核心观点
　　固收+基金资产配置：2023年Q2固收+基金增配利率债和金融债、减配信用债，小幅减配转债，减配股票。
　　固收+基金转债配置：固收+基金对低价转债策略显示较大偏好。
　　纯债基金资产配置：2023年Q2，增配利率债和金融债（剔除政金债），小幅减配信用债。纯债基金多数看多债市，提高了组合利率债久期。
　　固收类基金策略展望：1）固收利率：利率易下难上。2）固收信用：看好二级资本债、绿色债券。3）固收转债：a.估值维度看好低价转债策略，b.行业维度看好红利与顺周期行业主题。4）固收+基金：看好股票转债部分偏红利与顺周期风格的基金。
　　固收+基金资产配置：2023年Q2固收+基金增配利率债和金融债、减配信用债，小幅减配转债，减配股票。宏观利率中枢下行背景下，二级资本债等品种获得青睐，体现为金融债权重的不断上升。利率债与信用债权重的此消彼长，意味着固收+基金对利率下行的预期与对信用违约风险的担忧并存。
　　固收+基金转债配置：2023年Q2，全市场加权平均转债价格为118.79元，略高于2023年Q1的118.71元；算术平均转债价格为132.24元，稍低于2023年Q1的132.61元；加权平均转股价值较2023年Q1的89.07元下降；算术平均转股价值较2023年Q1的98.89元下降；加权平均转股溢价率为44.74%，较2023年Q1的40.50%上升；算术平均转股溢价率为46.81%，较2023年Q1的42.41%上升。2023年Q2，转股价值有所下降，但转债价格整体略微上涨，转股溢价率出现上升，原因在于债市向好转债拔估值。与历史持仓对比，固收+基金持仓转债价格在2023年Q2出现了下降。转股价值在2023年Q2出现了下降。转股溢价率在2023年Q2出现了上升。与全市场对比，估值差方面，持仓转债加权价格相对全市场的负偏离进一步加深，加权转股溢价率则呈进一步的正偏离。固收+基金对低价转债策略显示较大偏好。
　　固收+基金持仓个券：2022年以来浦发转债持续为第一大，兴业转债近一年也稳居前三名。2023年Q2固收+基金持仓转债权重增加方面，前5名的是：齐鲁转债、重银转债、G三峡EB2、浙22转债、立昂转债，增持权重分别为0.96%、0.79%、0.64%、0.43%、0.41%，对增持转债可给予一定关注。
　　纯债基金资产配置：2023年Q2，纯债基金杠杆率环比上升，增配利率债和金融债（剔除政金债），小幅减配信用债。
　　纯债基金久期配置：汇总纯债基金前5大持仓中的利率债，2022Q1-2023Q2的市值加权修正久期值分别为2.57、2.49、2.45、2.17、2.17和2.23，2023Q2相比于2023Q1年，利率债久期上升，这意味着纯债基金多数看多债市，提高了组合利率债久期。
　　固收类基金策略展望：1）股票转债行业：在沪深300、中证500、创业板指、港股通指数中，量化择时模型相对看好中证红利指数（中证红利指数预测胜率最高），综合基金行业仓位测算模型，看好顺周期及红利风格的行业主题，比如汽车，机械设备、石油石化相关行业。2）固收利率：从基金配置行为角度来看，利率易下难上，看多利率债，此外看好杠铃型策略。3）固收信用：对固收投资者，未来二级资本债有望一定程度上替代城投债，看好长期配置价值；全球气候变化，碳中和背景下，看好绿色债券。4）固收转债：a.估值维度看好低价转债策略，b.行业维度看好红利与顺周期行业主题，c.个券维度波动率折价、修正转股溢价率、相对正股alpha、正股UDPCT等是较好选券因子。5）固收+基金：看好股票转债部分偏红利与顺周期风格的基金，固收+基金的核心竞争力依旧是权益投资能力，选股能力因子是较好筛选指标。6）纯债基金：宏观利率下行背景下，债市面临资产荒问题，规模更易摊薄基金alpha，“小而美”的纯债基金值得挖掘。
　　风险提示：
　　经济波动风险：近期国内外市场波动较大，地缘政治风险仍存，存在经济下行风险，尤其是美股市场受加息及地缘政治影响下波动更为剧烈，可能对A股市场产生冲击。
　　模型失效风险：量化模型为基于历史基本面及资产价格数据分析得来，所挖掘规律在未来不一定依旧存在，因此模型的历史效果不代表未来。
　　统计建模过拟合风险：模型估计参数可能过多，以至于对模型预测效果产生显著影响进而出现过拟合问题，过拟合模型在训练过程中产生的损失很低，但在预测新数据方面的表现却容易较差，目前量化资产配置模型样本外的跟踪时长还不够，因而不可轻视过拟合风险。
　　本报告对基金的研究仅仅限于原理方法论上的探讨，不构成任何基金推荐建议。