23Q2业绩增长亮眼，高温旺季动销有望持续提速
　　公司23H1实现营收/归母净利/扣非净利54.6/11.1/9.9亿（同比+27.2%/+46.8%/+38.6%），对应23Q2营收/归母净利/扣非净利29.7/6.1/5.4亿（同比+30.0%/+49.0%/+40.1%）。23H1大单品东鹏特饮全国化持续推进；第二增长曲线“补水啦”销售势头不断走强贡献新动能。公司通过PET低位锁价平抑白糖涨价压力，叠加费用精细化管控（Q2销售费用率同比-0.1pct）、投资收益贡献、有效税率下行等，23Q2净利率同比+2.6pct至20.6%。展望下半年，Q3高温旺季有望进一步提振动销，看好东鹏大单品全国化放量及第二增长曲线赋能。预计23-25年EPS 5.06/6.62/ 8.36元，参考可比23年平均37x PE，东鹏22-25年净利CAGR（32%）快于可比（25%），认可估值溢价，给予48x PE，目标价242.88元，“买入”。
　　大单品全国化稳步推进，新品势头强劲，支撑营收可持续发展
　　23Q2东鹏特饮/其他饮料营收27.5/2.3亿，同比+24.4%/+276.5%，500mL大金瓶增势强劲，得益于外卖员/司机等蓝领人群需求恢复性增长；第二曲线新品“补水啦”电解质水充分满足夏季高温补水需求，渠道补货需求旺盛，Q2低费投下终端自然动销超预期，Q3加强铺货力度后有望加速贡献增量。分区域，23Q2广东/华东/华中/广西/西南/华北/线上/直营收入10.4/4.2/3.6/2.3/3.0/2.7/0.6/2.9亿,同比+20.2%/+28.0%/+29.5%/+5.8%/+69.8%/+45.1%/+43.5%/+49.1%，全国化进程顺利。截至23H1末经销商共2796个，较22年末净增17个，活跃终端网点数330万家，同比+32%。
　　23Q2归母净利率同比+2.6pct，精细化成本及费用管控有效对冲压力
　　23H1毛利率同比+0.4pct至43.1%，其中23Q2同比+0.5pct至42.7%，主要得益于规模效应/PET低位锁价对冲白糖涨价影响。23Q2销售费用率同比-0.1pct至15.9%，投资收益占收入比重同比+1.4pct至1.8%，所得税率同比-1.7pct至19.7%，综合影响下23Q2归母净利率同比+2.6pct至20.6%。展望23H2，我们判断公司综合成本压力仍然可控，规模效应持续释放/费投效率不断优化下，利润率水平有望进一步改善。
　　业绩优化与盈利提升仍是全年主趋势，维持“买入”评级
　　我们看好公司全国化扩张与第二曲线新品的后续表现，叠加暑期高温催化，增长动能有望持续释放。考虑规模效应提升/成本费用管控有效，我们上调盈利预测，预计23-25年EPS 5.06/6.62/8.36元（前次4.65/5.80/7.04元），目标价242.88元（前次232.50元），维持“买入”评级。
　　风险提示：新品推广效果不及预期、行业竞争加剧、食品安全问题