主要观点
　　利多
　　逆回购利率和1年期MLF利率分别下调10bp
　　资金面偏宽松
　　6月经济数据显示内需仍偏弱
　　利空
　　松地产和扩财政等稳增长政策可能出台
　　一季度货币政策例会表述倾向经济恢复成色较好，宽货币政策力度不宜高估
　　本周策略
　　近期进入政策博弈阶段，债券市场对政策敏感度提高，发改委等多部门召开新闻发布会，增量信息相对有限，市场对强刺激政策担忧短期降温，另一方面央行新闻发布会上进一步释放总量宽松的信号，市场对降息降准预期抬升，资金利率中枢或维持较低水平，期债小幅上涨。短期在宽货币和稳增长政策同时发力的情况下，债市多空因素交织，长端利率或难摆脱震荡，下周关注7月经济数据期情况。单边策略上短期关注地产政策注意回调风险，中期建议关注回调后做多机会。套保策略上建议关注基差较窄时点空头套保建仓机会。曲线策略上，短期由于长端收益率受到政策预期扰动下行受阻，宽货币环境利好短端利率下行，或维持偏陡峭形态，鉴于资金利率中枢大幅上行可能性偏低，待政策端利空落地后或有小幅做平曲线机会。
　　上周策略
　　上周资金面整体宽松国债期货上涨。短期基本面逻辑相对缺位，市场主要围绕政策面博弈，下周市场更多关注政治局会议政策部署，短期债市波幅或加大，我们倾向于认为在当前经济面临结构性转型、重视防风险的环境下，政策基调或偏向平稳，对债市的影响或较有限，且鉴于宽货币方向明确，中期在实体融资需求起来之前资金环境或偏利好债市。如果一旦未出现强刺激政策债市调整风险有限，或维持震荡偏强走势等待进一步基本面信号指引，当然相反如果政策强于预期债市预期出现阶段性调整，届时可能会出现更好的买点。单边策略上建议短期维持中性关注政策落地情况。套利策略上，TS主力合约CTD券IRR在2.01%左右相对偏高，仍可关注TS合约上正套机会。空头套保策略上，可关注近期基差收窄时点的建仓机会