沪铜：国内政策预期仍在，铜价有所回升
　　1.核心逻辑：宏观，发改委、财政部、央行、税务总局将于8月4日10点联合召开新闻发布会，介绍“打好宏观政策组合拳，推动经济高质量发展”有关情况；央行推进民营企业“第二支箭”扩容增量，满足民营房企合理融资需求；郑州鼓励银行调整存量房贷利率，购买改善性住房后，原有房产可不受“三年限售”限制。基本面，供给，铜矿供给相对需求仍松，进口铜精矿TC指数高位；8月国内冶炼厂检修影响减弱，精炼铜产量预计环比回升。需求，盘面近几日回落后现货市场成交有所回暖；国内地产政策频出，预期改善；8月空调排产增速回落，铜管开工降低；乘联会数据7月乘用车零售173.4万辆，同比环比均降，新能源车零售64.7万辆，同比增33%，环比下降3%；个人电脑和智能手机出货量降幅收窄，电子需求渐有复苏态势。库存，8月3日LME铜库存76875吨，沪铜仓单11161吨，LME铜库存继续回升、沪铜仓单减少。综上，国内政策预期仍在，铜价有所回升。
　　2.操作建议：观望
　　3.风险因素：国内复苏不及预期、美国通胀反复
　　4.背景分析：
　　现货市场：8月3日上海升水铜升贴水300元/吨，涨110元/吨；平水铜升贴水270元/吨，涨120元/吨；湿法铜升贴水205元/吨，涨110元/吨。
　　沪铝：美元指数上行，沪铝小幅回落
　　1.核心逻辑：沪铝主力隔夜低开后持续上行，收涨0.16%。宏观上，美国7月Markit制造业PMI录得49、符合预期，ISM制造业PMI录得46.4、低于预期；职位空缺录得958.2万人，低于预期；美元指数持续上行，带来铜铝的共振下行。基本面，供应，四川降水量达到2021年同期水平，预计因水电紧张带来的限电减产概率大大下降；在铝棒去库明显的情况下，部分炼厂逐渐恢复铝水的生产与供应；铝锭进口窗口打开，铝锭进口量或有所增加；动力煤、氧化铝价格上行，生产成本上移。需求，淡季之下的下游开工率有所回落，但各细分下游需求走势分化。库存，8月3日SMM国内电解铝社会库存减少1.1万吨至52.5万吨；7.30日SHFE铝仓单减少99吨至39669吨；LME库存减少2325吨至505100吨。在美元指数继续上行的情况下，沪铝价格小幅回落。
　　2.操作建议：观望
　　3.风险因素：国内夏季限电
　　4.背景分析：
　　外盘市场：LME三月铝隔夜收2230，21，0.95%现货市场：上海金属网现货铝锭报18430-18470元/吨，均价18450元/吨，较上交易日跌90元/吨，对2308合约报贴60~贴20元/吨。
　　锌：宏观利好消化，锌价结束四连涨
　　1.核心逻辑：沪锌主力隔夜低开后持续上行，收涨0.62%。2023年6月SMM中国精炼锌产量为55.25万吨，环比下降1.2万吨或环比下降2.13%，同比增加13.1%，超过预期值。1至6月精炼锌累计产量达到322.6万吨，同比增加8.59%。当前国内外锌矿加工费保持平稳，国内炼厂生产尚有利润，故多数炼厂依然保持较高的生产水平，国内精炼锌供应保持平稳。截至7月28日，SMM七地锌锭库存总量为12.25万吨，较上周五（7月21日）增加0.42万吨，较本周一（7月24日）下降0.17万吨，国内库存录减。消费需求仍旧呈现疲软状态，市场对消费端预期较弱终端落地情况不佳，房地产新开工施工面积持续负增长，基建项目落地缓慢，终端对锌价支撑有限。沪锌回归基本面上，现货成交不佳，社会库存继续累增，基本面支撑较弱，锌价上冲动能或有待观望。
　　2.操作建议：观望
　　3.风险因素：供应增量扰动
　　4.背景分析：
　　外盘市场：LME三月锌隔夜收2485，2.5，0.1%
　　现货市场：上海金属网现货0#20930-21030元/吨，均价20980元/吨，较上一交易日下跌260元/吨，对沪锌2309合约升水20-升水120元/吨；1#锌20860-20960元/吨，均价20910元/吨，较上一交易日下跌260元/吨，对沪锌2309合约贴水50-升水50元/吨。