业绩简评
　　8月6日公司发布23年半年报，23H1实现营收54.60亿元，同比+27.2%；实现归母净利润11.08亿元，同比+46.8%。其中，23Q2实现营收29.69亿元，同比+30.0%；实现归母净利润6.11亿元，同比+49.0%。
　　经营分析
　　第二曲线增长强劲，全国化持续推进。1）分产品：23Q2东鹏特饮/其他饮料收入27.52/2.14亿元，同比+24.4%/201.1%，系电解质水23H1推广全国后快速起量，超越大咖成为第二大单品，7月高温催化仍加速放量。2）分渠道：23Q2经销/直营渠道收入分别为26.07/2.92亿元，同比+27.9%/49.1%，终端网点增至330万，销量市占率提升至41%。3）分地区：23Q2广东/华东/华中/广西/西南/华北收入分别同比+20.2%/28.0%/29.5%/5.8%/69.8%/45.1%，外阜区域加速扩张，基本盘稳健。4）23H1合同负债18.51亿元，占销售收入16.1%，同比+2.4pct。
　　成本端压力对冲，盈利能力逐步提升。1）23Q2毛利率42.7%，同比+0.5%。毛利率小幅增长主要系PET高位回落对冲白砂糖价格上涨压力，释放利润空间。2）23Q2销售/管理费率同比-0.6pct/-0.1pct，电解质水额外投入资源，费率大体保持稳定。3）23Q2投资收益0.54亿元，同比+440%，主要系购买理财产品增厚收益。4）23Q2净利率为20.6%，同比+2.6pct,盈利能力持续改善。
　　展望下半年，随着户外场景打开和消费人群渗透率提升，向上势能延续。产品端“能量+”产品矩阵进一步完善，“补水啦”有望加速成长。渠道端，经销商数量和终端网点数量不断提升，助推公司快速扩张全国市场，提升品牌影响力。我们看好公司作为能量饮料龙头，持续享受行业扩容红利，市占率稳步提升。
　　盈利预测、估值与评级
　　预计23-25年公司归母净利润分别为19.4/24.8/30.7亿元，分别同比+34.6%/27.8%/23.8%，对应PE分别为38x/29x/24x，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　食品安全风险；新品放量不及预期；市场竞争加剧等风险