前7月公司销售1,452亿、同比+47%，销售跑赢行业、排名升至第7。根据克而瑞榜单，建发房产2023年7月实现销售金额103亿元，同比-7%；1-7月累计销售金额1,057亿元，同比+44%；算上联发集团后，公司7月实现总销售金额140亿元，同比-1%；1-7月累计销售金额1,452亿元，同比+47%。在行业逆境中，公司凭借优异的项目区域布局、品牌效应使得销售端呈现更强韧性，公司年初至今销售同比表现强于我们跟踪的50家房企（销售金额7月单月同比-39%、1-7月累计同比-9%），且优势愈发明显。根据克而瑞数据，公司1-7月销售额全国排名第7位，较2022年末继续提升2名，实现逆境弯道超车。7月下旬以来，国常会、政治局会议、住建部、证监会、一线城市持续积极表态，需适时调整优化房地产政策；同时积极推动城中村改造是打造扩内需稳经济的重要工具，预计后续一二线政策迎来优化，公司销售弹性或也将进一步提升。
　　公司投资积极、聚焦核心一二线城市，融资持续优化，分红比例可观。公司公告，22年公司拿地金额1,030亿元，同比-35%；拿地面积1,344万平，同比-62%；拿地/销售金额比49%、拿地/销售面积比51%。公司在一二线拿地金额占比92%，重点布局在上海、厦门、北京、杭州等核心城市。截至22年末，公司土储规模2,362万方，对应货值3,368亿元，同比均-18%。此外，公司22年房地产子公司融资总额1,343.7亿元，同比+2.5%，融资成本4-4.3%，融资成本持续优化。至23Q1末，预收账款2,780亿元，同比+22%；预收账款规模可观，公司有望进入结算高峰期；此外，公司发布2023-25年股东回报规划，在当年盈利且未分配利润为正情况下，每年现金分红不低于归母可供分配利润的30%。
　　投资分析意见：销售跑赢行业，投资保持积极，维持“买入”评级。建发股份作为厦门国企，主营供应链运营及房地产两大业务，供应链营收增速可观，地产销售跨越式高增，预计公司业绩将进入集中释放期。我们维持23-25年归母净利润预测为69、78、90亿元，对应23/24PE仅为5.0X/4.4X，目前PB仅0.78倍，我们看好公司将凭借房地产和供应链业务的双轮驱动、实现双重高增，维持目标价为19.73元/股，维持“买入”评级。
　　风险提示：房地产政策超预期收紧，销售超预期下滑，关注《诉讼事项进展公告》、《关于对厦门建发股份有限公司时任总经理林茂予以监管警示的决定》、《关于向原股东配售股份并在主板上市申请收到上海证券交易所审核问询函的公告》、《关于对厦门建发股份有限公司重大资产购买报告书(草案)的信息披露的问询函回复的公告》等公告。