庭市场方面，1H23收入达649亿元，同比增长9.3%，家用宽带客户数量增长至2.55亿，家用宽带综合ARPU同比增长0.7%至43.3元。政企市场方面，1H23政企市场收入达到1044亿元，同比增长14.6%。其中，移动云营收422亿元，同比增长80.5%，自有IaaS+PaaS收入增速超过100%；大数据收入同比增长56.6%至25.6亿元，公司将构建以数联网为核心的下一代数据要素流通基础设施，加速数据要素市场化进程。
　　加速“连接+算力+能力”融合转变，数智底座不断夯实
　　1H23公司合计资本开支为814亿元，其中，5G网络投资为423亿元，主要用于新增30.1万5G基站。算网建设方面，上半年公司新增对外可用IDC机架1.1万架，新增算力服务器超9.1万台，算力规模达到9.4 EFLOPS。此外，公司保持着较高的研发投入力度，推进创新驱动的新增长模式，构建新型信息服务体系，算力能力方面，公司推出“3+2+1”算力终端产品体系，用统一底座实现算力纳管调度与支撑业务运营；AI能力方面，公司推出九天海算政务、九天客服大模型，各领域AI能力超过370项。
　　盈利有望持续增长，维持“买入”
　　我们看好公司的长期增长潜力，预计23-25年的归母净利润为1355/1453/1542亿元，预计23-25年BPS为63.13/65.50/67.95元。考虑到公司较高的盈利能力及数据要素市场发展提速，给予A股1.8倍2023年PB（全球平均：1.26），对应目标价113.6元；参考过去一年AH股溢价率均值57%，给予H股1.15倍2023年PB，对应目标价78.73港元，维持“买入”评级。
　　风险提示：1）ARPU改善低于预期；2）5G资本开支超出预期；3）竞争加剧；4）公司采取更为保守的股息政策。