投资要点：
　　7月上证综指上涨2.8%，SW医药生物指数下跌0.9%，涨跌幅在28个申万一级行业中排名第21名。生物医药板块相对大盘表现较差，其中表现相对较好的细分板块是医疗服务（+7.0%）、生物制品（+2.5%）、化学原料药（+1.6%）。个股涨幅前三为荣昌生物（+23.39%）、百利天恒-U（+23.00%）、海欣B股（+22.52%）；个股跌幅前三为金迪克（-29.76%）、康缘药业（-27.71%）、润达医疗（-26.89%）（剔除上市1个月内个股、ST个股）。截至2023年7月底，医药板块PE（TTM）为26.32倍（剔除负值），相对于全部A股的溢价率82.68%。
　　医保基金收入持续增长，创新药支出水平有望进一步提升。截至2022年底，全国基本医疗保险（含生育保险）基金总收入30922.17亿元，比上年增长7.6%；全国通过省级医药集中采购平台网采订单总金额10856亿元，比2021年增加516亿元。2023年7月28日，国家医保局会同财政部、国家税务总局发布《关于做好2023年城乡居民基本医疗保障工作的通知》，明确2023年城乡居民基本医疗保险筹资标准为1020元，其中人均财政补助标准达到每人每年不低于640元，个人缴费标准每人每年380元。在待遇保障方面，《通知》要求全面落实医疗保障待遇清单制度，促进制度规范统一、待遇保障均衡。有条件的地区可逐步将门诊用药保障机制覆盖范围扩大到心脑血管疾病。
　　续约规则加强对创新药的支持，鼓励药品研发创新。7月21日，国家国家医保局公布《谈判药品续约规则》，提出对达到8年的谈判药纳入常规目录管理；对未达8年的谈判药，连续协议期达到或超过4年的品种以简易方式续约或新增适应症触发降价的，降幅减半。同时，为进一步体现对“真创新”的支持，增加了对于按照现行注册管理办法批准的1类化药、1类治疗用生物制剂，1类和3类中成药，在续约触发降价机制时，可以申请以重新谈判的方式续约，国家医保局将组织专家按程序进行测算，谈判续约的降幅可不必高于简易续约规定的降幅。7月24日，国家六部委发布《深化医药卫生体制改革2023年下半年重点工作任务》，要求支持药品研发创新，明确医药产业链短板和支持重点，引导支持企业突破关键技术实现产业化，提升医药产业链配套水平和供应保障能力。持续推进优先审评审批工作。健全新药价格形成机制。继续发布鼓励研发申报儿童药品清单和鼓励仿制药品目录。
　　海通医药7月组合跑输医药指数5.0pct。2023年7月组合：恒瑞医药、爱尔眼科、大参林、惠泰医疗、爱博医疗、新华医疗、东阿阿胶、太极集团、药明康德、鱼跃医疗（排名不分先后）。海通医药7月组合平均下跌4.9%，同期全指医药上涨0.1%，组合跑输医药指数5.0pct，其中药明康德（+15.0%）、爱尔眼科（+8.5%）、大参林（-0.8%）表现较好。
　　海通医药2023年8月组合（排名不分先后）：惠泰医疗、迈瑞医疗、药明康德、凯莱英、恒瑞医药、爱尔眼科、普瑞眼科、大参林、东阿阿胶、百克生物、药康生物。
　　建议关注港股：药明生物、康哲药业、信达生物、海吉亚医疗、固生堂。
　　风险提示：政策推进不达预期，估值波动的风险，行业集采的风险，行业竞争加剧的风险