交易情绪:上周美联储25个基点加息预期落地，伦铜站稳8500美元强弱分界关口;淡季背景下，沪铜价差延续小back结构，2309主力稳步向上，技术上MA20支撑强。从风险资产交易情绪出发，一方面，美国二季度GDP、耐用品订单、消费者信心指数韧性强，核·心PCE通胀指标降至两年多来最低，显示本轮联储加息接近峰值，高盛将美国经济衰退概率降至两成，风险资产情绪定价偏积极，这个过程里美元指数对铜价等大宗商品的指引相对钝化。另一方面，国内政策预期持续发力，市场相对“忽视弱频当期数据，而对下半年经济活动的回暖持乐观态度，人民币利率筑顶、国内股市走高，周一7月中国制造业PMI升至49.3，好于上月及预期值，且生产订单在50下方回升明显。消费淡季下，宏观对铜价的支持转强，建议关注跨期正向价差收敛的幅度来加以跟踪。
　　供求观察:LME铜0-3月现货贴水走扩，正价差扩至37美元，库存上周增加4000余吨在6.4万吨水平;伦铜技术形态弱于沪铜，COMEX库存也呈流入。国内，供应端，市场关注洛钼刚果货源的发货，普遍预期在10-15万吨级;进口铜加工费继续上调93.05美元，精矿货源稳定，上半年累计进口7.6%，支持国内精铜产出。不过，四季度前国内铜冶炼产能交替检修，等待第三方本月精铜生产的环比减量。需求上，国内正处淡季，上周精铜制杆开工率降低明显，现货端一度快速收敛，自然月月底有所抬升，但普遍预计先扬后抑，珠三角地区交投清淡。周——SMM铜社库增加400吨至9.96万吨。市场预计供求博弈下，进口到货可能增多，消费继续转淡，库存可能延续小幅增加。
　　海外消息:智利Cochilco下调2023年铜价预估至3.85美元/磅，2024年铜价预测下调到3.75美元;该机构认为全球铜市今年出现13万吨过剩，智利也需要提升自身的铜冶炼产能。泰克资源、嘉能可上季铜产量分别下调，其中泰克二季度减少11%，下调产量目标至33-37.5万吨，此前为39-44.5万吨，QB2项目建设及投产延期;嘉能可铜产量上半年下滑4%至48.58万吨，但认为下半年会有提升。同时第一量子与英美资源受益于新项目铜产量当季分别增加42%、35%。另外，印尼矿业公司PTAmman Mineral获得明年5月前出口90万湿吨铜精矿的许可。
　　后市展望:指标面本周首先迎来主要经济体新一轮制造业PMI数据，另外，周三及周五美国ADP就业、非农数据对交投情绪指引大。沪铜多单依托6.8万持有;同时，情绪上关注伦铜可能出现的再领涨。