●行情回顾：上周商品反弹后回落，整体收涨1.09%。其中能化领涨2.86%，农产品和有色分别上涨1.94%和1.06%，贵金属和黑色分别下跌1.21%和0.12%。
　　商品市场20日平均波动率进一步回落，上周主要是有色、原油以及与原油相关性强的品种波动率下降。资金方面，上周商品市场整体沉淀资金较前周基本持平，其中黑色和能化板块资金为净流入，贵金属板块资金流出居前。
　　●展望：上周中央政治局会议之后，市场情绪修复，叠加美元再次回落的影响，商品市场出现较强反弹。后半周美国公布的数据显示经济强劲，加强了美国经济软着陆预期，为进一步加息打开空间，商品再次承压。不过美国六月PCE数据公布后，联邦基金利率期货显示美联储9月暂停加息可能性较大，商品短期受到海外的压力再度缓解。而国内来看，六月工业企业营业收入继续回落，产成品存货去库斜率也有所放缓，显示需求仍旧偏弱。不过制造业PMI新订单指数连续两个月上升，7月需求向好回升。在下半年政策力度提升预期被证伪之前，商品短期或仍以震荡为主。
　　贵金属方面，上周鲍威尔强调六月通胀数据的回落只是一次读数，对于9月议息会议没有提供任何前瞻性指引，提出后续采取“依赖数据”的做法。当前市场认为9月暂停加息概率更大，或对贵金属形成支撑，板块短期仍跟随经济数据震荡调整。
　　有色方面，上周板块延续上涨，近一个月有色在自身低库存的支撑以及宏观情绪转暖的带动下连续反弹。在金九银十传统旺季预期下，工业金属消费仍有韧性，交易重心或侧重于宏观情绪。当前市场更倾向于九月暂停加息，且对国内政策预期偏强。在国内外宏观环境均偏利好的情况下，板块或延续震荡偏强。
　　黑色方面，上周黑色在需求预期改善情况下，整体反弹。不过云南省钢厂陆续收到粗钢压产相关文件，原材料端品种需求有转弱预期，使得产业链整体有所回落。市场普遍预期减产压力时间段可能主要集中在四季度，因此近期螺纹钢近远月价差走低，而原材料品种价差走强。基本面来看，螺纹钢表需小幅回升，累库逐渐放缓，但是现实支撑仍旧不足，而原材料端基本面有走弱预期。整体来看，黑色短期或以震荡调整为主。
　　能源方面，EIA数据显示美国上周商业原油库存及库欣库存均有下滑，符合季节性预期，成品油亦以全线去库为主，炼厂开工率及成品油表需较为稳健。供给端来看，数据显示美国增产较为缓慢，预期内的供应偏紧延续。目前基本面利好已消化较长时间，上方空间或相对有限。化工方面，上周油价反弹带动整体板块上涨，部分供给端可能会受到台风影响的品种也出现一部分溢价。
　　农产品方面，未来两周北美中西部地区降雨预报增加，且目前俄乌局势没有新的利多消息刺激，芝交所农产品价格整体回调，对油脂油料支撑减小。