政策定调积极，下半年政策发力可期。7月24日政治局会议分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。会议指出“疫情防控平稳转段后，经济恢复是一个波浪式发展、曲折式前进的过程”，并强调“要坚持稳中求进工作总基调”、“加大宏观政策调控力度”。并且指出“要用好政策空间、找准发力方向，扎实推动经济高质量发展”，总体来说，下半年经济政策更加积极。
　　政治局与住建部接力发声支持住房刚需及改善性需求，房地产链需求迎来转机。7月政治局会议指出“我国房地产市场供求关系发生重大变化的新形势，适时调整优化房地产政策”；随后住建部提出要继续巩固房地产市场企稳回升态势，大力支持刚性和改善性住房需求，进一步落实好降低购买首套住房首付比例和贷款利率、改善性住房换购税费减免、个人住房贷款“认房不用认贷”等政策措施。北京住建部表示要抓好贯彻落实，更好满足刚性和改善性住房需求，合肥在全市房地产工作专题会议要求以创新举措促进房地产市场平稳健康发展。基于此，未来刚需和改善性需求或能企稳回升，支撑新房销售回暖；而城中村改造指导意见的有序出台，有望加快特大及大型城市改造项目的审批，有力对冲新房需求的下滑，进一步提振上游产业链需求。从传导顺序来说，房地产供需预期的改善首先利好的是目前基本面尚可的竣工端消费建材，然后是行业已处低迷状态、供给端正在出清的设计和施工端。
　　传统建筑业经营同样迎来边际好转。7月政治局会议中，提出1）“要精准有力实施宏观调控，加强逆周期调节和政策储备”，“继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策”，并且提出“积极推动城中村改造和‘平急两用’公共基础设施建设”；住建部也指出要“大力推动建筑业持续健康发展，充分发挥建筑业‘促投资、稳增长、保就业’的积极作用”，建筑央国企在城市建设以及大型项目方面有显著优势，有望率先受益；2）政治局会议指出要“解决政府拖欠企业账款问题”，考虑到建筑企业应收款类资产中政府业主有一定占比，下半年行业回款若能加快则将有利于板块估值修复；2）政治局会议指出“要精心办好第三届“一带一路”国际合作高峰论坛”，随着中国在国际上外交地位不断提升以及企业出海交流日益频繁，海外累积的需求有望逐步释放，比如北方国际2023H1新签订单同增80.83%，中材国际、中钢国际2023H1海外订单分别同增205%/95.75%。
　　投资建议：基于房地产政策环境不断优化，城中村改造需求落地有望加速落地，建议关注有相关业务经验的华阳国际（ 002949.SZ ）和隧道股份（600820.SH）。基于行业发展潜力、企业市占率及核心竞争力，建议关注鸿路钢构（002541.SZ）、华铁应急（603300.SH）、瑞纳智能、豪尔赛（002963.SZ）、大丰实业（603081.SH）等上游供应商。得益于国企改革、一带一路等事件催化及企业基本面向好趋势，建议关注中国中铁（601390.SH）、中国铁建（601186.SH）、中国交建（601800.SH）、中国建筑（601668.SH）、隧道股份（600820.SH）、东湖高新（600133.SH）为代表的交通基建，以中材国际（600970.SH）、中钢国际（000928.SZ）为代表的工程服务商等。
　　风险提示：稳增长力度不及预期风险，地产需求萎靡风险，地缘政治风险。